近日，大连唯一本土券商大通证券的控股权归属备受关注。
据了解，受华信信托司法重整工作安排影响，华信信托管理人与大连海创汇通投资有限公司（以下简称海创汇通）拟于 6 月 30 日至 7 月 1 日，将大通证券合计 17.03 亿股（占比 51.59%）进行公开拍卖。此次拍卖起拍价高达 43.29 亿元，且与评估价一致，并未出现折价。按此计算，大通证券 PB（净资产倍率）接近 1.61 倍，高于申万证券行业最新 1.18 倍的 PB，高溢价引发关注。
华信信托拟清仓大通证券股权，拍卖 PB 高于行业均值
《每日经济新闻》记者了解到，此次拍卖的 17.03 亿股主要由三部分构成：
一是华信信托所持有的大通证券 9.32 亿股股份（占比 28.25%）。其中，4.66 亿股股份已质押。
二是华信信托二级全资子公司海创汇通所持有的大通证券 3.02 亿股股份（占比 9.16%）。其中，1.51 亿股股份已质押。
三是海创汇通指定第三方承接大连华根机械有限公司（以下简称华根机械）所持有的大通证券 4.68 亿股股份（占比 14.18%）的合同权利。其中，1.56 亿股股份（占比 4.73%）已质押。
追溯上述第三部分合同权利的历史渊源，2019 年 10 月 15 日，海创汇通在大连机床集团有限责任公司系列企业合并重整案中，竞得华根机械持有的大通证券 4.68 亿股股份。2021 年 9 月 15 日，海创汇通与华根机械签订《竞买成交协议书之补充协议》，约定海创汇通有权将竞得的大通证券 4.68 亿股股份转让给其他第三方。
梳理此次拍卖细节时，记者发现，前述 51.59% 股权的起拍价达到了 43.29 亿元，这一价格与资产评估价完全一致。而在过往大多数券商股权转让案例中，往往会出现起拍价较评估价有所折价的现象。
进一步测算来看，按照大通证券 2025 年末归属母公司股东的权益 52.15 亿元，以及 100% 股权相当于 83.91 亿元来计算，大通证券的市净率（PB）已经接近 1.61 倍。对比来看，当前证券Ⅱ（申万）指数（801193.SI）最新的 PB 仅为 1.18 倍。因此，有市场观点认为，这对于意向买家的吸引力会大打折扣。
截至发稿，已有超 1 万人围观此次拍卖，87 人设置关注，暂无意向方报名。
此次拍卖的背后，是华信信托破产重整的必然结果。2025 年 11 月，辽宁省大连市中级人民法院裁定受理了华信信托重整一案，并指定了华信信托清算组担任华信信托管理人。
公开资料显示，大通证券是总部设在大连的唯一一家证券公司。回顾其发展历程，2001 年 7 月，大通证券正式注册成立。2006 年，大通证券实施了重整，并于 2006 年 11 月 6 日在大连市工商局完成变更登记，当时注册资本为 5 亿元。此后，公司经历了多次增资扩股。截至 2025 年末，公司注册资本达 33 亿元。
从经营业绩来看，Wind 数据显示，大通证券的营业收入基本保持在每年 4 亿 ~5 亿元，净利润维持在每年 1 亿 ~2 亿元。2025 年，大通证券实现营业收入 4.19 亿元，同比增长 5.70%；实现净利润 1.34 亿元，同比增长 7.05%。
然而，进一步剖析其收入结构可以发现，大通证券的营业收入高度依赖于传统的经纪业务和融资融券业务。数据显示，2025 年大通证券经纪业务营业收入为 2.46 亿元，融资融券利息收入为 1.14 亿元，这两项业务合计占大通证券总营业收入的 86%。
截至 2025 年末，证券行业共计 150 家公司，大通证券行业整体排名靠后。根据中国证券业协会 2025 年 12 月数据，大通证券总资产行业排名第 92，净资产行业排名第 86，营业收入行业排名第 111，净利润行业排名第 93。
受大股东风险处置的长期影响，大通证券在 2025 年文化建设实践报告中也坦言当前面临的内部状况。公司指出，大股东风险的持续存在，一定程度上影响了部分员工对公司未来发展的预期，文化理念内化于心、外化于行的深度有待进一步提升。
每日经济新闻
