一方面，AI 算力叙事持续发酵，韩国 KOSPI 指数年内暴涨，纳指 100 维持强势，海外市场的赚钱效应直接传导至国内 QDII 市场。
但另一方面，投资者的热情却频频碰壁，今年 QDII 产品中近半数已暂停申购或实施大额限购。即便 3 月国家外汇管理局刚刚新增了 53 亿美元额度，也很快被汹涌的配置需求迅速填平。
这种大面积限购并非偶然，背后有多重因素的共同作用。首先是 QDII 额度的天然 " 天花板 "。境内机构投资境外市场需占用从外管局获批的 QDII 外汇额度，总量有限，当市场情绪高涨、资金蜂拥而入时，额度极易耗尽。
其次，监管收紧也在重塑跨境投资的格局。5 月 22 日，证监会等八部门对富途、老虎等跨境互联网券商的非法经营行为作出行政处罚。
此外，基金公司也需通过限购来控制规模快速膨胀带来的管理压力和收益摊薄，从而保护现有持有人的利益。
与此同时，人民币今年以来的强势表现为持有境内资金的投资者带来了新的机遇。Wind 数据显示，2025 年 6 月，美元兑人民币即期汇率还在 7.1-7.2 徘徊，2025 年 12 月，人民币兑美元汇率突破 "7" 大关，此后持续攀升，目前为 6.78，今年以来，人民币兑美元升值 3%。近年来美元兑人民币即期汇率如下图所示：
人民币购买力的提升，使得以美元计价的境外资产在折算回人民币时面临汇兑缩水的压力，但以人民币配置美元资产，也具有一定的成本优势。
在 QDII 基金大面积限购、跨境券商整治落地、合规出海渠道愈发稀缺的当下，银行理财公司发行的 QDII 理财产品成为了一条值得关注的替代路径。本期测评北银理财京华远见春系列 QDII 美元固收定开 3 号理财产品，该产品今年以来年化收益率为 3.82%，在第三方机构联合智评 QDII 理财榜单中排名第三。
注：
1. 榜单所展示收益率均为今年以来年化收益率，收益率计算采用四舍五入保留两位小数，可能存在尾差；为对比，年化收益率是联信智评根据线性插值后的净值计算的年化收益率，结果与管理人披露收益率可能存在差异，具体收益情况以管理人公告为准。
2. 榜单所展示产品为理财公司发行的存续 / 在售、公募、开放式、QDII 理财产品，成立时间均在 2025 年及之前。
3. 部分理财产品净值日期存在差异，榜单数据统计时间 2026.6.10。
规模小幅稳步增长
该产品成立于 2024 年 3 月 7 日，目前已运作 827 天，为固定收益类产品，风险等级为较低风险（PR2）。产品采用定期开放式运作模式，定开周期 26 个月，募集和投资币种为美元（美元钞户和汇户均可），其中，美元钞户是指存入的是实际美元纸币或硬币，汇户是指存入的是境外汇入或银行转账形式的美元（非实体钞票），资金可直接用于跨境支付或结汇，当前，多家机构已实现钞汇同价。
从该产品的规模来看，根据产品报告披露数据，该产品自 2024 年 3 月 7 日成立以来，规模呈现稳步小幅增长态势。成立之初，产品规模约为 1090.22 万美元。进入 2024 年二季度末，规模小幅上升至 1105.52 万美元；三季度末达 1125.01 万美元；四季度末为 1139.81 万美元。
2025 年，规模继续温和扩张，至 2026 年一季度末，规模进一步增至 1209.64 万美元。
整体来看，从成立到 2026 年一季度，产品规模增长了约 120 万美元，增幅约 11%。每个季度增幅多在 10-20 万美元区间，未出现剧烈波动或短时间内规模激增，这与该产品的运作方式也有一定的关系，定期开放式运作也天然避免了短期资金涌出带来的管理压力。近年来产品规模如下图所示：
95% 投资于国际评级 BBB 及以上的中资美元债，收益率最高超 8%
该产品 95% 投资于国际评级 BBB 及以上的中资美元债，主要为城投债、金融债以及央国企债券。
据联合智评统计数据，自成立以来，该产品的年化收益率在 2% 和 8% 附近。截至今年 6 月 5 日，该产品近 1 个月、近 3 个月、近 6 个月、近 1 年年化收益率分别为 2.61%，2.68%、3.74%、4.5%，成立以来年化收益率为 5.13%。产品成立以来各个阶段的年化收益率情况如下图所示：
2024 年 8 月，该产品收益率近 1 个月年化收益率曾突破 8%。据其产品 2024 年三季报，该产品 80% 期限匹配，20% 期限错配，严控信用风险及流动性风险。随着境内不断释放城投债利好消息，债券收益率持续走低，产品估值稳步提升。
美联储 2024 年 9 月份正式开启降息，首次降息 50bp，美债收益率已大幅回落。产品建仓时把握了较好的时点，持仓债券收益率较高。管理人表示，收益率曲线由倒挂接近正常，后续将持续拉长产品久期，获取更多的长端资本利得。
据产品运作报告，2026 年一季度末，该产品 14.27% 投资于活期存款及清算款，中资美元债 " 成都天府新区投资 5.45%" 占比 8.57%。产品十大持仓如下：
投资经理在季报中表示，今年一季度未进行大幅调整，随着境外中东局势紧张，霍尔木兹海峡关闭，油价大涨以及通胀高企的担忧，各期限美债收益率均上行 20bp 左右，产品底层资产估值有所回撤；但配置的久期比较均衡，中资美元债波动小于美国国债，风险可控。
展望未来，该产品投资经理表示，2026 年第一季度地缘风险加剧，美伊冲突牵动资本市场神经，各类资产波动加剧，其中由于伊朗关闭霍尔木兹海峡，导致油价大涨，引发市场对通胀担忧，美债收益率大幅上行，虽然产品估值受到一定影响，但近期随着局势缓和，以及经济走弱，本年降息预期尚存，后续估值将逐渐恢复。
