来源：新浪港股
范式智能（06682）早盘一度涨超 2%。截至发稿，股价微涨 0.29%，报 27.68 港元，成交额 4111.15 万港元。
摩根大通最新研报首次覆盖范式智能，给予 " 增持 " 评级，目标价 50 港元，较现价潜在升幅接近 80%。该目标价基于 15 倍 2028 年预期 EV/EBITDA。摩根大通认为，范式是 AI 赛道中具有稀缺性的投资标的，公司既受益于 AI 算力及 Token 用量持续增长，也受益于中国算力环境日益多元化所带来的结构性优化需求。
摩根大通指出，范式 AI Platform 业务为公司提供了稳健的增长基础，其 vGPU、ModelHub 等 AI 基础设施产品的价值有望进一步凸显。在算力供应紧张的背景下，2026 年上半年 AI Platform 业务仍实现 30% 的收入增长。凭借独立第三方定位，公司能够为企业提供跨芯片、跨模型的适配、调度与优化能力，在 AI 基础设施优化及企业 AI 落地两大领域形成差异化优势。摩根大通对公司未来增长及利润率提升持积极看法，其对范式 2028 年净利润的预测较市场一致预期高 37%。
API 业务则有望成为公司的第二增长曲线。2026 年上半年，范式 API 业务收入达 4.64 亿元，同比增长 861%。摩根大通认为，API 业务是将异构算力、模型适配及推理服务能力转化为规模化 Token 收入的关键环节，预计其将在 2026 年至 2028 年保持公司各业务板块中最快的增长速度。
随着高性能开源模型不断涌现，企业部署和运维复杂度同步提升，范式作为独立第三方平台的价值将进一步释放。摩根大通预计，伴随算力利用率和推理服务效率持续提升，范式 API 业务毛利率有望逐步接近 30%，推动公司在收入高速增长的同时实现利润率改善，盈利拐点进一步显现。
