不过以数据资产 ABS 为代表的创新品种在上半年迎来阶段性降温。业内人士指出，政策支持的不动产、租赁、绿色等品类将延续增长态势，而底层资产真实现金流存疑的伪创新品种将持续出清，在盘活存量资产、服务实体经济的政策导向下，ABS 市场下半年仍将在规范中持续扩容。
持有型不动产 ABS 成增长新引擎
今年上半年，ABS 市场延续扩容态势。据 Wind 数据显示，全市场合计发行产品 1187 只，发行总规模达 11645 亿元，同比增长 19%。
分市场来看，信贷 ABS 发行 115 只、规模 1406 亿元，同比大幅增长 47%，其中个人汽车贷款 ABS 和不良资产 ABS 分别以 721 亿元和 444 亿元位列上半年发行规模前二；企业 ABS 发行 827 只、规模 7627 亿元，同比增长 26%，仍是市场绝对主力，其中受中小微企业融资需求回升以及绿色租赁、高端装备租赁等政策支持方向发力，融资租赁债权 ABS 上半年合计发行 1637 亿元，为企业 ABS 中规模最大的品类；而资产支持票据（ABN）发行 236 只、规模 2307 亿元，同比小幅下滑 11%。
从发行节奏上看，月度发行节奏呈现前低后高特征。其中 1-2 月受春节假期扰动发行规模偏低，3 月起逐月抬升，6 月单月发行规模突破 2300 亿元，创上半年新高，净融资额也达到 1648.09 亿元，在整体宽松流动性环境下机构配置需求持续释放。
值得注意的是，在总量增长的底色之下，上半年 ABS 市场结构轮动特征尤为鲜明，其中持有型不动产 ABS 在政策红利驱动下实现爆发式增长。Wind 数据显示，持有型不动产 ABS 发行规模从 2025 年同期的十余亿元快速扩张至三百亿元量级，同比增幅超二十倍。
2025 年底，证监会发布《关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告》等 "63 号文 " 系列政策，正式开启 " 基础设施 + 商业不动产 " 双轮驱动的公募 REITs 新时代，也为持有型不动产 ABS 打开了成长空间。
作为衔接 Pre-REITs 与公募 REITs 的核心工具，持有型不动产 ABS 承担着资产培育、现金流规范、价值盘活的 " 孵化器 " 功能，成为存量商业不动产盘活的重要抓手。
" 持有型不动产 ABS 底层运营现金流稳定，产品久期跨度充足，估值波动小，可作为保险、理财等长期资金的组合底仓，实现跨周期稳健收益锁定 "，中金固收研报指出，随着商业不动产 REITs 试点持续推进，持有型不动产 ABS 作为前置培育工具的需求将进一步释放，预计下半年仍将保持高增长态势。
创新品种迎监管纠偏 数据资产 ABS 阶段性降温
与持有型不动产不同，上半年数据资产 ABS 市场经历了 " 快速扩容—监管叫停 " 的剧烈波动，成为市场规范发展的典型缩影。
财联社梳理发现，2026 年初，伴随数据资产入表政策落地，数据资产 ABS 一度成为市场最热的创新品种。Wind 数据显示，2026 年 1-5 月全市场累计发行数据资产 ABS 项目 21 单，融资规模 154.33 亿元，已达到 2025 年全年的三倍以上；申报端更为火爆，沪深交易所累计受理 206 单项目，计划发行规模合计超 4100 亿元。
但快速扩容背后，产品异化风险逐步显现。6 月初，沪深交易所通过窗口指导方式，全面暂停数据资产 ABS 的申报与发行审核，已过会项目亦暂缓封卷。
在多位业内人士看来，监管叫停的核心指向，是部分项目偏离资产证券化本源——大量城投平台借数据资产之名行变相融资之实，底层还款来源并非数据资产产生的经营性现金流，而是依赖主体信用、第三方担保兜底，数据资产仅作为 " 概念标签 "，沦为地方隐性债务的新马甲。
不过业内普遍认为，此次暂停并非否定数据资产证券化的发展方向，而是一次去伪存真的监管纠偏。
" 监管的核心是要求项目回归底层资产真实可产生稳定现金流的 ABS 本质，剔除贴标套利的伪创新产品 "，有券商分析人士表示，此前审计署发布报告也警示，数据资产融资存在政企隐性关联与财政安全风险，需警惕其成为地方债务违规融资的新通道。
展望下半年，在盘活存量资产、服务实体经济的政策导向下，ABS 市场整体扩容趋势仍较为明确，但细分品类的规则框架仍待完善。
东方金诚表示，持有型不动产 ABS 的发展将加速中国不动产资产从 " 信贷抵押品逻辑 " 向 " 现金流折现逻辑 " 的迁移，相较于可直接发行公募 REITs 的核心资产，现金流可观但随周期波动的营运资产将成为持有型不动产 ABS 主战场。
而创新品种方面，有分析人士指出，目前市场对供应链保理 ABS、城投类 ABS 出台收紧规则，抬高保理机构准入门槛，正推动 ABS 市场回归服务实体经济本源，预计以数据资产 ABS 为主的创新品种将待配套规则与审核标准明确后迎来规范化重启。
