亚太市场的存储风暴卷土重来。
周二，受芯片股拖累叠加伊朗局势令市场承压，日韩股市再度崩盘。
韩国股市跌到熔断。盘中，韩国 KOSPI 指数跌幅扩大至 8%；韩国交易所启动 SIDECAR 机制，暂停 KOSPI 程序化卖盘。
日本股市也遭遇重挫。日经 225 跌幅扩大至 4% 跌超 2700 点，目前该指数已经跌破 63000 点。
7 月至今，铠侠已有六次单日跌幅超 10%，SK 海力士则仅录得四次。
A 股新易盛、源杰科技跌超 12%，中际旭创、长光华芯跌超 11%，天孚通信跌超 8%。
SK 海力士破发
隔夜的美股市场，存储、半导体猛遭抛售。
英伟达创下 6 月 5 日以来最大单日跌幅，市值一夜被苹果反超；SK 海力士暴跌超 7%，跌破美股 IPO 发行价。
而 SK 海力士又是英伟达高带宽内存（HBM）芯片的重要供应商，其对市场半导体板块情绪变化尤为敏感。
美股 SK 海力士的破发也直接带崩了韩股，AI 存储行情又坐上了 " 跳楼机 "。
短短一个多月，韩股 SK 海力士市值蒸发 4700 亿美元。
受 AI 交易过度拥挤、杠杆资金加剧市场波动影响，这家韩国存储芯片巨头股价自 6 月历史高点大跌约 38%，市值缩水规模仅次于 SpaceX。
尽管人工智能浪潮推升芯片售价，市场预期公司将于周三再度交出创纪录季度业绩，但投资者警惕情绪升温。
市场担忧存储芯片成本持续走高，或将倒逼下游客户削减用量，转而选择性价比更高的替代方案，行业景气前景遭遇质疑。
眼下，华尔街 AI 投资逻辑正从 " 重投入 " 转向 " 重盈利 "。
传奇对冲基金经理、" 大空头 "Michael Burry 警示，科技巨头的 AI 烧钱模式已失去华尔街市场青睐。
当前市场投资逻辑彻底转向，不再单纯追捧企业高额 AI 基建资本开支，而是重点考核 AI 投入能否落地转化为真实利润与回报。
自 6 月以来，高 AI 资本支出的科技股普遍跑输大盘，资本开支预期居首的 Alphabet 走势疲弱，而投入偏低的苹果逆势走强。
同时，英伟达、微软、亚马逊、Meta 等 AI 核心企业估值持续回落，反映投资者开始质疑巨额 AI 投入的变现效率与长期收益，AI 高估值炒作行情逐步退潮。
暴跌背后的逻辑
全球市场开始重新质疑人工智能驱动半导体反弹的可持续性。
本轮调整并非短期情绪波动，而是 AI 融资风险、国产供应链突围、开源模型冲击、全球行业竞争格局等多重利空因素叠加。
首先，AI 资本支出循环逻辑破裂，英伟达信用风险暴露。
此前市场将英伟达视为稳赚不赔的 AI 算力 " 卖铲人 "，风险极低。但随着行业细节落地，英伟达深度绑定 AI 产业链债务，不仅与 SK 集团达成 5000 亿美元 AI 合作，还计划为 OpenAI 提供 2500 亿美元融资兜底担保，从单纯受益者降级为整条 AI 激进负债链上的隐性无限责任担保人。一旦下游 AI 应用变现不及预期，英伟达将被迫承担致命的连带债务风险，AI 产业扩张逻辑因此动摇。
其次，中国存储供应链突破，重塑全球竞争格局。
长鑫科技 A 股上市首日暴涨 465%，成为中国市值最大 A 股。这也标志着国内 DRAM 国产化取得里程碑突破。国内存储技术持续迭代、产能稳步释放，加速替代海外产品，打破了国际巨头的长期垄断。
全球存储芯片供需格局逆转，摩根士丹利等机构预警行业周期已然触顶，四季度内存合约价格或将见顶回落，彻底终结存储板块的涨价炒作行情。
另外，外围市场对国产深紫外（DUV）光刻设备方面取得进展感到不安，这或有望降低国内对西方半导体设备的依赖。
最后，国产开源模型冲击全球 AI 定价体系。
Kimi K3 等高性能开源模型快速迭代，大幅缩小与海外闭源模型的技术差距，瓦解了欧美 AI 企业的技术护城河。
开源模型的普及倒逼海外 AI 巨头开启补贴价格战，盈利空间被压缩，营收与估值预期持续下调。下游 AI 企业盈利承压，进一步反向压制上游算力与芯片需求，加剧 AI 资本开支的不确定性。
多重逻辑相互联动、形成闭环：开源模型冲击拖累下游 AI 盈利，放大英伟达的连带债务风险，叠加国产存储替代引发的行业周期见顶，继而推动全球 AI 半导体板块集体估值重估。
这些因素最终成为本轮科技股深度回调的核心底层逻辑。
