研发说了算！40 只科创板软件股组成新指数，65% 中报亏损，为何仍是“优秀生”

软件公司的 " 优秀生 "，未必先看利润。

上海证券交易所和中证指数有限公司将于 9 月 29 日正式发布上证科创板软件服务指数，此前两家机构已于 9 月 24 日对外公布首批 40 只样本股。

根据指数相关公告，该指数从科创板选取 40 只软件开发、软件服务等领域上市公司证券作为样本，以反映科创板软件服务行业上市公司证券的整体表现。

《每日经济新闻》记者梳理样本名单发现，这 40 家公司覆盖办公软件、数据库、工业软件、云计算、人工智能、网络安全、数据服务以及行业信息化解决方案等多个细分方向。

根据《每日经济新闻》记者对样本公司 2026 年半年报数据的统计，40 家公司上半年营业收入合计约 201.39 亿元，研发费用合计约 55.46 亿元，研发费用相当于合计营业收入的 27.54%。其中，17 家公司研发费用占营业收入比例超过 30%，7 家公司超过 50%，格灵深瞳、索辰科技两家的研发费用甚至高于同期营业收入。

与高研发强度同时出现的，是尚未完全兑现的利润。40 家公司中，26 家上半年归母净利润为负，占比达到 65%；14 家实现盈利。26 家亏损公司合计归母净亏损约 23.68 亿元，而 14 家盈利公司合计归母净利润约 34.07 亿元。

这份 " 软件优秀生 " 名单里，亏损不是少数情况，而是多数公司的现实财务状态。

最大市值相差超 43 倍，研发投入比利润更有辨识度

从市值结构看，上证科创板软件服务指数没有呈现出明显的 " 大市值集中 " ——名单既包括已经形成较大收入、利润规模的平台型软件公司，也包括仍处于研发投入和产品商业化阶段的中小型软件企业。

据最新收盘日数据，40 家公司中市值最高的是金山办公，约 1030.25 亿元；最低的是慧辰股份，约 23.32 亿元，二者相差超过 43 倍。40 家公司中，27 家市值低于 100 亿元，15 家低于 50 亿元，样本市值中位数约 57 亿元。

金山办公是其中最突出的盈利样本，2026 年上半年，金山办公实现营业收入 33.13 亿元，同比增长 24.69%；归母净利润 25.18 亿元，同比增长 236.94%。不过公司同时提示，报告期利润增长主要受投资收益影响，反映主营业务盈利能力的经调整归母净利润为 10.87 亿元，同比增长 28.29%。研发端，金山办公上半年研发投入 11.52 亿元，同比增长 20.17%，研发投入占营业收入比例为 34.76%。

金山办公上半年营收及净利润情况

金山办公在半年报中披露，期末研发人员达到 3962 人，同比增长 12.14%，占员工总数约 64%。公司还将 AI 能力持续融入 WPS Office，并称 AI 能力正逐步成为促进个人用户付费转化及用户价值提升的重要驱动力。

类似的 " 高研发 + 商业化 " 特征也出现在合合信息身上。

合合信息上半年营收及净利润情况

合合信息上半年实现营业收入 10.31 亿元，同比增长 22.28%；归母净利润 2.47 亿元，同比增长 4.81%。同期研发投入 3.10 亿元，占营业收入比例 30.09%。半年报显示，公司研发人员 670 人，占员工总数 58.82%，并继续投入多模态大模型、文本智能、AI 内容安全及 AI Agent 等方向。

但对更多样本公司而言，技术投入尚未转换为当期利润。

格灵深瞳上半年营收及净利润情况

格灵深瞳上半年营业收入约 5042 万元，研发费用约 7148 万元，研发费用约为营业收入的 141.8%；索辰科技营业收入约 7274 万元，研发费用约 8481 万元，占比约 116.6%。此外，永信至诚、英方软件、星环科技、中望软件、虹软科技的研发费用率均超过 50%。

若从合计利润看，40 家公司上半年归母净利润为正，约 10.39 亿元，但这一数字明显受到头部公司影响，仅金山办公一家归母净利润就达到 25.18 亿元；剔除金山办公后，其余 39 家公司合计归母净利润约为亏损 14.78 亿元。

由此看来，这份指数样本呈现出的，是一批经营阶段差异较大、研发投入普遍较高的软件企业。

AI、信创和网络安全成为密集投入方向

从主营业务描述观察，40 只样本股的另一个共同特征，是 AI、信创、网络安全等技术方向出现较高密度。

其中，云天励飞、云从科技、格灵深瞳、虹软科技、海天瑞声、合合信息等业务直接与人工智能算法、视觉 AI、训练数据、智能文字识别相关；奇安信、安恒信息、亚信安全、永信至诚、安博通、三未信安、纬德信息等主要聚焦网络安全、密码及信息安全；达梦数据、麒麟信安、航天软件、金山办公等则分别覆盖数据库、操作系统、基础软件及信创办公等领域。

而这些赛道恰恰也是研发费用较重、盈利分化明显的区域。

奇安信上半年营收及净利润情况

以奇安信为例，公司 2026 年上半年营业收入 14.97 亿元，同比下降 14.09%，归母净利润为亏损 4.11 亿元，同比减亏 46.58%。半年报中，公司将尚未盈利列为重大风险，并表示，受宏观环境及政府财政情况影响，客户削减预算、项目延期仍然存在，同时行业价格竞争激烈，公司又需持续投入技术、产品及服务能力。

与此同时，奇安信上半年研发投入 5.78 亿元，占营业收入比例达到 38.60%。公司称，将持续投入 AI 安全、云安全、数据安全和信创安全，并利用 AI 技术改造自身研发体系。

慧辰股份上半年营收及净利润情况

慧辰股份则展示了另一种状态。公司上半年实现营业收入 2.07 亿元，同比增长 2.57%，归母净利润为亏损 5983.36 万元。公司在半年报中称持续推进 "ALL in AI" 战略，加快 "DATA 与 AI" 融合。同期公司研发投入 1342.30 万元，同比增长 11.50%，研发投入占营业收入比例为 6.49%。公司此前的 " 企业 AI 应用支撑平台研发 " 项目已于 2025 年底结项转入无形资产，因此 2026 年上半年不再产生相关资本化支出。

不过，26 家样本公司亏损，并不能简单解释为 40 家公司经营质量整体偏弱。在工业软件、人工智能和网络安全领域，人员成本和研发支出往往发生在收入规模形成之前，新产品的研发、适配和商业化也具有一定周期。

但亏损同样是不能被研发故事遮蔽的财务事实。奇安信就在半年报中提示，若收入未能按计划增长、规模效应未按预期显现，可能导致亏损进一步增加。这表明，高研发投入本身也意味着持续的资金需求。

从首批样本看，上证科创板软件服务指数所呈现的，并非一张按照短期盈利能力筛出的 " 绩优股名单 "，而是科创板软件产业当前发展状态的一次集中切片：研发已经投入，产品正在迭代，但相当一部分公司的利润兑现仍在路上。

每日经济新闻