据高盛分析师 Lina Thomas 发布的最新月度预测报告，全球央行 8 月购金量估计达 79 吨，远高于 2022 年前 17 吨的历史月均水平，也高于 7 月的 44 吨。以三个月季节性调整后的口径计算，当前购金速度为每月 85 吨，折合年化约 1000 吨——而 2022 年俄罗斯外汇储备遭冻结之前，这一数字仅约 200 吨。
中国央行持续增持黄金储备，依然是 8 月最大的可识别买家。高盛在报告中写道：" 新兴市场央行，尤其是中国，相对于其合理的长期配置目标，黄金持仓仍明显偏低。"
更值得关注的信号：黄金存在哪里
Lina Thomas 指出，发达国家央行大多在 2022 年后置身于购金潮之外，部分原因是它们本已持有大量历史储备。但当前的讨论正在发生转变—— " 从是否持有黄金，转向黄金存放在哪里 "，这背后指向的是对储备安全和跨国信任的更深层担忧。
数据印证了这一判断。8 月，存放于纽约联储的外国央行黄金减少 40 吨，同期英格兰银行托管量增加 46 吨。7 月，英格兰银行托管量已跳升 63 吨。9 月初，荷兰央行披露，已以 " 危机准备 " 为由，将近 90 吨黄金从纽约和渥太华转移至伦敦。
自 2025 年初以来，纽约联储托管量累计下降约 200 吨，英格兰银行托管量则累计上升约 500 吨。
金价尚未跟上，高盛仍守 5400 美元目标
上述购金潮发生之际，金价走势却相对沉寂。据高盛材料部门数据，现货金价当日约为 4186 美元 / 盎司，低于高盛上月下调年底公允价值时约 4350 美元的水平，也逐渐逼近该行在美联储鹰派情景下设定的 4070 美元 " 近期底部 "。
美联储已启动加息，高盛经济学家预计 10 月将再度加息，利率上行正在压制 ETF 需求。
并非所有人都认同结构性支撑的逻辑。美银分析师 Lawson Winder 上周表示，高利率环境应会压制金价，他更倾向于铜和铀，并将 Kinross 下调至 " 跑输大市 "。法兴银行也曾指出，在当前价格水平下已出现需求破坏迹象，2026 年上半年全球黄金需求低于 10 年均值。
高盛的回应是：美联储是短期阻力，央行才是价格底部的锚。Lina Thomas 此前写道：" 持续的央行购金，即便在大幅鹰派的情景下，也应逐步抬高金价的底部支撑。"
高盛维持黄金 2027 年底目标价 5400 美元 / 盎司，并将央行购金假设上调至 2026 至 2027 年间月均 60 吨，认为官方购金贡献了其预期 23% 涨幅的绝大部分。
购金吨数是标题，托管数据才是真正的故事。
当荷兰等国央行开始以 " 危机准备 " 为由，将金条从曼哈顿转移至伦敦，这与其说是在表达对黄金的看法，不如说是在表达对托管方的信任判断。
79 吨的月度购金量，是一个买入信号。40 吨在单月内离开纽约联储，是一个信任信号。
高盛的结论简洁直接：" 央行需求仍是黄金的结构性支撑，其背后的驱动因素——制裁风险、地缘政治、对 G7 储备货币的不信任——并未消退。"
