对比 5 月 500 亿元的国债净买入规模，6 月该项操作缩减 400 亿元，创下 2025 年 10 月央行重启二级市场国债买卖以来最低值。
宏观基本面与债市走势成为央行收缩国债买卖的重要诱因。受中东局势缓和牵动，近期国际原油价格大幅下行，国内通胀预期降温，以及二季度以来宏观数据有所波动等影响，6 月 10 年期国债收益率波动下行，均值较 5 月低 2 个基点，降至 1.73%。
东方金诚宏观首席分析师王青认为，这可能是 6 月央行国债买卖净投放规模保持较低水平的一个原因。往后看，若 10 年期国债收益率进入 1.7% 以下区间，不排除国债买卖净投放规模进一步下调，乃至再次暂停公开市场国债买卖的可能。
中信证券首席经济学家明明表示，央行选择减少国债净买入，在整体宽松政策加力、隔夜流动性支持创新的背景下，体现了其稳定流动性投放的政策意图。王青也表示，前期市场流动性较为充裕，无需央行通过公开市场国债买卖大规模注入长期流动性，体现了央行灵活开展公开市场各项操作，通过量价配合引导市场利率围绕政策利率平稳运行的政策意图。
复盘 6 月资金面运行背景，当月银行间资金利率出现上行走势，央行同步调整主要货币政策操作，央行 3 个月期买断式逆回购回笼规模相较于上月收窄，同时 6 个月期买断式逆回购平作，MLF 净投放加量到 2000 亿元，中长期流动性整体充裕。
明明认为，在此基础上，央行创设隔夜逆回购工具并在月末投入使用，也表现了呵护银行资金跨月的意愿。可见，央行 6 月宽货币呵护态度相较于 5 月整体改善，体现了其对银行间流动性的前瞻性管控。
王青强调，前期央行各类流动性工具以调减或 " 地量 " 运行为主，主要是为了稳定资金面，避免主要市场利率过度向下偏离政策利率，防范资金空转，" 保持市场流动性充裕 " 的政策基调没有变化。这仍是当前货币政策延续支持性取向的一个重要发力点。
( 本文来自第一财经 )
