美东时间 2026 年 11 月 5 日，美股 AI 产业链创下了 19 个月来最大的单日跌幅。
纳斯达克综合指数收跌 5.52%，较 10 月高点回撤逾 10%、跌进技术性回调区间；费城半导体指数跌 12.25%，英伟达跌 9.26%，AMD 跌 17.26%，闪迪跌 22.26%，全市场市值一天少了约 3 万亿美元。
就在美股大跌的两天前，俄亥俄、伊利诺伊、缅因、佛罗里达的居民纷纷发起投票，以反对在自己社区建数据中心。11 月 3 日，10 个州就数据中心建设限制事项举行投票，共 41 项地方议案，年内全部已决的 38 项中，有 37 项倾向限制建设数据中心。
虽然反对议案不会影响已经在建的数据中心，但是未来 AI 公司想要大规模建造数据中心，可以说是难于登天。
中国也在建数据中心，且建设速度正在加速。
根据 9 月份工信部的规划，到 2030 年，全国智能算力规模达到 9800EFLOPS。以 2026 年 6 月的 2185EFLOPS 作为对比，4 年将增长 3.5 倍，年均复合增速 45.5%，信息基础设施预计累计投资 3.8 万亿元。
之所以美国被叫停，中国忙着开工，最根本的原因就在于，美国在建设数据中心过程中遇到的所有坎，全都被中国的模式绕开了。
一切的原因都可以归咎到 PJM 身上。PJM 全称为 PJM Interconnection，是美国最大的区域电力调度中心和批发市场运营者。
PJM 自己不拥有电厂，因为电厂和输电线路都是成员公司的资产。PJM 负责的是实时指挥整个区域的电怎么发、往哪流，保证每一秒钟供需平衡、电网不崩；同时运营电力批发市场，让发电商和供电公司在它的平台上竞价交易。
它管着 13 个州和华盛顿特区、约 6700 万人的电力调度，也是全世界数据中心最密的一片区域。
就像你预定一桌酒席，哪怕到日子了一道菜也没点。那 PJM 也得在酒席当天准备好所有的原材料、伙房和厨师。
2024／25 交付年的容量出清价是 28.92 美元 / 每天每兆瓦，2025／26 一下就涨到 269.92，2026／27 是 329.17，2027／28 是 333.44，2028／29 是 325。
得亏后三场全有上限卡着。否则根据 PJM 自己的测算，价格会涨到 554.72 美元／每天每兆瓦。
这些钱最后是谁出的？
PJM 的独立市场监管机构把四场拍卖重新跑了一遍，把预测里的数据中心负荷抽掉再算，结论是数据中心贡献了 294 亿美元，约占容量费的 46%。摊到 6700 万人头上，四年约每人 440 美元。
这就好比突然下了一场暴雨，然后一堆没带伞的人都要打车，但是平台能提供的车有限，想调度其他区域的车就得加钱。于是平台把整个区域的动态加价拉高，这就导致原本平时就要打车的乘客都要加钱打车。
新泽西州公用事业委员会估算，2025 年 6 月起，PSE&G 用户平均账单涨 17.24%，JCP&L 涨 20.20%，大西洋城电力涨 17.23%，Rockland 电气涨 18.18%。
马里兰那边测算下来，每月多 14 到 18 美元；华盛顿特区每月多 10 美元；俄亥俄不少用户在同一个月看到供电价格跳了 10% 到 35%。
美国能源信息署的数字是，2026 年 1 到 7 月，特区居民平均电价同比涨了 17.8%。
老话说缺什么补什么，既然数据中心缺电，那为啥不造电站呢？
美国能源信息署表示，全美用电量在近二十年里基本是平的。人口和经济增长带来的那点增量，被能效提升和制造业外迁抵消掉了。
美国电网属于长期计划，是按长期需求来规划的。电网规划里本来不包含数据中心，也没料到数据中心的需求会有这么大。
劳伦斯伯克利国家实验室统计，2025 年底全美排队等并网的发电与储能项目仍有 2061 吉瓦，约为已装机的 1.6 倍。
从递交申请到商业投运，等待时间的中位数为 61 个月，而 2000 到 2008 年时只有约 22 个月。2000 到 2019 年间递交的申请，最后只有约 13% 真投运，75% 撤回。
批准就算通过了也没完，还要等设备。
Wood Mackenzie 统计，2025 年美国大型电力变压器交期平均 128 周，发电机升压变压器 144 周，配电设备最长 160 周，价格比 2019 年涨了 77%，约八成靠进口。
一座机房园区 18 到 24 个月能盖完，一条高压输电走廊普遍要 5 到 15 年，跨州线路光拿许可就得四年以上，最久十一年。
2024 年全美新建成的高压输电线路，只有不到 900 英里，而 2013 年一年是约 4000 英里。
成本是由本地承担，可收益却不是。
现在近四分之三的州给了数据中心某种形式的税收减免，销售税、财产税一免就是十几年，得州的门槛是 2 亿美元投资加 20 个岗位，纽约州干脆不设最低投资额。
弗吉尼亚州立法审计与审查委员会 2024 年那份报告里写到：一座典型的 25 万平方英尺数据中心，长期全职岗位约 50 个，近一半还是外包；建设期确实能有 1500 人，但工期只有 12 到 18 个月。
盖洛普 2026 年 3 月的调查里，71% 的美国人反对在自己社区附近建 AI 数据中心，48% 是 " 强烈反对 "；作为对照，反对在家门口建核电站的只有 53%。
反对理由里，一半指向资源，用水、电网、农田；近四分之一提生活质量，噪音、交通、房价。
水这一项尤其具体。一座大型设施每天用水上限可达 500 万加仑，约 1.89 万吨，抵得上一个中小城镇一天的用量。佐治亚州牛顿县居民已经被告知，未来两年水费预计涨 33%。
然而对于中国来说，上述所有问题都不存在。
2025 年，中国算力中心总用电量约 1700 亿千瓦时，占全社会用电量 1.6%；美国能源部口径，2023 年数据中心用电 176 太瓦时，占全美 4.4%。
中国 2025 年一年新增装机 5.42 亿千瓦，新增可再生能源发电量 5193 亿千瓦时，已经盖过了全社会用电增量。
中国现在建数据中心增速最快的地方是内蒙古。网上总有人说之所以选内蒙古，是因为地广人稀、温度合适，不过这些都只是表象而已。
蒙西电网是全国唯一独立于国家电网、南方电网之外的省级电网，归自治区直属，管着呼和浩特、包头、乌兰察布等 8 个盟市、72 万平方公里、1400 多万居民。
请神容易送神难，麻烦也就随之而来。电不是咱们日常用的快消品，发出来就得用。比如风这两天大了，多出来的那部分如果没有负荷能够接住，那么机组就得降低出力，或者干脆直接弃掉。
2015 年底，蒙西富余火电约 1000 万千瓦、蒙东约 600 万千瓦。
之后内蒙古修了 " 五交三直 "8 条特高压，2025 年 12 月又开工了蒙西到京津冀的 ± 800 千伏直流，700 公里、投资约 172 亿元，计划 2027 年底投产。
可光伏电站一两年就能建完，一条通道从纳入规划到投运要五年左右。
就像前面说的，送不出去的电就只能扔了。
蒙西弃风率从 2023 年的 6.8%，2026 年第一季度，弃风率达到了 15.6%。
据媒体报道，某个补贴风电场 5 月的分时数据是这样的：一天里有 9 小时只能出清申报电力的四成，10 小时不到一成，只有晚高峰那 3 小时能到九成。
蒙西是全国首个 " 单轨制 " 电力现货市场，火电和新能源同台报量报价，市场化机组占比约 94%，申报下限从 2025 年 6 月起放到负 0.05 元／千瓦时。
2025 年 4 月，这里一天里出清最高 1.5 元、最低负 0.004 元，日内价差 1.5 元。2026 年上半年，蒙西风电结算均价 170.6 元／兆瓦时，火电 315.6 元。
你说巧不巧，数据中心刚好就是耗电大户。乌兰察布到北京 240 公里，虽然 2017 年起花两年铺了两条 144 芯点对点双路由专用光缆，单向实测 2.1 毫秒，端到端 4.2 毫秒。但是对于推理来说，还是有些久了。
所以在内蒙古盖的数据中心，普遍是训练、渲染、离线大数据、温冷存储。对时延不敏感、对成本敏感的科研和超算，基本也都往那边放。
还有另外一个问题，前面也说过了，美国数据中心除了缺电，它还缺水，数据中心需要散热，而最常用的散热方法就是水冷。
其实内蒙古同样也缺水，" 算水协同 " 甚至是市水利局的重点工作之一，严格把控项目用水准入。
于是这里的解决办法是：全年大部分时间直接用室外冷空气自然散热，只在夏季高温时段开喷淋辅助；风冷基础上叠高功率密度液冷机柜，把蒸发和污水排放压下去。比如快手那个项目设计 WUE 低于 1，用的是多种节水和无水空调技术。
机房废热还可以用来供暖，比如优刻得（UCloud）乌兰察布智算中心，一年能回收 78000 吉焦，减碳约 7380 吨。华为云用热回收热泵，把热量送回冬季的机房回风和园区办公室。
在呼和浩特，中国移动的数据中心联合京能盛乐热电厂，拿发电的高温余热去驱动溴化锂冷水机组，替掉传统的电制冷。市政供热管网被改成 " 冬热夏冷 " 双向复用，管网资产利用率从 50% 提到 100%。
B02 机楼投运后，PUE 从 1.315 降到 1.209；全部机楼建成，预计一年节电 1000 万度、节水 15 万吨。机房、热电厂、市政管网，被接成了一条回路。
虽然还是缺水，但是通过各种方法，把用水量压到了最低。
那么原本享受低价电费的当地居民，会因为有数据中心 " 抢 " 电，而被迫多掏钱吗？
其实不会。
2021 年 1439 号文之后，工商业电价由市场形成，居民和农业仍由政府定价。
国家发改委主任郑栅洁 2026 年 1 月在全国人大答问时说：" 居民电价长期低于供电成本，等于是工商业在交叉补贴居民用电，这跟其他国家是不一样的。"
而数据中心属于工商业用户，地方拿到的是投资、产业链和税收，居民不承担增量电价。
所以在盖数据中心这方面，美国真得 " 蒸馏 " 一下中国。
