在过去数年间，中国台湾地区投资者向美债 ETF 疯狂注资约 730 亿美元，而如今仅 5 月就面临高达 12% 惨痛亏损。台币近期强势升值加上美债下跌形成 " 完美风暴 "，可能引发更大规模赎回潮，对市场造成进一步冲击。
据媒体周三报道，今年早些时候，《经济学人》发布的半年度巨无霸指数（衡量货币购买力）显示，在 58 种货币中，台币对美元被低估了 58.8%，是所有被评估货币中被低估程度最严重的。这种偏离已持续多年，并在过去十年间达到惊人水平。
然而，分析称台湾地区投资者非但没有将此视为警讯，反而在海外资产上大举投资，天真地期望贬值能够持续。
如今，随着台币急剧升值，美债大跌，不仅台湾地区寿险业陷入困境，大量散户也面临严峻的损失。中国信托投资部门主管 Ryan Chang 估计，考虑到美国债券名义损失和台币升值带来的货币损失，5 月份台湾地区投资者平均已承受约 11-12% 的损失。
例如，规模最大、历史最悠久的行业 ETF ——元大 20 年期以上美国公债 ETF，自 4 月初以来该 ETF 市值已缩水 13%。若将美联储开始提高利率以来标的债券的损失计算在内，该基金自 2017 年初成立以来已经亏损了近三分之一。
宝岛债（美债）ETF：从 " 狂热追捧 " 到 " 加速赎回 "
值得一提的是，台湾地区拥有全球相对较大规模 ETF 产业地区之一，截至 2024 年底台湾地区 ETF 持有 1960 亿美元资产，占投资基金总资产的 66%，相当于台湾地区每人平均持有近 8400 美元的 ETF，其中债券 ETF 占据很大比例。
2018 年，台湾地区监管机构试图抑制 " 宝岛债券 " ( Formosa bonds ) 市场（海外借款人在台湾向台湾投资者发行的美元债券），而为绕过宝岛债券持有上限，当地投资业培育了 " 宝岛 ETF" 生态系统，这些在本地上市的工具转而购买美元债券。由于这些技术上被归类为本地股票，它们避开了上限限制，但底层证券仍主要是美债。
这一策略受到从台湾地区机构投资者扩展到本地散户的追捧，根据晨星数据，2019 年至今年 1 月间，台湾地区投资者买入 730 亿美元美债 ETF，主要投向 20 年期以上美债基金以及长期公司债。截至 3 月底，整个台湾地区固定收益 ETF 板块价值为 940 亿美元。
然而，如今台湾地区投资者已经不再热衷于这些。他们从 2 月和 3 月开始撤资，约有 11 亿美元被提取，晨星目前仅有台湾地区八分之一债券 ETF 的 4 月数据，但仅这些基金就出现了 11 亿美元的净流出，表明在 5 月台币汇率大幅波动之前，投资者已经开始在赎回
而且赎回潮正在加速，4 月份净赎回达 8.17 亿美元，高于 3 月份的 5.04 亿美元和 2 月份的 1.92 亿美元。尽管尚未获得 5 月的全面资金流动数据，其总资产目前为 78 亿美元，低于 4 月底的 94 亿美元峰值。
尽管最近出现损失和赎回，台湾地区美债 ETF 的总资产仍是 2019 年初规模的 10 倍，意味着仍有大量资金面临风险，任何进一步的投资者撤退都可能产生深远影响。
