今日，中信银行公告，拟赎回全部已发行的本次优先股 3.5 亿股，每股面值人民币 100 元，总规模 350 亿元，根据公告，10 月 22 日是最后交易日，于 10 月 23 日登记赎回，10 月 26 日进行股份注销并发放赎回款。
根据各银行公告，2026 年以来已有 7 家银行披露优先股赎回安排，合计规模 1555 亿元。同时，银行优先股新增发行自永续债推出后基本停滞，银行资本工具 " 以新换旧 " 的成本账、投资者再配置难题浮出水面。
银行优先股，机构资管产品是主要持有方
具体看，光大银行 " 光大优 3"350 亿元于 2026 年 2 月 11 日完成赎回；平安银行 " 平银优 01"200 亿元于 3 月 9 日完成；招商银行 " 招银优 1"275 亿元于 4 月 15 日完成；北京银行 " 北银优 2"130 亿元于 7 月 28 日完成；南京银行 " 南银优 2"50 亿元于 9 月 7 日完成；中信银行 " 中信优 1"350 亿元拟于 10 月 26 日赎回；江苏银行 " 苏银优 1"200 亿元拟于 11 月 30 日赎回。
投资者结构上，银行优先股以机构持有为主。华源证券指出，其他一级资本工具持有方主要以理财、基金、保险等资管产品为主，尤其是通过理财产品互持较多。不过受资管新规严控期限错配、产品净值波动约束，资管产品主动买入永续债、优先股的意愿不足。二级交易方面，工行、建行、农行、中行四家国有大行优先股历史交易量合计占比超过 50%，国有大行在流动性和信用资质上更受偏好。
从 " 补资本 " 到 " 降成本 "：大面积赎回的逻辑
此轮集中赎回，核心驱动力是利率下行后的 " 成本置换 "。湘财证券指出，2026 年以来银行大规模赎回前期高息优先股，同时密集发行低利率二级资本债与永续债接续，赎回潮的根本动力来自利差。以招商银行为例，今年赎回的优先股票面股息率 3.62%，而新发永续债前五年票面利率仅 1.99%，利差超过 1.6 个百分点。
邮储银行研究员娄飞鹏认为，永续债因免税、成本低、机制灵活等优势，可能取代优先股成为其他一级资本补充首选；而二级资本债由于其资本层级低于其他一级资本，将继续承担二级资本主力。国有大行更多通过 TLAC 债、特别国债注资补充，中小银行依赖增资扩股、专项债及政府注资。
此外，监管导向也为赎回提供了制度支持。《商业银行资本管理办法》（国家金融监督管理总局令 2023 年第 4 号）强调资本质量与可持续性，鼓励银行采用更市场化、更灵活的工具优化资本结构。在净息差持续收窄的背景下，赎回高成本优先股、释放资本占用，已成为银行提升 ROE、改善普通股股东回报的重要举措。
银行增厚回报，投资者面临 " 高息消失 " 与再投资风险
对银行而言，赎回高息优先股、发行低息永续债，可直接压降资本融资成本，增厚净利润与普通股回报。但湘财证券提示风险：集中赎回并发新债可能导致发行失败或成本飙升。
对投资者而言，高票息优先股被赎回意味着可持续票息来源消失，在低利率环境中面临再投资风险。华源证券指出，固定溢价较高的优先股未来付息成本高，银行赎回旧券、重新低息融资动力强，易遭遇 " 价值毁灭 "；固定溢价较低的优先股股息压力较小，赎回动力相对有限。
此外，光大证券固收研究提示，银行优先股赎回可能超预期，需警惕强制转股尾部风险，存量规模持续收缩可能导致流动性进一步下降，大额头寸变现冲击成本上升，监管制度调整也可能改变产品条款与交易规则。
