百胜中国狂飙的上半年

7 月 30 日，百胜中国发布最新财报，又给出一份亮眼的答卷。

2026 年上半年，公司实现总营收 64.09 亿美元（折合人民币约 435.07 亿元），同比增长 11%；经营利润 7.95 亿美元（折合人民币约 53.98 亿元），同比增长 13%；归母净利润 5.53 亿美元（折合人民币约 37.55 亿元），同比增长 9%。

2026 年上半年，肯德基总收入 47.91 亿美元，同比增长 10%；经营利润达 7.49 亿美元，同比增长 10%。

必胜客总收入 12.48 亿美元，同比增长 9%；经营利润同比增长 15% 达 1.22 亿美元。

超预期的增长，一方面来自于门店的持续扩张。上半年，百胜中国净新增门店达 1196 家，其中，肯德基净新增门店 792 家，必胜客净新增门店 381 家，其他净新增门店 23 家。

另一方面，依托店内多元新业态布局与精细化运营降本增效，持续抬升了盈利空间。以二季度为例，百胜中国旗下餐厅同店销售额增长 1%，必胜客系统销售额同比增长 6%。

上半年最亮眼的数据来自开店速度。

Q2 单季净新增 560 家门店，创第二季度历史新高，同比增长 67%。其中加盟店占比达 41%，门店总数中加盟比例已升至 18%。

" 肩并肩 " 特点在于轻资产拓展，即依托于肯德基或必胜客已有餐厅开店，并共享后厨设备、员工等资源。这个模式本质是对餐饮门店 " 坪效 " 和 " 人效 " 的二次开发。早餐时段卖咖啡、下午茶时段卖轻食、正餐时段卖汉堡。

同一个厨房、同一批员工、同一个会员系统，在不增加固定成本的前提下，把单店的收入天花板往上顶了一层。

肩并肩模式下的肯悦咖啡和 KPRO（肯律轻食）成为门店数增长的关键。肯悦咖啡门店已突破 3300 家，销售额同比增长超一倍，预计 2027 年底达 5000 家。

据屈翠容透露，KPRO 目前已超 450 家，表现高于预期。继此前将 2026 年店数目标从 400 家上调至 600 家后，这一目标如今已提高至约 800 家，公司正将该模块从高线城市扩展至部分低线城市。

百胜中国首席财务官丁晓透露，就销售额而言，肯悦咖啡、KPRO 为其母店分别带来约中个位数以及约 20% 的销售额提升。同时，两种业态通过模型迭代改善门店经济效益，资本开支均较早期模块下降约一半，并都展现出稳健的利润率改善。

上半年最大的战略事件，莫过于 6 月 16 日百胜中国以 12 亿美元现金收购必胜客在中国大陆的全部品牌所有权，交易预计于 2026 年第三季度完成交割。 这笔交易即将终结长达数十年的特许关系，百胜中国从 " 交钱的租户 " 变成了 " 房东 "。

这笔交易的核心价值在于战略自主权——菜单创新、门店模型、定价策略不再受美国总部掣肘。屈翠容明确表示，这将使必胜客的餐厅利润率更接近肯德基水平，并让更多新店能在 2-3 年内回本。

以其定价策略来看，必胜客正在持续打磨适配国内消费环境的价格体系。二季度，客单价同比下降 11%，降至约 69 元。

得益于此，必胜客的门店数据在上半年非常亮眼。截至 6 月 30 日，必胜客门店总数达 4549 家，上半年净新增 381 家。屈翠容表示，这一水平几乎是去年同期的两倍，接近 2025 全年开店数量。

在 " 独立 " 之后，必胜客能否真正跑出加速度，将是下半年最大的看点。丁晓称，必胜客会在不同层级城市推进加快开店。在低线城市，相比肯德基或是部分本土快餐品牌，必胜客的覆盖仍有很大的空间。同时，必胜客会继续巩固在高线城市的领先优势，持续推进开店。

2026 年 2 月，包括百胜中国首席执行官屈翠容在内的管理层曾发布预期：" 对于 2026 年全年，我们相信无论外卖平台的补贴动态如何，都预计外卖业务占比将进一步上升。"

事实的确如此。

财报显示，2026 年 Q2 百胜中国外卖销售同比增长 26%，占公司餐厅收入的比例从去年同期的 45% 攀升至 54%。

肯德基外卖销售同比增长 26%，约占肯德基公司餐厅收入的 54%，较去年同期的 45% 有所提升；必胜客外卖增速与肯德基持平，占比从去年同期的 43% 提升至 52%。

这一数据远远高于行业平均。根据《2026 中国餐饮市场蓝皮书》，2026 年中国餐饮外卖渗透率刚突破 30%。

但外卖并非 " 免费的午餐 "，与销售额同比增长的，还有更重的成本负担。

今年 Q2，必胜客的餐厅利润率从去年同期的 13.3%，降至 12.9%。财报中明确提到，外卖销售占比提升而增加的成本是该数据下滑的主要原因之一。

CEO 屈翠容在财报中坦言，随着 2025 年外卖平台补贴带来的红利正在消退，下半年将面临更高的同比基数挑战。

实际上，从去年二季度到今年二季度，百胜中国外卖销售占餐厅收入占比逐渐趋于平缓。

艾媒咨询数据显示，2018-2027 年中国在线餐饮外卖市场规模同比增速呈高位回落态势，2018 年增速为 52.6%，预计 2027 年将回落至 5.8%，行业逐步从高速扩张转向稳健增长阶段。

换句话说，外卖市场拉新就能赚钱的时代已经过去，如何提升运营效率、拉高单店盈利、获取用户复购，是餐饮老板们需要集体面对的新的难题。

在 2026 年上半年，百胜中国增长的关键词之一是 " 以价换量 "。

从经营数据看，这种策略已经奏效。2026 年 Q2，肯德基客单价同比下降 3%，必胜客更是下降 11%。客单价下探，换来了客流、销售额的增长。

同期，百胜中国旗下餐厅同店销售额增长 1%，实现同比、环比提升。同店交易量更是连续第 14 个季度实现增长，当季同比增幅为 5%。

当然，这不是百胜中国一家的选择，而是整个餐饮行业的共同处境。美团核心本地商业 CEO 王莆中曾在餐饮产业大会上表示：" 我们能看到，今年的（堂食）客单价已经非常接近 2015 年。"

而在 2026 年上半年，转向也开始在酝酿中。

一方面，上半年肯德基餐厅利润率下滑了 0.3%，必胜客餐厅利润率只微增了 0.1%，说明缓冲垫在变薄。业绩报告中提及，Q2 必胜客利润率为 12.9%，同比下降 0.4%，主要由于外卖销售占比提升带来的成本增加、高性价比产品布局以及必胜汉堡模块投入产生的影响。

另一方面，2026 年餐饮行业逐步告别价格战，客单价正在企稳。 叠加今年 2 月 CPI 涨幅创 3 年新高，市场开始讨论餐饮 " 涨价元年 " 的可能性。

近期，不少餐饮头部品牌已经开始释放涨价信号。魏家凉皮开始涨价，整体区间涨幅 7%~29%，品牌方给出的原因是食材升级 + 原材料、人力成本持续走高；老乡鸡则是针对外卖平台单品普遍涨 1 元，套餐最高上调 8 元。

以价换量这道题的终极追问是，量的增长能否持续覆盖价格的损失、价格心智未来能否收回、成本压力会不会最终传导到品质和加盟商身上。这些问题，百胜中国需要在下半年给出答案。

下半年，随着必胜客所有权交割完成、门店数突破 2 万家、肯悦咖啡继续狂飙，百胜中国将真正进入 " 后万店时代 " 的深水区。届时，市场要看的不再是它开了多少店，而是这些店能否在消费降级、竞争加剧的环境中，真正跑出有质量的利润增长。