4 月 29 日晚间，ST 华鹏（即山东华鹏，SH603021，股价 7.50 元，市值 24.00 亿元）对外披露了 2025 年年度报告及审计报告。
数据显示，ST 华鹏归母净利润全年亏损 2.22 亿元，期末归母净资产降至 -1.67 亿元，资产负债率高达 112.27%，已触及退市风险警示的红线。
《每日经济新闻》记者注意到，受下游市场需求不足、子公司停产大修及高额逾期利息拖累，ST 华鹏资金链极度紧绷。此外，ST 华鹏及子公司在关联方的累计逾期有息债务本金已高达 8.02 亿元，这也导致审计机构对其出具了带有持续经营重大不确定性段落的无保留意见审计报告。
面对风险，ST 华鹏紧急出台了包括加强货款催收、积极推进企业重组等在内的六项自救措施，其大股东还在此前抛出了 9000 万元委托贷款支持，但能否成功依然迷雾重重。
净资产告负触及退市红线
年报数据显示，ST 华鹏全年实现营业收入 3.58 亿元，同比下降 13.14%；实现归母净利润为 -2.22 亿元，同比下降 51.27%；扣除非经常性损益后的净利润同比下降 39.65%。
造成营收与利润 " 双杀 " 的原因，是多重利空因素的叠加。ST 华鹏在年报中坦言，业绩大幅下滑的主要原因：一是受下游市场行情、客户需求等影响，行业竞争变化加剧；二是受子公司安庆华鹏停产大修导致全年营业收入下滑；三是公司上年末部分有息债务逾期，本年计提逾期利息较多。例如，仅财务费用一项，报告期内就高达 1.16 亿元，同比大增 53.14%。
此外，截至 2025 年 12 月 31 日，公司累计未分配利润为 -11.23 亿元，近三年扣除非经常性损益前后净利润孰低均为负值。另外，截至 2025 年底，归属于母公司股东权益为 -1.67 亿元，净资产为 -1.83 亿元，资产负债率飙升至 112.27%，已陷入 " 资不抵债 " 境地。
对于净资产变动原因，ST 华鹏解释称：归属于上市公司股东的净资产本期较上期下降 403.77%，主要原因：一是上年同期基数较少；二是本期亏损较大影响。
根据《上海证券交易所股票上市规则》（2025 年 4 月修订）第 9.3.2 条第（二）款规定，或追溯重述后最近一个会计年度期末净资产为负值 " 规定的对公司股票实施退市风险警示的情形，公司股票在 2025 年年度报告披露后按照相关规则被上海证券交易所实施退市风险警示。
ST 华鹏的股票将在年度报告披露日后停牌，并在复牌后 " 披星戴帽 "，这标志着这家老牌玻璃制造企业正式被推向了退市的悬崖边缘。
8 亿元债务逾期引爆流动性危机
比净资产转负更为棘手的是公司内部高悬的巨额债务。流动性危机已经全面爆发，并直接影响了审计机构的独立判断。
北京中名国成会计师事务所在出具的 " 中名国成审字〔2026〕2595 号 " 审计报告中指出：截至 2025 年 12 月 31 日，山东华鹏公司及子公司在关联公司累计逾期的有息债务本金约 8.02 亿元，此部分逾期债务对应截至 2025 年 12 月 31 日的债务利息、违约金等约 1.78 亿元。
审计报告还提到，ST 华鹏存在前期其他涉诉判决事项因资金紧张未予支付款项，影响资产被冻结、查封情况。由于这些事项表明存在可能导致对 ST 华鹏公司持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性，会计师事务所最终对其出具了带有持续经营重大不确定性段落的无保留意见审计报告。
面对审计机构亮出的 " 红灯 " 与迫在眉睫的资金链断裂风险，山东华鹏董事会紧急出台了应对方案。
根据《山东华鹏董事会关于带持续经营重大不确定性段落的无保留意见审计报告涉及事项的专项说明》原文，公司拟采取六项积极有效的应对措施：第一，优化融资结构，积极推进企业重组、融资置换等工作以缓解债务压力；第二，加强市场开拓销售力度，拓展优势产品市场份额；第三，优化资源配置，加强产线资产运营管理以提高产能利用率；第四，成立专职清收清欠工作组，对账龄在两年以上的应收账款集中诉讼，加强货款催收；第五，加大资金筹措力度，协调各子公司当地政府支持及银行展期；第六，强化内部控制与风险防控措施，及时分析债务逾期涉及的相关诉讼仲裁情况。
在最关键的 " 找钱 " 环节，大股东向上市公司伸出了援手。《每日经济新闻》记者注意到，为了满足日常运营流动资金需求，ST 华鹏于 4 月 17 日召开第八届董事会第三十一次会议，审议通过了《关于山东海科控股有限公司向公司提供委托贷款暨关联交易的议案》。
原文披露，山东海科控股有限公司 " 拟通过银行等金融机构向公司提供 9000 万元人民币委托贷款或原贷款展期，原贷款将于 2026 年 5 月 12 日到期，该贷款为保证、抵押贷款，贷款年利率不高于 5.5%，贷款期限为 1 年 "。
尽管大股东抛出了 9000 万元的流动性 " 强心剂 "，但相较于 8.02 亿的逾期本金及 1.78 亿的违约金和利息，依然是杯水车薪。北京中名国成会计师事务所在报告中提醒：" 山东华鹏公司管理层制定了改善措施，这些改善措施能否实施仍存在重大不确定性。"
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