今年以来，受益于 AI 算力需求爆发，素有 " 电子工业大米 " 之称的 MLCC（片式多层陶瓷电容器）供应紧俏，价格持续上涨，带动被动元器件行业景气度回升，多家上市公司预计上半年业绩实现大幅增长，最高增幅超过 6 倍。
展望下半年，有行业人士向记者表示，7 月以来，MLCC 价格整体平稳，品类内部价格则分化加剧，AI 和车规级高端高容产品价格继续上涨。在 AI 服务器需求旺盛、原厂产能被锁定、上游贵金属等原材料价格居高的背景下，预计下半年高端高容 MLCC 价格将继续上涨，并有望推高被动元器件市场整体景气度。
特邀行业专家全面解读 MLCC 价格上涨动力及竞争格局情况，7 月 29 日（周三）20:30，财联社 VIP 携手蜂网专家为您带来了 MLCC 主题的【风口专家会议】。
专家： MLCC 是多层陶瓷片式电容器，电容器的一种。它的主要功能，第一个是储能；第二个是滤波，可以滤除一些噪声和杂波信号；第三个是可以及时、快速地充放电，用纳秒级的响应速度，提供比较充足的瞬态电流，稳定电压。所以在一些高端服务器里面，需要大量使用 MLCC 来起到去耦、滤波和稳压的作用。MLCC 在业界是一种非常普遍的被动元件，只要有 PCB 的地方、有用电的地方，基本上都会用到，性价比也比较高，使用非常普及。
手机通信领域的用量特别大，一台 5G 手机大约要使用 1300 颗 MLCC，占 MLCC 总用量的约 30%，包括智能手机、5G 基站、网卡、路由器以及与之配套的服务器等，都需要使用大量的 MLCC。第二个模块是工业应用，工业应用占比大约 25%，是第二大应用场景，包括工业自动化、工业机器人，以及目前比较热门的数据中心建设和 AI 服务器，再包括风力发电、光伏设备里面的逆变器和电力转换设备，也会使用很多高容值 MLCC。再往大件来讲，包括高端数控机床、高端设备、轨道交通，以及挖掘机、推土机等工程机械，还有挖比特币的矿机，都需要使用大量的 MLCC。如果专门把服务器这一块单独列出来，大概占整个 MLCC 需求的 8% 至 9%，AI 服务器是近几年发展比较快、增长比较明显的一个产品类别。
第三大应用是汽车，汽车领域占比大约 15%，包括车载音视频设备、DC-DC 转换器、BMS 电池管理系统、自动驾驶系统以及充电桩等，都归在汽车电子里面。第四个是家电和消费电子，占比大约 14%，包括日常使用的电视机、空调、洗衣机、微波炉等家电，以及智能穿戴设备等，这一类一般以中低端 MLCC 产品为主。最后一个模块是电脑，也就是 PC，占比大约 15%，包括办公电脑、个人使用的笔记本电脑、平板电脑等。所以民用 MLCC 大体可以分为这五大应用模块。
问题二：最近看到有 MLCC 涨价的新闻，海外的 MLCC 是否真的在涨价？上半年涨价幅度如何？相关产品涨价幅度如何？业内预计涨价会持续多久？
专家：不仅是 MLCC，很多被动元件都在涨价。今年春节以后，MLCC 的现货价格首先上涨了 15% 至 20%，主要上涨的是一些高容产品。春节之前，代理商、渠道商一直在去库存，到了春节以后，已经从去库存转为补库存，并开始适当囤积一些高容产品，造成了市场上抢货、扫货的现象，马上拉动了 MLCC 现货价格上涨。从 2 月下旬一直到 6 月份，整个市场上的高容产品平均涨幅已经超过 50%，有一些特别高容、特别紧缺的产品甚至翻倍，或者翻了几倍。
海外原厂方面，目前更多是结构性调价。今年 4 月底，太阳诱电对一些消费类、毛利率相对较低的产品进行了小幅调整，涨幅大概在 6% 至 15%，同时对部分三端子、软端子等产品上调 20% 至 30%；5 月份，TDK 对部分车规级产品上调 20% 至 30%，一方面是车规产品需求相对较好，另一方面市场担心其部分稀土材料供应受到出口审查影响，七八月份可能出现偏紧；5 月底，华新科对电阻产品和部分低毛利 MLCC 产品上调 10% 至 15%，三星电机也对渠道商的部分低毛利产品进行了大约 10% 至 15% 的调整。因此，上半年海外 MLCC 确实在涨价，但并不是所有产品全面上涨，主要集中在高容值、车规级、特殊端子以及毛利率偏低的产品，渠道现货价格的上涨幅度明显高于原厂价格。
到了 6 月底以后，这一轮涨价开始从 MLCC 向其他被动元件分支扩散。国巨电子宣布上调铝电解电容、固态电容、MLPC 电容、超级电容和薄膜电容等产品，整体涨幅大约为 10% 至 15%。在国巨调价之前，尼吉康已经对铝电解电容上调 10% 至 15%，随后国内的江海股份也进行了相近幅度的调整。铝电解电容涨价，第一个原因是电极箔等材料价格上涨；第二个原因是市场预期英伟达 Vera Rubin 架构未来可能采用 800V 直流高压供电平台。铝电解电容单颗耐压一般最高在 450V 左右，如果采用 800V 高压平台，就需要串联多颗电容，同时为了满足容量要求，还可能需要多组串并联使用，因此市场预期铝电解电容的使用数量会增加，上游电极箔、电容材料以及具备高压、大容量产品能力的厂商都有可能受益。
国巨电子调价幅度比较大的另一个产品是钽电容，涨幅大约为 15% 至 35%。钽电容在 4 月 1 日已经调过一次，当时上涨 20% 至 30%，7 月份又再次上调。钽电容涨价一方面是服务器以及其他 AI 应用中的用量明显增加，以前服务器使用钽电容的数量没有那么多，现在开始大量应用；另一方面是钽粉价格从 1 月份的 4000 多元上涨到 6 月份的 6000 多元，原材料成本明显上升。因此，钽粉企业和进入 AI 服务器供应链的钽电容厂商需求相对受益，但中游企业最终盈利能否改善，还要看成本能否顺利向下游客户传导。
MLCC 方面，国巨电子此前一直希望三星电机能够在 6 月底做出调价动作，但一直没有等到，所以国巨先采取了行动，对自己的 MLCC 产品不论中低端还是高端都进行了普遍调整，整体涨幅大约为 10% 至 30%，代理商、渠道商和直销客户全部调整，7 月 1 日就开始执行。国巨这次调价与前期海外厂商的结构性调价有所不同，说明价格上涨已经开始从渠道高容产品和部分特殊产品，向更加广泛的 MLCC 产品线扩散。国巨调价以后，7 月份国内的风华高科也很快上调了 MLCC 价格，8 月份三环集团据了解也可能调整内部价格。风华高科的业务主要覆盖 MLCC、电阻等被动元件，三环集团则在电子陶瓷材料和元器件领域具有业务基础，如果价格能够顺利落地、产能利用率同步提升，相关 MLCC 业务的盈利能力可能得到修复，但具体受益程度仍取决于产品结构、业务占比和实际成交价格。
专家预计，三星电机可能会在 8 月份跟进调价，涨幅可能在 20% 至 30% 左右，太阳诱电可能会在 9 月 1 日对渠道商进行价格调整。业内判断，这一轮涨价至少可能延续到三季度，后续持续时间主要取决于渠道补库存能否继续、三星电机和太阳诱电等海外大厂是否跟进，以及 AI 服务器需求能否真正兑现。
问题三：目前全球可用于 AI 服务器的高端 MLCC，整体竞争格局如何？国内是否有企业能够供应？差距多大？
专家：以英伟达服务器为例，目前高端、高容 MLCC 主要由村田、三星电机和太阳诱电三家供应。村田的供应占比接近 50%；三星电机的占比从之前的 20% 多提高到现在的 30% 以上，接近 35%；剩余一部分高容产品主要由太阳诱电供应。AI 服务器里面大约 70% 至 80% 的 MLCC 都是高容、高端产品，另外还有百分之十几是普通、标准型 MLCC，比如一次电源、二次电源里面会使用一些普通规格的电容，这部分主要由中国台湾厂商供应。
AI 服务器使用的高容 MLCC 可以分成两类。第一类是小尺寸、高容产品，比如 0402、0603 尺寸的高容产品，目前主要由村田和三星电机供应，而且容值还在不断提高。以前业内认为 0402 尺寸能够做到 10 μ F 以上就已经算高容产品，但是现在 AI 服务器采用高密度、紧凑型设计，芯片功耗又很大，因此希望 MLCC 的尺寸更小、容量更高，目前 0402 尺寸已经可以做到 47 μ F，0603 尺寸也在向 47 μ F、100 μ F 等更高容值发展。这种小尺寸超高容产品要求在非常有限的体积内增加陶瓷介质层数、降低介质层厚度，同时还要保证耐压、可靠性和一致性，村田和三星电机具有比较明显的技术优势，一般厂商目前还做不好。第二类是大尺寸、高容产品，比如 0805、1206 尺寸，国内厂商已经开始具备量产能力。相较于小尺寸超高容产品，大尺寸产品在单位体积容量、工艺精度和层数控制方面的要求相对低一些，因此国内企业更有可能率先从这类产品切入服务器供应链。
国内方面，三环集团今年已经可以量产 0805 尺寸、47 μ F 产品和 1206 尺寸、100 μ F 产品，其中 0805、47 μ F 产品去年还不能量产，今年已经可以量产。三环集团此前主要供应 5G 基站、通信设备、工业设备和逆变器等领域使用的高容产品，目前服务器用高端产品也已经开始送样，正在给华为进行验证。如果送样和认证顺利，国内大型服务器厂商，如浪潮、联想等，后续就有可能采购三环集团的大尺寸高容 MLCC。
国内除了三环集团以外，微容科技也在研发服务器使用的高端 MLCC，目前有几款产品正在进行客户验证。国内客户的认证速度相对快一些，海外客户认证周期通常更长，一般可能需要一年以上，比如向谷歌、SK 海力士等客户送样，单纯送样验证通常也需要半年以上，测试没有问题以后才可能先进行小批量采购。
问题四：AI 服务器对铝电解电容、钽电容的需求增量有多大？国内企业是否能供货？
专家：铝电解电容和 MLCC 不是简单的替代关系。铝电解电容体积比较大、容量也很大，而且价格相对便宜，性价比比较高，主要使用在一次电源和二次电源的位置，作为外置的大容量储能和滤波元件。这些位置没有受到太大的板卡面积限制，因此英伟达服务器仍然会大量使用铝电解电容。随着 AI 服务器功率快速提高，单台服务器所需要的储能和滤波能力明显增加，铝电解电容的使用数量也会提升。后续 800V 高压供电平台也可能大量使用铝电解电容，如果台达提出的 800V 高压供电架构真正被采用，市场预计可能先在部分高压供电系统中使用，一旦开始使用，铝电解电容的单机用量可能提高几倍，价格也可能继续上涨，因此下半年铝电解电容仍然值得关注。
铝电解电容的全球竞争格局相对分散，但头部仍然以日本厂商为主。全球规模最大的厂商是日本贵弥功，也就是 Nippon Chemi-Con，市场占比大约 20%；第二大是尼吉康，占比大约 16%；第三是 Rubycon，占比大约 10%；另外松下的市场占比大约 6%。这几家日本厂商的铝电解电容都已经进行了涨价，因此整体价格仍然偏强。
中国大陆做得比较好的企业包括江海股份和艾华集团，其中江海股份的全球占比大约 8%，已经属于全球规模较大的厂商，艾华集团的占比大约 7%。江海股份已经通过台达等电源厂商进入相关供应链，也就是说，江海股份先把铝电解电容供应给台达，再通过台达的电源产品间接供应英伟达等服务器客户，因此其铝电解电容已经进入高端服务器应用市场。
钽电容和 MLCC 是互补关系。在英伟达复杂的电源设计里面，设计方会尽量多使用 MLCC，希望 MLCC 的体积越小、容值越高；但在板卡面积有限、整体容量和供电要求又比较高的情况下，如果单纯依靠 MLCC 达不到整体容量和功耗平滑的要求，就需要使用钽电容作为补充。钽电容的容量密度更高，也就是说在相同体积下能够做到更大的容量，缺点是价格比较贵。
全球钽电容市场集中度比较高，KEMET，也就是被国巨集团收购的美国基美公司，占比大约 40%；第二大是被京瓷收购的 AVX，占比大约 20%；第三是松下，占比大约 14%；威世占比大约 10%，韩国厂商合计约 3%。中国大陆厂商合计占比大约 15%，其中宏达电子占比约 7%，振华科技及其相关企业占比约 3%。顺络电子大约三年前开始布局民用高分子聚合物钽电容，与国内科研院所和高校合作研发新型导电聚合物材料，目前已经能够做到 100 μ F 以上的高容产品，并正在给浪潮等服务器客户送样验证。
问题五：MLCC 上游主要有哪些材料？是否存在缺货涨价？国内哪些企业能供应？
专家：MLCC 上游第一个核心材料是内电极浆料，主要使用镍粉。普通消费级或者初步的车规级产品，镍粉粒径达到两三百纳米就可以使用，但要做 AI 服务器使用的高容 MLCC，这样的粒径还不够，通常需要达到 120 纳米以下。因为服务器使用的 MLCC 容量比传统高容产品更高，内部陶瓷介质层和电极层要做得更薄，介质层越薄，对镍粉颗粒的细度、纯度和一致性要求就越高。
海外企业中，日本昭荣化学可以稳定供应 100 纳米左右的高端镍粉，主要对应村田的需求；国内博迁新材已经可以做到 80 纳米，并且正在突破 60 纳米，产品符合服务器高端 MLCC 的使用要求，目前主要供应三星电机。现阶段高端镍粉整体供应仍然比较紧张，博迁新材给三星电机的供应量可能还不能完全满足其需求，不足部分仍需要由三星电机向其他厂商采购；村田也通过投资和战略合作等方式支持上游材料企业扩产，希望锁定更多高端镍粉产能。博迁新材从去年到今年年底仍在继续扩产，预计新增产能约 1200 吨，后续海外基地或者配套海外客户的产能也会进一步增加，最终能否缓解紧缺，主要取决于扩产速度能不能跟上高容 MLCC 需求增长。
目前国外高端镍粉厂商已经进行了涨价，一方面是高容 MLCC 叠层数量更多，单颗产品对镍粉的使用量增加；另一方面是镍矿供应受到影响，例如印尼对镍矿采取一定的产量控制和出口管理，今年部分镍原料供应较去年有所减少。高端 MLCC 需求增加和上游镍原料价格上涨两个因素叠加，推动高端镍粉价格上行。
第二个核心材料是陶瓷粉料，主要包括钛酸钡陶瓷粉体和经过配方处理的 MLCC 粉料。普通车规级 MLCC 使用的钛酸钡粉体粒径通常在两三百纳米，国内国瓷材料目前最高端的产品可以做到大约 150 纳米，采用的技术路线包括水热法，水热法也是目前制备高端、超细钛酸钡粉体的重要方法之一。
由于高端钛酸钡粉体供给相对有限，而村田、三星电机等 MLCC 企业都在增加高容产品产量，高端产品目前比较紧俏，部分产品涨幅已经达到 30% 左右。全球竞争格局中，堺化学的市场占比大约为 25%，日本化学工业大约为 15%，富士钛工业大约为 10%，日本共立材料等企业大约为 5%；美国 Ferro 的市场份额大约为 15%，部分陶瓷材料主要用于军工等高可靠性领域。国内国瓷材料的市场份额大约为 15%，目前产量约 1.2 万吨，未来计划新增约 3000 吨产能，总产能可能达到 1.5 万吨左右。
第三个重要材料是 PET 离型膜。MLCC 生产过程中，需要先把陶瓷粉体制成陶瓷浆料，再将浆料流延到 PET 离型膜上，形成很薄的陶瓷生坯膜片，因此离型膜实际上是陶瓷介质层生产过程中的载体。高端 MLCC 的陶瓷介质层需要做到 1 微米左右，甚至 1 微米以下，离型膜表面的平整度、洁净度、离型力稳定性以及与精密流延设备的适配能力，都会直接影响陶瓷膜片的厚度和良率。如果能够稳定支持 1 微米以下陶瓷介质层的流延，就属于超高端 MLCC 离型膜。
目前国内中低端离型膜已经有多家企业能够供应，包括浙江杭州的洁美科技、江苏的斯迪克和双星新材，但超高端产品仍然主要采购日本东丽、杜邦、日本三菱化学等企业的产品；韩国 SKC 和中国台湾地区的南亚塑胶也能够生产部分中低端离型膜。
目前高端 PET 离型膜价格也在上涨，涨幅大约为 20% 至 30%，国内中低端产品同样出现了不同程度的调价。第一个原因是高容 MLCC 的叠层数量增加，每一层陶瓷介质在生产过程中都需要离型膜作为载体，容量越高、叠层越多，对离型膜的消耗量就越大，而且生产过程中还会产生一定损耗；第二个原因是 PET 基膜属于石化产品，基膜成本占离型膜总成本的 60% 以上，受原油和石化原料价格影响，生产成本也在上升。专家认为，离型膜是国内企业相对更有可能实现突破的材料环节。斯迪克近期已经向村田送样高端 MLCC 离型膜，产品正在进行或者已经完成部分验证，按照送样进度，后续村田可能会先少量使用；洁美科技也在向三星电机、村田等客户送样，公司设有专门研发部门开发高端 MLCC 离型膜，目前产品已经接近客户要求，后续主要看最终验证结果。
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