本文来源：时代财经 作者：梁争誉
营收双位数下滑，华润置地正在补回投资工作。
8 月 31 日，华润置地（01109.HK）披露 2026 年中期业绩。上半年，公司实现营业额 678.7 亿元，同比下降 28.5%。其中，开发销售型业务收入同比下降 39.1% 至 452.6 亿元，经营性不动产收租型业务收入同比增长 17.0% 至 141.6 亿元。
对于营收规模下滑，华润置地首席财务官赵伟解释称，这主要与房地产行业近年来持续调整有关。"2024 年，公司为控制经营风险，主动降低拿地规模，使得 2026 年上半年可交付项目规模有所减少。"2024 年华润置地新增土储面积 393 万平方米，同比下降 70.3%。
今年上半年，华润置地投资明显提速，累计获取 16 个项目，权益投资 324.9 亿元，仅次于保利发展。
与此同时，华润置地还在加快布局 REITs。随着成都万象城机构间 REIT 落地，公司正在尝试打通 " 投资 - 开发 - 运营 - 退出 - 再投资 " 的资本循环。
上半年花超 300 亿拿地，加大收并购力度
华润置地营收下滑主要来自开发业务。期内，公司开发物业结算营业额 452.6 亿元，同比下降 39.1%，结算面积 197.8 万平方米，同比减少 38.3%。
在这样的背景下，华润置地明显提高投资强度。
上半年，华润置地共获取 16 个项目，总地价 341 亿元，权益投资 324.9 亿元，新增计容建筑面积 284 万平方米。其中，开发销售型业务获取 14 个项目，权益地价 297.7 亿元。
华润置地董事会主席李欣表示，上半年公司在一二线城市投资占比达 99%，投资强度位列行业第二。
进入下半年，华润置地拿地势头不减。
7 月 28 日，华润置地联合保利发展以 161.2 亿元摘下上海杨浦区八埭头综合用地，刷新上海年内地价纪录；8 月 28 日，华润置地斥资 80.56 亿元竞得广州海珠区琶洲地块，溢价率 33.02%，位居广州成交楼面单价 TOP3。
值得一提的是，上半年，华润置地获取的 16 个项目中，有 13 个来自非公开土地市场，拿地渠道更加多元化。
例如，通过片区统筹开发，公司获取深圳大运、东莞交椅湾、北京丽泽等项目；通过收并购，获取合肥苏宁广场；同时还取得成都万家湾、郑州北龙湖等 TOD 商业综合体项目。
6 月 13 日，华润置地全资子公司上海泓喆房地产开发有限公司通过司法拍卖以 6.57 亿元拿下合肥苏宁广场，较评估价 10.21 亿元折价约 35.6%。这也是华润置地过往较少尝试的获取项目的方式。
华润置地董事会副主席张大为表示，合肥苏宁广场符合华润置地第二曲线发展战略及投资标准，预计开业后将成为合肥城市北部的区域商业中心。
张大为进一步透露，" 十五五 " 期间，公司对于存量收并购会采取积极的策略，目标是每年获取 1-2 个优质的存量收并购项目。
成都万象城出表，打通 REITs 融资通道
不断买买买的背后，华润置地显然需要更多资金。
截至 6 月底，华润置地的现金储备约 989.1 亿元，较 2025 年底减少约 165.4 亿元；综合借贷额 2711.8 亿元，净有息负债率为 41.0%。
除了在公开市场融资，手握大量商业不动产的华润置地也在扩宽融资渠道，尝试通过 REITs 盘活成熟商业资产。
今年上半年，成都万象城就完成了一次 " 资产出表 +REITs 上市 " 的资本运作。
6 月 25 日，上海联合产权交易所公开信息显示，成都万象城项目母公司——华润置地（成都）发展有限公司 100% 股权以约 84.75 亿元成交，较 75.1 亿元的挂牌底价溢价 12.85%。据悉，这是 REITs 发行前必经的资产重组环节，实质是把 " 物业产权 " 打包转让给专业管理机构，与 " 运营权 " 进行分拆。
在完成项目公司股权转让后，华润置地再以成都万象城及木棉花酒店为底层资产发行机构间 REIT，于 7 月 8 日在上交所上市，资产对价约 105 亿元，是市场规模最大的强权益平层结构不动产项目。
成都万象城一期于 2012 年开业，二期于 2020 年开业，目前已进入相对成熟稳定的发展阶段。赵伟介绍，2025 年成都万象城 NOI（净运营收益）达到 6.2 亿元，2026 年预计同比增长 5%，未来三年复合增长率约 4.5% 至 5%。
不过，根据交易架构设置，华润置地仍持有成都万象城机构间 REIT39% 份额，并依托万象生活继续负责项目运营管理，保留核心权益与运营主导权。
赵伟透露，2026 年公司 REITs 业务全年规划规模为 100 亿 -150 亿元。除成都万象城外，南通、临沂商业不动产 REIT 正在申报，公司还将启动 Pre-REITs 基金二期设立工作。
今年上半年，华润置地在营购物中心 98 座，实现营业额 124.4 亿元，同比增长 19.4%，出租率 98.0%，同比增加 0.7 个百分点；写字楼营业额 7.8 亿元，同比下降 4.2%，写字楼出租率 74.3%，同比下降 0.2 个百分点。
期内，华润置地经常性业务收入达到 226.1 亿元，同比增长 9.9%，占总营业额的 33.3%；经常性业务核心净利润达到 66.5 亿元，占核心净利润的 65.5%。
开发业务主动降速的阵痛中，经常性业务不仅撑起了华润置地净利的半边天，也通过存量盘活与 REITs 资本循环，建立新的增长方式。
