【盘面回顾】上周金银重挫下跌，其中周五加速下行，主要受加息预期升温下美指和美债收益率上行打压贵金属估值，以及 ETF 基金资金继续流出拖累。周五晚间 20：30 公布的美国 5 月非农就业报告大幅高于预期，打消市场对美联储降息的期望，推升美联储年内加息预期，市场已完全定价美联储年内加息一次，加剧贵金属下挫，其中黄金跌破 200 均线在 4400 支撑后加速下行，白银亦跌破 71 后向 200 日均线所在 68 区域测试支撑，周边美股亦重挫，AI 和半导体板块明显回调，比特币盘中跌破 60000 关口，形成恐慌性抛压。
【交易逻辑】美国劳工部周五晚间公布的数据显示，5 月新增就业岗位 17.2 万个，超预期逾一倍，失业率持稳于 4.3%，就业数据显示劳动力市场正在复苏，通胀或成为美联储的关注重点。叠加接下来周三将公布美 CPI 数据（预期同比走高至 4.2%），中东局势依然反复不定，以及之后一周将召开美联储新任主席沃什首次主持的美联储 FOMC 会议，美联储预计难以释放鸽派信号，使贵金属多头毫无反抗之力，而空头借势发力并推动价格跌破关键支撑而加速下行。当前美指已经突破 100 关口，10Y 美债收益率回升至 4.5% 上方。投资需求方面，黄金和白银 ETF 继续流出，全球最大黄金 ETF-SPDR 黄金持仓周度减少 9.22 吨至 1019.92 吨，为 25 年 10 月 14 日来新低；全球最大白银 ETF-iShares 白银持仓周度减少 99.42 吨至 15019.27 吨，为 25 年 8 月 8 日来新低。
本周美国数据方面主要关注周三晚美国 CPI 数据，事件上关注中东局势进展，另美联储进入 6 月 18 日 FOMC 会议前一周的噤声期。
【南华观点】策略上，我们仍维持战略性看多贵金属，回调视为中长期布多机会。月度角度看，在中东局势反复、AI 股强劲、以及货币政策端尚无释放宽松信号甚至加息预期升温下，预计仍将宽幅震荡整理并缺乏进一步上行动能。短期看，金银期货及 ETF 持仓皆低迷，周五暴跌后，伦敦金银皆处于偏弱格局中。伦敦金已跌破 4400 关口，不排除进一步下探前低 4100 可能；白银跌破 70-71 区域后，周内重点关注 200 日均线在 68 附近支撑，如进一步跌穿则不排除重新回踩前低 60-61 区域可能。
【风险提示】风险上警惕中东局势反复以及美联储加息预期升温等。
