美国银行证券技术分析师 Paul Ciana 在其最新季节性报告中指出，历史市场模式预示着未来三个月市场将更加 " 保守 "。他基于数十年的市场数据表示，8 月至 10 月历来是标普 500 指数表现最疲软的三个月，而美元、黄金和债券在此期间往往表现优异。
Ciana 强调，季节性因素只是投资者需要考虑的众多因素之一，但历史证据表明，8 月份通常会对防御性策略、加大对美元和黄金的投资以及对股票保持谨慎的态度带来回报，直到市场进入历史上较为强劲的 11 月至 1 月期间。
股市承压
以史为鉴，8 月份对股市并不友好。
美银报告显示，自 1928 年以来，8 月至 10 月是标普 500 指数三个月平均表现最差的时期。在此期间，该指数仅有 55% 的时间上涨，平均回报率几乎持平，为 -0.02%，并且经历了所有滚动三个月期间中最大的平均回调幅度，达到 7.35%。
历史规律强化了美银自五月下旬以来一直采取的防御性立场。
不过，Ciana 提醒说，季节性疲软并不一定意味着长期看跌。从历史数据来看，夏末的回调往往会为市场迎来最强劲的时期之一奠定基础，标普 500 指数在 11 月至 1 月期间的平均涨幅为 3.54% 。
美银还提到，并非所有基准股指都出现了同样的季节性疲软。从历史数据来看，道琼斯工业平均指数是 8 月份表现最稳健的主要股指，上涨的概率高达 62%，平均涨幅为 0.86%。此外，8 月份国际股市的表现普遍逊于美国股市。
此外，在整体避险情绪高涨的大背景下，能源行业是一个值得注意的例外。彭博能源指数历来在 8 月份平均上涨 2.42%，在总统任期第二年涨幅更为显著。报告还指出，原油价格往往在 8 月最后三分之一时段走强，这可能为能源相关投资提供额外支撑。
美元走强或将持续
上述报告还指出，8 月份美元通常处于历史上较为有利的环境。
在发达市场货币中，美元兑英镑和澳元的表现通常尤为出色。自 2000 年以来，美元在 8 月份兑英镑上涨的概率高达 65%，兑澳元上涨的概率也达到了 69%。在美国总统选举周期的第二年，也就是目前这一阶段，这种季节性趋势会更加明显。
在新兴市场中，南非兰特的季节性走势最为疲弱。8 月份，美元兑兰特有 73% 的时间都在升值，平均涨幅为 2.19%，这使得美元 / 南非兰特成为该行偏好的季节性交易品种之一，尤其是在市场转向避险环境的情况下。
债券收益率下降
该报告还发现，从历史数据来看，8 月份往往有利于政府债券收益率走低。
美国 30 年期国债收益率在 8 月份往往呈下降趋势，尤其是在总统任期第二年，在约四分之三的观测期内均出现下跌，平均跌幅为 18 个基点。澳大利亚 10 年期国债收益率的下降趋势更为明显，8 月份有 73% 的时间出现下跌。
收益率下降通常意味着投资环境趋于保守，因为投资者会寻求相对安全的政府债券。
黄金脱颖而出
在主要宏观资产中，黄金是夏末期间最明显的受益者之一。
自 1992 年以来，黄金在 8 月至 10 月期间上涨的概率高达 61%，平均涨幅为 2.52%。历史上，当股市走弱、国债收益率下降时，黄金价格往往会走强，因此，黄金是该报告推荐的对冲股市波动风险的首选季节性资产之一。
