最新一个怀疑的声音来自纽约大学斯特恩商学院教授、被誉为 " 估值院长 " 的阿斯沃思 · 达莫达兰（Aswath Damodaran）。他认为，该公司的价值实际上要低得多，他估计 SpaceX 的真实估值可能只有 1.3 万亿美元。
马斯克旗下的 SpaceX 下周五将在纳斯达克正式挂牌交易。该公司已敲定了每股 135 美元的发行价，拟通过出售约 5.556 亿股筹集 750 亿美元，估值有望达 1.77 万亿美元。
该公司业务构成异常多元，涵盖火箭、卫星通信和 AI 等领域。由于马斯克个人影响力巨大，同时公司业务跨度极广，因此其合理估值一直是市场争论的焦点。财务数据显示，该公司 2025 年营收增长 33%，达到 186.7 亿美元；但净亏损仍高达 49.4 亿美元。
达莫达兰在一档播客节目中详细阐述了他的分析。他指出，分歧的主要来源是 SpaceX 对其人工智能业务潜在规模的假设，该业务包括 xAI 和 Grok 聊天机器人，后者是该公司今年早些时候收购的 xAI 开发的产品。
在 IPO 文件中，SpaceX 估计其人工智能业务的潜在市场规模约为 26 万亿美元，占该公司预计 28.5 万亿美元总市场规模的绝大部分。达莫达兰表示，这些假设过于乐观。
对投资者而言，这场争论凸显了一个核心问题，即 SpaceX 的估值究竟是基于基本面，还是基于对人工智能未来增长的预期，而这笔 IPO 很可能成为史上规模最大的 IPO 之一。答案不仅会影响 SpaceX 上市后的表现，还会影响市场对其他高增长科技和 AI 公司（这些公司目前也处于高估值状态）的看法。
达莫达兰通过分别评估 SpaceX 的三大核心业务——火箭发射、星链卫星互联网服务和人工智能——来构建他的估值模型。他评估了每个业务单元的市场机会、可能的市场份额和潜在利润率。他认为人工智能业务是该公司发展最不成熟、距离盈利最远的业务。
尽管达莫达兰认为 SpaceX 的估值低于其拟定的 IPO 价格，但他同时表示，该股上市后仍有可能表现良好。鉴于该公司的知名度和投资者的热情，他表示，股价走势可能更多地受到市场动能和情绪的影响，而非传统的估值指标。
事实上，除了达莫达兰，多家权威机构和分析师也给出了远低于 IPO 目标的估值：
晨星公司（Morningstar）：给出公允价值约 7800 亿美元，仅为 IPO 目标的一半。他们认为 xAI 业务可能成为 " 价值损毁 " 因素，且在悲观情景下可能导致巨额损失。
丹麦养老基金 AkademikerPension ：将 SpaceX 列入投资黑名单，认为其合理估值不应超过 1 万亿美元，并批评其治理结构存在缺陷。
