2026 年 4 月 30 日，A 股上市公司 2025 年年报与 2026 年一季报披露正式收官。在这场对上市公司经营成色的集中检验中，AI 算力板块交出的成绩单，让市场重新掂量了 " 人工智能 " 这四个字的真实分量。
过去两年，A 股算力板块经历了从 " 概念炒作 " 到 " 订单博弈 "，再到如今 " 业绩兑现 " 的三级跳。2026 年一季度，寒武纪实现归母净利润 10.13 亿元，同比增长 185.04%；工业富联单季净利润同比增长超 100%，突破历史峰值。这背后，是全球 AI 产业从 " 训练军备竞赛 " 向 " 推理应用落地 " 的范式切换，也是中国 AI 算力产业链从 " 追赶者 " 向 " 并存者 " 进化的关键转折。
随着谷歌、微软、Meta、亚马逊四大北美云服务商给出 2026 年合计规模突破 7000 亿美元的资本开支预期，AI 基础设施建设有望进入长期且加速的超级周期，数据中心、AI 服务器、光模块等上下游赛道均有望进入正向循环的商业化落地阶段。
国产算力的 " 盈利拐点 " 已至
2025 年全年和 2026 年一季度，A 股 AI 算力板块最核心的变化，集中体现在 AI 芯片环节的 " 盈利拐点 " 上。这一拐点的到来，标志着国产算力产业从 " 烧钱讲故事 " 正式进入 " 赚钱验逻辑 " 的新阶段。
作为本轮 AI 芯片行情的标杆，2025 年，寒武纪交出了上市以来首份盈利年报——全年实现营收 64.97 亿元，同比增长 453.21%；实现归母净利润 20.59 亿元，成功扭亏为盈。进入 2026 年一季度，公司延续爆发式增长态势：实现营收 28.85 亿元，同比增长 159.56%；实现归母净利润 10.13 亿元，同比增长 185.04%；扣非归母净利润更是大增 238.56%。
强劲的业绩表现也推动了股价的 " 王者归来 "。寒武纪股价在 2025 年 8 月曾一度超越贵州茅台，被市场称为 " 寒王 "。此后虽经历回调，但随着一季报的披露，4 月 30 日公司股价涨停，达到 1699.96 元 / 股，创下历史新高，市值突破 7000 亿元，重新成为 A 股 " 第一高价股 "。
如果说芯片设计环节是 " 皇冠上的明珠 "，那么 AI 服务器、智算中心与算力租赁，则是承接芯片落地、产生现金流的 " 实体经济 " 环节。而工业富联则是 AI 服务器的绝对龙头。
2025 年年报显示，工业富联实现营业收入 9028.87 亿元，同比增长 48.22%；实现归母净利润 352.86 亿元，同比增长 51.99%。2026 年一季度，公司实现营业收入 2511 亿元，同比增长 56.52%；实现归母净利润 105.95 亿元，同比增长 102.55%。
这一增速在如此体量的公司身上实属罕见。对于业绩增长，工业富联在一季报中称，受益于 AI 算力需求持续爆发，公司产品结构持续优化，主营业务经营效益实现稳步提升。
除了寒武纪和工业富联两位 " 大哥 "，源杰科技近期也在 A 股市场赚足了眼球。2026 年一季度，公司实现营收 3.55 亿元，同比增长 320.94%；实现归母净利润 1.79 亿元，同比大增 1153.07%；实现扣非归母净利润 1.78 亿元，同比增长 1173.64%。其今年一季度的扣非归母净利润已超过 2025 年全年水平。
在业绩催化之下，源杰科技股价在 4 月 28 日盘中一度突破 1500 元 / 股，超过贵州茅台和寒武纪，成为 A 股 " 第一高价股 "。公司解释称，增长主要受益于数据中心领域 CW 光源产品销售额的增长，且数据中心产品毛利率较高，推动净利润同比大幅增加。
此外，市场还有多家 AI 算力相关企业受到热捧。根据 Wind 数据，A 股 AI 算力概念 54 家企业中，近一年有 11 家企业实现股价翻倍甚至更高。其中涨幅最高的三家企业分别为中际旭创、新易盛和天孚通信，涨幅分别为 938%、718% 和 541%。这三家企业均为 A 股光模块领域的龙头公司，被许多投资者合称 " 易中天 "。
值得警惕的是，光模块环节已出现增速放缓迹象。天孚通信 2026 年一季度归母净利润环比下降 10.82%，新易盛同期净利润环比下滑 13.25%。
事实上，在 AI 算力的宏大叙事中，并非每一只热门股都有业绩支撑。例如，拓维信息 2025 年实现营收 31.71 亿元，同比下降 22.79%；虽然归母净利润为 6374 万元，实现扭亏，但扣非归母净利润仍亏损 4019 万元。4 月 28 日财报发布后，公司股价盘中触及跌停。
" 业绩兑现 " 后，AI 算力的故事还能讲多久？
其实，从报告期内 AI 掀起的热度来看，AI 算力股狂飙的股价是可以预见的。问题在于，AI 带来的这场故事还能讲多久。
短期来看，AI 带来的高需求确实快速捧出了新的 " 光 "，如存储芯片。Choice 数据显示，今年一季度共有 79 家 A 股上市公司归母净利润同比增幅超过 10 倍。其中，按归母净利润绝对值排序，前三名均为存储芯片企业——江波龙（38.62 亿元）、德明利（33.46 亿元）、佰维存储（28.99 亿元）。三家公司一季度合计归母净利润超过 100 亿元，反映出存储芯片行业的高景气度。
长期来看，若 AI 能像电力、互联网一样成为基础设施，企业在算力上的巨额投入就是必要的 " 基建成本 "。但若最终只是应用层技术，市场上 " 泡沫 " 的质疑声就难以消除。毕竟就算是需求强劲的细分领域，冷热不均的现象也一直存在。
以国产芯片为例，寒武纪吃到国产替代的红利实现扭亏为盈，但并不代表国产 AI 芯片产业的普遍情况。随着摩尔线程、沐曦股份相继登陆科创板，国产 AI 芯片赛道开启 " 多强争霸 "。然而，从今年一季报数据来看，冷暖不均的分化趋势明显。
如去年 12 月上市的沐曦股份，今年一季度亏损 9884.24 万元，与上年同期亏损 2.33 亿元相比，亏损金额大幅收窄，但亏损基数仍不算小。从传统图形处理器（GPU）向 AI SoC 转型的景嘉微今年一季度实现营收 8414 万元，同比下降 17.87%；亏损 5608 万元，亏损同比有所扩大。高昂的研发支出是影响业绩的关键。该公司一季度研发费用翻倍增长至 1.42 亿元，占营收比例达 168.5%，经营现金流净流出 1.23 亿元。
在需求高涨的背景下，国产算力芯片的下半场将从 " 有的用 " 转向 " 好用 "，以及最关键的生态卡位战。
一个好消息是，AI 算力核心环节的供给缺口还在持续扩大。截至 2026 年 4 月 30 日，谷歌、微软、Meta、亚马逊四大北美云服务商 2026 年一季度财报悉数出炉。其中一个关键信号是，四大厂商不仅当季资本开支大幅超出预期，更集体上调了 2026 年全年资本开支指引，合计规模突破 7000 亿美元。
头部企业打响资本开支 " 军备竞赛 " 验证了 AI 基础设施建设进入长期且加速的周期，光通信、服务器与整机、PCB（印制电路板）等产业都有望受益。
每日经济新闻
