文 | 董武英
编辑 | 刘振涛
每一次时代巨变，总是新巨头取代老巨头的过程。智能手机取代传统手机，行业巨头诺基亚手机业务没落，苹果成为智能手机市场巨头。在这个过程中，从诺基亚转而拥抱苹果的 PCB 龙头鹏鼎控股也一跃成为全球最大 PCB 厂商。
但随着 AI 时代到来，依赖智能手机业务的鹏鼎控股却在 AI 布局上落后同行，市值和净利润也被同行反超，等待它的是没落，还是新一轮爆发？
目前，鹏鼎控股正在加速追赶。近日，鹏鼎控股发布定增预案，拟募集资金总额不超过 96 亿元，募资净额将用于庆鼎 AI 服务器和高速光模块高密度互连积层板（即 HDI）项目，该项目总投资 127.30 亿元，拟投入募集资金 96 亿元，将加强公司在 AI 服务器与高速光模块等领域的布局。
这并不是鹏鼎控股首次加码 AI 产能。自 2024 年以来，看着多名同行在市值和净利润上超越自己，鹏鼎控股加速了 AI 业务布局，大动作频频。今年 3 月中旬，公司就说要拿出 110 亿元自有资金，在淮安建另一个高端 PCB 基地，方向瞄准人工智能、机器人、智能网联汽车和光通信等。
这个 PCB 领域全球老大加速扩产，能夺回自己的荣光吗？
连当 9 年全球第一，
却被 " 小弟们 " 弯道超车
近年来，随着 AI 行业持续爆发，胜宏科技、沪电股份、深南电路等 PCB 龙头受到市场高度关注，投资者们似乎忽视了，鹏鼎控股才是这个 PCB 领域的全球第一。
鹏鼎控股是台湾印制电路板（PCB）领域龙头臻鼎科技的子公司，后者脱胎于富士康体系。1998 年 7 月，富士康出于业务拓展需求，入主了台湾一家做柔性电路板（FPC）的制造厂。次年，这家电路板厂在深圳宝安福永成立了富葵精密，这正是鹏鼎控股的前身。
背靠富士康这一巨头，臻鼎科技早期顺利导入诺基亚、惠普、索尼等国际大客户，在市场上站稳脚跟，即便在 2008 年金融危机中也实现了高速增长。
2012 年，在智能手机浪潮爆发初期，富葵精密首次进入苹果供应链。2015 年 6 月，臻鼎科技接到苹果柔性电路板订单，业绩开始明显上升。一年后，臻鼎科技进行股权和业务重整，PCB 业务划归鹏鼎控股，IC 载板业务则演变成礼鼎科技，后者目前是内地第三 IC 载板龙头，正在冲刺港股 IPO。
2017 年，鹏鼎控股超越了日本旗胜，一跃成为全球最大的 PCB 厂商。次年，鹏鼎控股携全球第一之势登陆 A 股市场，获得资本市场高度关注，上市首日市值高达 534.87 亿元，在 A 股 PCB 行业上市公司中排名第一。
自 2017 年来，鹏鼎控股已连续 9 年蝉联全球第一，老大地位十分稳固。但随着 AI 时代到来，PCB 行业再次站到舞台中央，行业老大鹏鼎控股却在市值和利润上被 " 小弟们 " 反超。
截至 2026 年 7 月 10 日收盘，鹏鼎控股最新市值为 2282 亿元，在 A 股 PCB 行业上市公司中排名第六。排在它前面的，分别是东山精密、生益科技、深南电路、胜宏科技、沪电股份。
这些 PCB 行业公司此前市值远低于鹏鼎控股，尤其是胜宏科技，在 2020 年 10 月鹏鼎控股市值超 1300 亿元时，其市值仅 165.70 亿元，仅为鹏鼎控股市值的八分之一，如今已实现反超，且拉开了一定差距。
从收入来看，除还布局光模块业务的东山精密外，鹏鼎控股 2025 年 391.47 亿元的营收远超其他同行。但在净利润上，2025 年鹏鼎控股归母净利润为 37.38 亿元，已经落后于胜宏科技和沪电股份，后两者 2025 年归母净利润分别为 43.12 亿元和 38.22 亿元，而营收则均不到鹏鼎控股的一半。此外，生益科技和深南电路 2025 年归母净利润分别为 33.34 亿元和 32.76 亿元，与鹏鼎控股的差距也已极大缩小。
胜宏科技等昔日小弟，如今市值和利润一跃超过龙头大哥，核心原因正在于 AI 业务带来的高增长、高利润以及高预期。
在 AI 业务布局上相对落后的鹏鼎控股，该如何守擂呢？
96 亿定增募资加码 AI，
鹏鼎控股能否成功守擂？
从业务上看，鹏鼎控股之所以保持营收第一，稳居行业第一宝座，却在市值和利润上被同行超过，核心原因是业务太过依赖于通讯业务，一定程度上未能提前布局 AI 相关业务。
2025 年年报显示，鹏鼎控股有 254.37 亿元即 64.98% 的营收来自于通讯用板，有 112.87 亿元即 28.83% 营收来自于消费电子及计算机用板，两者合计贡献了 93.81% 营收。来自第一大客户的营收高达 311.82 亿元，占年度销售总额的 79.65%，这一客户被普遍认为是苹果公司。
更重要的是，占比超 6 成的通讯用板，毛利率并不高。2025 年该产品毛利率仅为 19.03%。虽然消费电子及计算机用板毛利率达到 27.15%，但鹏鼎控股整体毛利率为 21.50%，受通讯用板产品影响较大。
近年来，随着以智能手机为代表的消费电子产品需求放缓，鹏鼎控股业绩增速承受一定压力。2024 年和 2025 年公司营收增速分别为 9.59% 和 11.40%。
但与之对应的是，AI 需求拉动服务器 PCB 等细分领域爆发式增长，胜宏科技、沪电股份等 PCB 企业业绩高速增长，尤其是胜宏科技，2024 年营收增速高达 35.31%，2025 年营收增速进一步提升至 79.77%。
这种情况下，鹏鼎控股也不得不采取措施来加速布局新业务。2025 年，鹏鼎控股灵魂人物、时年 73 岁的沈庆芳重新出山，担任公司 CEO，加速公司转型。
在业务上，自 2024 年起，鹏鼎控股 SLP（类载板，HDI 的一种）产品开始切入 800G/1.6T 光模块领域，并正在研发 3.2T 光通讯解决方案。在 AI 服务器领域，其推出支持 GPU 模块与高速传输接口的高阶 HDI、内埋元件内埋线路、低损耗材料开发、背钻残段技术，满足 AI 服务器高算力需求。
2025 年，鹏鼎控股汽车 / 服务器用板及其他用板收入同比增长 106.67% 至 21.19 亿元，但占总营收规模比重仍然较小，仅为 5.41%。
今年以来，鹏鼎控股先后发布多项大手笔投资用于高端 PCB 产能建设。今年 3 月，鹏鼎控股公告称未来将投资 110 亿元在淮安建设高端 PCB 项目生产基地，以提升其在 AI 服务器类产品领域的供给能力。
今年 6 月底宣布向子公司泰国鹏鼎增资 71.82 亿元，以建设泰国园区生产厂房及周边配套设施，并同步投资建设包括高阶 HDI（含 SLP）、HLC 等产品产能。
此次向特定对象发行股票募资不超过 96 亿元，投向总投资金额高达 127.30 亿元的庆鼎项目，显然是鹏鼎控股在 AI 产品产能上的又一项关键落子。
可以看到，在被同行借助 AI 弯道超车后，鹏鼎控股开始加速 AI 业务拓展力度。作为蝉联 9 年全球第一的 PCB 巨头，鹏鼎控股底蕴深厚，尤其是有着富士康体系的支持，其在客户资源上的优势十分突出。
在今年 3 月和 4 月的调研记录中，鹏鼎控股表示，2026 年将是算力直接客户导入元年，未来随着产能释放及订单陆续落地，相关业务将成为公司重要增长引擎。同时，光模块板块业务增长态势显著，预计今年营收将实现数倍高速增长。
在这轮 AI PCB 竞赛中，鹏鼎控股已经落后一个身位，但其综合实力仍然不容小觑。其能否借助大手笔布局加速 AI 业务进展，进一步巩固龙头优势，值得关注。
