随着 3 月 30 日正式开启的科创板申购，A 股市场即将迎来一位金属复合材料领域的重磅选手——有研金属复合材料（北京）股份公司（SH688811，以下简称有研复材）。
透过上市材料可以发现，从解决航空航天领域壁垒难题的高性能锻件，到批量应用于高端智能手机的超薄电池仓，有研复材的技术实力贯穿了 " 国之重器 " 与前沿消费电子两大脉络。
如今，这家脱胎于国家复合材料工程中心、隶属于国务院国资委直属央企中国有研科技集团有限公司的核心企业，历经三十余年技术深耕，已然成为国内金属复合材料行业的领军者。
可以说，即将登陆资本市场，不仅是属于有研复材自身发展的重要里程碑，更是新材料产业向市场清晰展示的窗口，尤其是那些掌握核心技术、实现军民双向赋能的企业，它们所蕴含的深厚价值正被市场看见。
手握 202 项专利，突破壁垒的硬核实力
在新材料领域，真正的护城河从来不在于产能的规模，而在于技术的不可替代性。有研复材的核心竞争力，源自其三十余年的技术沉淀与平台的背书。
可以说，技术实力，是有研复材最鲜明的标签。
有研复材的前身，可以追溯到 1992 年成立的国家复合材料工程中心。这也意味着，有研复材是国内较早从事金属基复合材料研制的单位之一，承载着推动我国新材料产业自主可控的使命。
三十余年来，有研复材构建了从基础研究、中试验证到规模化生产的完整链条，掌握了包括粉末冶金、熔铸、喷射沉积、精密铸造等在内的全流程工艺体系。
但真正让有研复材在行业中站稳脚跟的，是其解决壁垒问题的能力。
在军工领域，有研复材的技术突破解决了诸多壁垒难题。例如，面对长期被国外技术封锁的航空铝基复合材料锻件，公司历经十余年攻关，成功研发出能满足严苛工况的高强韧耐疲劳产品，成为目前国内唯一能批量供应此类航空锻件的企业，有力地支持了我国新一代装备的轻量化与性能提升。而在军工电子领域，公司自主研发的超高导热石墨铝复合材料，其热导率高达 800W/ ( m · K ) ，远超纯铜，有效解决了航空航天等尖端电子装备的芯片散热瓶颈。
更难能可贵的是，有研复材成功地将这些尖端技术从军工领域拓展至广阔的民用市场——很多人不知道，手中的国产高端旗舰手机，其轻薄的背后也有有研复材的贡献，其首创开发了铝基复合材料电池仓和热等静压钛铝手机中框，成功替代了传统的铝合金和钛合金。
截至 2025 年，其手机电池仓在国内市场的占有率已达到 25%，智能手机一体化中框也满足了国产手机对轻量化和高颜值的极致追求，成为龙头手机厂商的稳定供应商。
这种 " 军转民 " 的产业化路径，不仅提升了国防供应链的安全性，也通过民用市场的规模化效应，推动了整个产业链的成熟与发展。截至 2025 年底，有研复材累计拥有发明专利超过 200 项，主持或参与制定国家及行业标准数十项。这种 " 技术专利化、专利标准化 " 的能力，让公司在行业竞争中始终掌握着话语权。
航空航天、智能手机、新能源汽车……多赛道布局打开成长天花板
如果说技术实力决定了企业能走多高，那么下游赛道的宽度则决定了企业能走多远。有研复材的业务版图围绕 " 国之重器 " 与 " 国民消费 " 两个维度，形成了 " 军工为基本盘、民用为增长极 " 的良性结构。
据了解，随着我国新一代装备向轻量化、高性能化方向发展，金属基复合材料作为刚需材料，其渗透率正在不断提升。与此同时，军工行业有着高壁垒、长周期、高确定性等特点。
根据招股书数据，有研复材航空航天及军工领域的收入常年保持稳定增长，且毛利率显著高于民用产品，这一板块构成了公司的基本盘。
如果说军工业务是有研复材业绩的 " 压舱石 "，那么民用业务则是该企业的业绩 " 加速器 "。近年来，有研复材在民用领域的拓展算得上是 " 多点开花 "。
以智能终端为例，招股书显示，有研复材智能终端业务的收入占比从 2020 年的不足 0.2% 飙升至 2024 年的 31%。短短四年时间成长为公司的第二增长曲线，这背后，是国产高端手机品牌对差异化材料的迫切需求——金属基复合材料兼顾了 " 轻 " 与 " 强 " 的特性，正好契合了旗舰机型的升级方向。
新能源汽车则是另一个重点赛道。据了解，精密铜基电阻合金是新能源汽车电池管理系统（BMS）电流监控的关键材料。有研复材的产品已经批量应用于上汽、比亚迪等主流车企。随着新能源汽车渗透率的持续提升，这一业务的成长空间不容小觑。
此外，储能、5G 基站、半导体设备这些领域同样对有研复材的材料提出了需求。这意味着，有研复材正在从一个偏 " 军工 " 属性的企业，向 " 军民融合 " 的平台型材料巨头转变。
据行业协会预测，我国金属复合材料市场规模预计将从 2024 年的 420 亿元增长至 2027 年的 610 亿元，年复合增长率超过 13%。在这一高速增长的赛道中，有研复材凭借其技术优势和客户壁垒，有望持续扩大市场份额。
从产能扩张到订单落地，成长逻辑清晰可见
对于投资者而言，判断一家企业是否具备长期价值，不能只看过去，更要看未来。有研复材的成长逻辑，可以从研发、产能和客户三个维度来审视。
在新材料行业，研发投入的强度，往往决定了企业未来 3-5 年的竞争力。有研复材在这方面交出了一份可圈可点的答卷。报告期内，公司研发投入占营业收入的比例分别为 10.83%、7.45%、8.58% 和 8.63%，均高于同行业上市公司的平均水平。这种持续的高强度研发投入，在科创板企业中亦属前列。
更重要的是，这些研发投入已在正向回馈有研复材——超高导热石墨铝复合材料、热等静压钛铝双金属复合材料等核心技术，均已实现规模化应用，成为公司收入增长的直接来源。
在手订单同样饱满——截至 2025 年 9 月末，有研复材在手订单金额达 3.35 亿元，较 2025 年 6 月末进一步增长 8%。这些订单来自航空航天、军工电子、智能终端等多个领域，客户包括中国航空工业集团、中国电子科技集团、比亚迪等行业龙头。
订单饱和之下，一个容易被忽视的关键数据是：有研复材的核心产品产能利用率长期超过 99%。这意味着该企业一直处于 " 产多少卖多少 " 的状态，产能瓶颈已经成为制约公司发展的最大掣肘。
不过，随着成功上市，这一产能瓶颈即将打破，增量空间有望打开。招股书显示，本次 IPO 募资 9 亿元，其中 6.44 亿元将投向 " 先进金属基复合材料产业化项目二期 "，新增功能复合材料及器件 510 万件、结构复合材料及器件 1250 万套的产能。其中，手机电池仓、手机中框等核心产品的产能将实现翻倍以上增长。
从打破壁垒技术封锁，到赋能国产高端手机，有研复材的每一步都踩在了国家战略与市场需求交汇的节点上。它的故事既有央企的稳健底色，又有科创的锐意进取。站在上市的新起点，这更是中国高端金属材料从 " 跟跑 " 向 " 领跑 " 跨越的一个缩影。
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