10 月 11 日，百亿私募海南希瓦创始人梁宏的最新周报，刷爆了资本圈。
这位以犀利著称的私募大佬，坦诚披露了旗下基金近期超过 20% 的回撤幅度，也直言不讳地 " 吐槽 " 部分保险资管机构的交易行为。
最引人注目的观点，是他对部分大型保险资管机构 "7 月高位买入、9 月割肉止损 " 行为的质疑。
他形容这种操作为令人费解，并指出这些机构在科技股上的追涨杀跌，加剧了市场的非理性波动。
保险资金素来被视为市场的压舱石和长期资本，其投资风格本应稳健、逆向。然而，在市场极端行情下，即便是大型机构也难以完全摆脱人性弱点。
7 月份，随着科技股尤其是 AI 相关概念的火热，市场情绪高涨，部分机构可能在 FOMO（错失恐惧症）情绪驱动下高位建仓；而到了 9 月，随着海外美联储降息预期反复、国内经济数据波动以及科技股估值回调，恐慌情绪蔓延，导致其在底部区域被迫止损。
梁宏的说的，到底有多少事实支持，外界不得而知，也没有看到哪家险资针对这个观点发表评论。
所以，真实性其实还是个问号。
但梁宏的批评，确实会引发一个灵魂拷问：
当短期业绩考核压力与长期投资理念发生冲突时，即使险资，就能够始终知行合一吗？
所谓的聪明钱，难道就永远聪明吗？如果作为大型险资，有着严谨研究以及完善投资风控能力，都能够在高位加仓高估值科技板块，随后迅速溃败，那这样的能力还算能力吗？
而面对旗下多只基金自 6 月高点以来回撤超过 20% 的压力，梁宏倒很实诚。
他透露，过去几个月的操作主要集中在腾笼换鸟：清仓了美股存储和美股一些小持仓股票，保留了 20% 仓位的晶圆制造股，并大举买入了港股互联网、A 股晶圆制造以及部分他认为估值合理的科技股。
这个调仓动作，是否能够带来胜利，目前看依然无法下结论。
尽管梁宏预判了科技股的调整，但他加仓的港股互联网和 A 股科技在 9 月份依然遭遇了流动性冲击和情绪杀跌，直到现在，也没有看到什么改善的地方。
20% 的回撤，正是这种左侧交易必须承受的阵痛。
至于其归因分析：非基本面之过，乃资金面之殇。他认为，AI 发展的很好很顺利前景依然很大，但是国内资金面情况不好，的确出乎他意料。
这一判断，大致上看不出什么漏洞。
股价的下跌，确实不是业绩层面出现问题，更多源于分母端的压力。
一方面，美联储降息节奏的不确定性导致全球流动性收紧，外资流出新兴市场；另一方面，国内存量资金博弈下，缺乏增量资金入场承接高位筹码。
当资金面退潮时，原本被高估的科技成长股便成了杀跌的重灾区。
对于普通投资者而言，这份周报有几点启示值得重视：
不要迷信机构的神操作，理解市场波动的必然性；
在科技股投资中，要区分真成长与纯炒作，关注那些在资金面退潮后依然能守住估值底线的标的；
保持耐心，AI 的前景依然很大，基本面的修复终将战胜资金面的扰动。
目前已经进入到三季报，不管是美股还是 A 股、港股，都会出现高波动，但也可能藏着新机会。
