文 | 杨万里
编辑 | 刘振涛
随着中报披露完毕，外界对造车新势力的经营变化重点关注，仅隔一年时间，理想汽车交了一份业绩反转的中报。
近日，理想汽车发布了 2026 年中期报告，曾经率先实现盈利的理想汽车再度陷入大额亏损，上半年 486.5 亿元营收，同比下降 13.4%，归母净亏损达 39.81 亿元，去年同期公司赚 17.4 亿元，上半年理想汽车的毛利率也大幅下降至 9.55%，相比去年中报的毛利率数据 " 腰斩 "。
销售方面，上半年理想汽车的交付量约为 19.35 万辆，数据高于蔚来和小鹏集团，低于零跑汽车。在人民币 20 万元及以上中国新能源汽车市场，理想汽车位居中国汽车品牌销量榜首。
不过，券商研报指出，管理层给出的三季度交付指引 9.5 万至 10 万台，较市场预期约 12.2 万辆低约 20%，销量指引显著低于市场一致预期。
另一方面手握 875 亿元充沛现金储备，理想汽车正在战略拥抱 AI，该公司在 AI 眼镜、自研芯片、模型等方面取得进展，谋求从智能电动车厂商向具身智能企业转型。
不过当前公司九成营收依旧来自汽车销售，AI 业务尚处在投入期，短期难以贡献可观收入。在亏损扩大的背景下，重押 AI 能否为理想汽车拿到未来的行业船票，成为市场关注的焦点。
毛利下降，上半年亏 39 亿元，重回亏损区间
9 月 8 日理想汽车发布了 2026 年中期报告，上半年，理想汽车实现营收 486.5 亿元，同比下降 13.39%；归母净利润亏损 39.94 亿元，去年同期公司归母净利润为 17.43 亿元，同比再次回到亏损区间。
横向对比港股上市的四家造车新势力，理想汽车的营收规模高于零跑汽车和小鹏集团，但低于蔚来；而理想汽车的归母净利润亏损金额是四家新势力中最多的一家。
理想汽车的营收端承压的原因之一是上半年车辆销售收入同比下降 14.9%，与不同产品组合导致的平均售价下降以及车辆交付量减少有关。
盈利端承压的原因之一是上半年综合毛利率 " 腰斩 "，即由 2025 年上半年的 20.27% 下降至 2026 年上半年的 9.55%，整车毛利率下滑是核心原因。
2026 年第二季度：理想汽车整车毛利率为 9.4%，环比提升 3.3 个百分点，但是较 2025 年同期的 19.4% 下降 10 个百分点，这也使得上半年整车整体毛利率为 11.0%，而去年同期为 20.1%。
为夺回成本定义权、改善毛利水平，理想汽车在电池环节做出两项关键布局：
一方面，理想汽车最新官宣自研电池将全面搭载到所有车型，目前自研电池已在理想 L8、理想 L6、理想 i8 上进行搭载。
另一方面，理想汽车拟以 26.5 亿元增资欣旺达子公司欣旺达动力，本次交易完成后理想汽车跃升为第二大股东。理想汽车此次投资不是简单的财务投资，旨在围绕电池技术、制造质量和用户价值建立更长期的战略协同。
交付数据方面，上半年理想汽车实现新车交付约 19.35 万辆，同期零跑汽车、蔚来、小鹏集团的交付量分别约 35.7 万辆、19.1 万辆、16.6 万辆。
而面对激烈的市场竞争与重大车型迭代期，理想汽车凭借产品力位居 20 万元及以上中国新能源汽车市场的销量榜首，市占率达 12.1%，这也是本次中报的一个亮点。
理想汽车自 2015 年成立以来，经历初创亏损、阶段性盈利之后，2026 年上半年再度回到亏损区间。有观点认为，造车新势力盈利之所以难，行业价格战、车型迭代、供应链成本压力，共同构成新势力盈利的现实阻碍。
那么，在新能源汽车行业的下半场，理想汽车如何寻找新增长点？
充沛现金储备，重仓 AI 布局具身智能
目前，造车新势力出现战略路径分化，有些车企仍聚焦汽车销售，还有些车企正在切入新领域。理想汽车选择大举投入 AI 赛道，谋求向具身智能企业跃迁。
拥抱 AI，理想汽车最大底气来自现金储备：截至 2026 年上半年，理想汽车的现金储备达 875 亿元，均高出蔚来、小鹏集团、零跑汽车的现金储备 300 亿元以上。
较为充沛的现金储备，让理想汽车重点发力 AI 领域。2025 年，理想汽车的全年研发支出达 113 亿元，其中约 50% 投入 AI 相关项目；理想汽车预计 2026 年全年研发投入达 120 亿元，其中 AI 相关投入占比约 50%。
理想汽车创始人李想此前表示，2026 年是理想汽车进化为 " 具身智能企业 " 的关键之年。该公司正通过组织架构调整与核心技术自研，加速从智能电动车制造商向人工智能企业的战略跃迁。
理想汽车 AI 业务主要落地在硬件、芯片、大模型三条主线：
硬件端，理想 AI 眼镜 Livis 的能力持续进化，已新增同声传译、手机端语音助手唤醒等六项核心功能。据官网显示，这款产品官方零售价 1999 元起，并称其为 " 一个多模态 AI 设备 "、" 理想汽车最强附件 "。
芯片研发方面，理想汽车的自研芯片马赫 M100 和马赫 VLA 模型的成功一体化部署量产上车，成为该公司在 AI 核心技术全栈闭环上的重要里程碑。
马赫 M100 是全球首款基于动态数据流架构的大算力端侧推理芯片，它采用 5nm 车规级工艺，单芯片算力达到 1280TOPS，算力利用率超过 80%。理想汽车认为，推出马赫 M100 标志着公司从架构设计、编译器研发到散热系统与功能安全，实现了全链路的自主突破。
在语言智能模型方面，理想汽车基于自研多模态大语言模型 MindGPT 迭代出马赫 Mind-Pro 及马赫 Mind-Edge。其中，马赫 Mind-Pro 是一款云端 Agent 大模型，能覆盖车辆控制、智慧出行、办公、问答、娱乐等全部车载高频场景。
在机器智能模型方面，理想汽车旗下马赫 VLA 模型的 3DViT 实现可视距离提升 50%。
值得一提的是，理想汽车的马赫 M100 芯片和马赫 VLA 模型的能力边界可从汽车延伸至更广泛的具身智能领域，支持更多 AI 场景。
而正是因为在 AI 相关业务上取得进展，让理想汽车有更多的底气去拿下 AI 时代的 " 船票 "。
但业务现实约束同样明显，截至 2026 年上半年，汽车销售业务贡献的营收占当期总收入比重达 93.73%，这意味着不到 7% 的营收来自非汽车业务。
目前来看，AI 相关业务短期内并不是理想汽车的营收支柱，后续还有很高的提升空间。而在没有成为业绩新增长点前，理想汽车仍需承受研发成本的压力。
战略的选择，对理想汽车等造车新势力构成新的考验：进入第二个十年，车企们从 " 如何活下来 ?" 切换为 " 如何持续盈利 ?"，" 如何抓住下波机会 ?"。无论命题如何切换，能否跨过经营过程中面临的挑战，仍然是绕不开的重要话题。
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