龙迅股份 IPO：2025 年营收增速放缓，应收款周转拉长十倍

瑞财经 严明会 近日，龙迅半导体（合肥）股份有限公司（以下称 " 龙迅股份 "）正式向港交所递交主板上市申请，中信建投国际担任独家保荐人。此时，距离其 2023 年 2 月登陆上交所科创板尚不足三年。

招股书显示，龙迅股份成立于 2006 年，是一家领先的高速混合信号芯片设计公司，致力于为智能终端、设备及 AI 应用构建高效、可靠的 " 数据高速公路 "。

据弗若斯特沙利文数据，按 2024 年收入计，龙迅股份在视频桥接芯片市场位居中国内地企业第一、全球前五。公司构建了 " 智能视频芯片 互连芯片 " 两大产品体系，产品全面覆盖 HDMI、DP/eDP、USB-C、MIPI 等主流接口协议，支持最高 8K 超高清分辨率和 240Hz 高刷新率。

据招股书，2022 年至 2025 年（以下称 " 报告期 "），龙迅股份营业收入分别为 2.41 亿元、3.23 亿元、4.66 亿元和 5.68 亿元。2024 年营收同比增长 44.21%，2025 年同比增长 21.93%。对比 2024 年公司收入 44.21% 的收入增速，2025 年明显有所放缓，降幅约 22 个百分点。

利润端增速与营收基本同步。2022 年至 2025 年，净利润分别为 6920.55 万元、1.03 亿元、1.44 亿元和 1.72 亿元。2025 年归母净利润同比增长 19.05%，扣非净利润同比增长 29.64%。

进入 2026 年，一季度公司收入同比增长 17.57%，归母净利润同比增长 33.57%。作为对比，2025 年同期营收同比仅增长 4.52%，归母净利润则同比下滑 8.06%。

毛利率方面，整体保持较高水平，但呈现一定波动。2022 年至 2025 年，公司毛利率分别为 58.8%、53.6%、54.4% 和 54.17%。

从费用端来看，2025 年龙迅股份全年研发费用约 1.13 亿元，较上年同期增长 13.28%；销售费用为 1027.42 万元，较上年同期减少 7.2%。报告期各期，公司研发费用率分别为 23.0%、23.1%、21.5% 和 19.9%，呈逐年下降态势。

瑞财经注意到，龙迅股份的研发支出高度集中于职工薪酬，各期占比分别为 76.5%、76.7%、72.2% 和 72.9%。截至 2025 年 12 月 31 日，公司研发技术人员共 192 人，占员工总数的 75%；其中拥有硕士及以上学历者占比达 56.77%。

从收入结构的变化来看，龙迅股份正从单一的视频桥接芯片供应商向多应用领域拓展。

按产品划分，智能视觉终端仍是公司收入的基本盘。2022 年 -2024 年及 2025 年前九个月，来自该产品的收入分别为 2.05 亿元、2.65 亿元、3.53 亿元、3.09 亿元，收入占比分别为 85.1%、82%、75.8%、79.3%。

在 AI 与 HPC 领域，相关产品仍处于商业化拓展初期。2025 年前三季度，AI/HPC 产品收入占总营收比例尚不足 2%。根据弗若斯特沙利文的资料，AI 运力芯片市场规模预计将从 2025 年的 1289 亿元增长至 2029 年的 2739 亿元，复合年增长率达 20.7%，未来空间可观，但公司在其中能切下多大的蛋糕，目前仍存在较大不确定性。

总体来看，龙迅股份在营运管理方面整体处于较优水平，但也出现了一些值得关注的变化。

年报显示，2025 年末公司应收账款余额约 7568.9 万元，较上年同期大增 125.68%。另据招股书，公司应收账款周转天数已从 2022 年的 2.2 天逐步延长至 2024 年的 15.2 天，到 2025 年前三季度进一步升至 24.8 天。从 2.2 天到 24.8 天的十倍级跃升，反映出公司回款节奏正在经历实质性变化。

利润表的稳健增长同步带来了正向的经营现金流。2025 年全年，经营性现金流净额为 1.12 亿元，保持净流入，但较上年同期小幅下降 3.83%。截至 2026 年 3 月 31 日，公司现金及现金等价物余额约 1.97 亿元，无短期借款，现金流健康，账上货币资金充裕，为 IPO 募资前的资本开支和日常运营提供了较为充足的资金保障。

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