10 月 27 日，国家统计局公布前三季度规模以上工业企业利润同比增长 15.5%。四天后，A 股三季报披露收官，4038 家 A 股工业类上市公司合计归母净利润 23478.5 亿元，同比增长 25.86%，增速高于规上工业企业。
两份数据都指向 " 增长 "。但把镜头推近到单家公司，却是另一幅图景。
对 4038 家具有可比财务数据的 A 股工业类上市公司逐一拆解后发现，利润增长并没有均匀分布在公司之间。相反，少数公司、少数产业链环节贡献了绝大部分利润增量。
谁在推动工业利润增长？增长又有多少企业真正分享到呢？
01
25 家公司占据全工业类利润增量的 84.3%
2026 年前三季，4,038 家 A 股工业类上市公司合计实现归母净利润 23478.5 亿元，较上年同期的 18654.5 亿元增加 4824.0 亿元，同比增长 25.86%。
但这 4824 亿元的新增利润，并不是由数千家公司共同推动的。
按照利润增量降序排列，排名第一的长鑫科技单家贡献增量 1373.2 亿元，占 A 股工业类增量的 28.5%；前 10 家公司合计贡献 62.0%，前 25 家公司合计贡献 84.3%。
换句话说，4038 家公司中，占比 99.4% 的其余 4013 家公司，合计仅贡献 15.7% 的利润增量。
如果继续扩大观察范围，集中度更加突出。前 100 家公司累计贡献达到 127.5%，意味着剩余 3938 家公司合计为负贡献。整个样本中，利润同比减少的公司达到 2,142 家。
一边是利润总量快速增长，另一边却是大多数公司的利润增长并不明显，甚至出现下降。A 股工业类公司的增长，首先呈现出的是一场高度集中的结构性增长。
利润增量从哪里来？AI 算力链成重要推手
那么，推动这轮利润增长的究竟是哪些行业？
利润增量排名前 25 的公司给出了一个重要线索。
这 25 家公司合计贡献增量 4066.4 亿元，占 A 股全工业类 84.3%。拆开看，电子行业占据 8 席、贡献其中 53.4% 的增量；其余 17 家分布在有色金属（7 家）、石油（3 家）、化工化纤（3 家）、电气机械、船舶、医药、建材等行业。
如果把视线进一步聚焦到前 10 家公司，产业线索更加清晰。
长鑫科技位居首位，其后依次是中国石油、宏桥控股、紫金矿业、工业富联、中国海油、宁德时代、中际旭创、江波龙、兆易创新。
其中，AI 算力链相关公司占据 5 席，合计贡献利润增量 1939.1 亿元；其余 5 家来自石油、有色金属和电池行业，合计贡献 1052.6 亿元。
传统能源和资源行业仍在贡献利润，但以 AI 算力为代表的新兴产业链，已成为本轮利润增量中不可忽视的力量。
11 家存储公司（长鑫科技、江波龙、兆易创新、德明利、佰维存储、东芯股份、普冉股份、澜起科技、聚辰股份、深科技、大普微）2025 年前三季合计亏损 13.0 亿元，2026 年前三季合计盈利 1851.0 亿元，，利润增量达到 1864.0 亿元。
仅仅一年时间，这一环节就从整体亏损转为利润增量的重要来源，贡献了 A 股工业类上市公司 38.6% 的利润增量。同期，11 家公司营业收入从 884.2 亿元增长至 4178.2 亿元，增长 372.5%。
长鑫科技单家贡献 1373.2 亿元，占存储环节统计样本公司增量的 73.7%。剔除长鑫科技后，其余 10 家存储公司增量合计 490.8 亿元，占全工业类统计样本的 10.2% ——规模仍然可观。
但需要注意的是，存储环节作为重资产、强周期行业，产能建设周期长、资本开支规模大。价格下行时，固定成本难以摊薄，亏损容易扩大；价格上行时，同等固定成本分摊至更高收入，新增收入则可能较大幅度转化为利润。2025 年的全环节亏损与 2026 年的利润激增，是同一机制在两个方向上的体现。
这也意味着，该弹性具有双向性。
03
高科技产业贡献六成增量，但 " 新动能 " 内部并非齐头并进
利润增量的行业分布，也提供了观察新旧动能切换的另一个窗口。
以证监会行业大类中的电子（计算机、通信和其他电子设备制造业，677 家）与医药制造（325 家）作为高科技产业的近似口径，这 1,002 家公司中有 999 家具备可比数据，占 A 股全工业类公司的 24.7%，却贡献了 2959.8 亿元利润增量，占全工业类增量的 61.4%，同比增长 108.5%。
同期，其余 3041 家公司合计增量 1864.2 亿元，同比增长 11.7%。高科技板块的增速是其余类型公司的 9.3 倍。
从这一组数据看，新动能正在成为工业利润增长的重要来源。
但新动能内部也有分化，将新动能的边界按市场通行理解扩大到包含电力设备与新能源汽车，画面立刻改变。前三季度，电气机械和器材制造业（363 家，含电池、光伏、风电）利润同比仅增长 3.9%，增量 79.4 亿元；汽车制造业（216 家）利润同比下降 24.6%，减少 249.2 亿元。两者合计 579 家，增量 ?169.7 亿元，同比 ?5.6%。也就是说，新能源车与电力设备相关行业整体对工业利润增量形成一定拖累。
04
增长真实存在，但个体公司体感可能有反差
前面的行业拆解揭示了利润增量来自哪里，而进一步观察企业经营数据，则能看到这轮增长的覆盖面究竟有多广。
四项指标提供了更具体的答案。
其一，盈利公司的占比没有随整体利润增长而扩大。
2025 年前三季，A 股工业类公司中亏损的有 800 家（19.8%）；2026 年前三季，亏损公司增加至 965 家（23.9%），亏损面扩大 4.1 个百分点。
其二，营收增长，并不意味着利润同步增长。
对于这些公司而言，收入规模仍在扩大，但收入增长并未充分转化为利润增长。
其三，部分公司的增长在三季度出现回撤。
前三季累计利润同比增长、但 2026 年三季度单季利润同比减少的工业类公司共 460 家。这意味着其增长主要由上半年形成，三季度已出现回撤。
从单季口径看，这种压力更加明显，4038 家公司中有 2239 家（55.4%）三季度单季利润同比减少，1174 家（29.1%）单季直接亏损。
另一项数据也呈现出类似特征。2026 年三季度单季利润占前三季的比重为 31.9%，低于上年同期的 34.4%，呈前高后低特征。
按 2026 年利润规模排序，A 股工业类前一半公司合计盈利 25062.6 亿元，后一半合计亏损 1584.2 亿元，较上年同期的亏损 345.3 亿元进一步扩大。
从亏损面、利润增速，到单季度表现和利润规模分布，四项指标指向同一个现象——工业类上市公司整体利润增长的同时，企业之间的经营分化也在扩大。
05
结语：增长的背后，是产业结构的变化
A 股工业类上市公司的利润增长，究竟意味着什么？
4824 亿元的利润增量中，长鑫科技单家占 28.5%，AI 算力存储环节 11 家占 38.6%。这些利润高度集中于少数公司、少数产业链环节。
与此同时，4038 家工业类公司中，27.2% 出现增收不增利，55.4% 第三季度单季利润同比下降，利润规模靠后的一半公司合计亏损 1584.2 亿元。
这意味着，整体利润增长的背后，产业结构也在发生着深刻变化。
从新旧动能切换的视角看，高科技产业（电子与医药）以 24.7% 的家数贡献 61.4% 的利润增量，同比增长 108.5%，这是 " 新动能接棒 " 最有力的证据。但切换的推进并不均衡，同属新动能的电气机械（含电力设备与家电）与汽车制造业合计为负贡献，增量 ?169.7 亿元；真正承接增量的是以 AI 算力为代表的部分产业链环节。
从这份三季报来看，新旧动能切换已经体现在利润结构的变化之中，但距离各行业、各类企业普遍受益，仍有差距。
声明：本文所称 " 工业类 " 沿用证监会《上市公司行业分类指引》的门类划分，选取三个门类制造业（3822 家）、采矿业（85 家）、电力、热力、燃气及水生产和供应业（136 家），三者合计 4043 家，占全部 A 股 5577 家的 72.5%，对应国家统计局 " 工业企业 " 的标准统计范围。本文实际纳入统计分析样本 4038 家，部分样本公司数据缺失，全部财务数据来源于 Wind。本文仅为产业观察分析，不构成任何投资建议。
（责任编辑：曹言言 HA008）
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