@猫笔刀：今晚茅台出了半年报，整体来看不太好，显著 miss 了。
营收 907 亿，+1.47%，扣非利润 444 亿，-2.04%。如果把一季度扣除，单算二季度，营收同比跌 9.2%，扣非利润跌 6.88%，这个比机构的一致预期低了 10-12% 左右，无论如何都不是好消息。
茅台这几年一直在推进自有平台 I 茅台的直销，上半年直销 519 亿，占总营收的比例已经高达 57%，之前庞大的经销商体系正在逐渐退出历史舞台。这也不能说鸟尽弓藏，以前白酒行情好，让这些既得利益集团吸附在身上躺赚也不碍事，现在行业不行了，到了必须要清算无效负重的时候了。
对于茅台的高管来说这是好事，以后坐牢概率大幅降低了，之前董事长、总经理抓进去好几个，都是旧经销体系腐败导致的，以后消停了，想贪也没得贪了。
茅台这次半年报里有一个数据很亮眼，经营现金流 706.91 亿元，同比增长 438.84%，因为都自营直销了嘛，做 C 端生意的现金流都好。公司现在账上有货币现金 1848 亿，这么多钱捂兜里干嘛，拿出来花啊，该分红分红，该回购回购。
就算现在赚的没有以前多，一年也有 800 多亿，你一个卖酒的也不需要科技研发，挣的都是纯利润，拿出来回馈股东就对了。我查了下数据其实茅台每年分红真不少，差不多净利润的 3/4 都拿出来分了，这里面有小九九，茅台集团持有上市公司 60% 的股份，所以他们喜欢分红，自己能拿 6 成，相当于是变向套现减持了，不喜欢回购，因为那样贵州当地没现金收益。
哦对了，说起持股比例，这次茅台的十大股东里已经看不到中央汇金和中证金融了，国家队清仓跑路，溜了溜了。
