最近市场在震荡，情绪谈不上火热，大家已经默认：年末行情，大概就这样了。
突然，神秘资金进场扫货 ETF。
节奏多少有点猛啊。。
仅最近一周，中证 A500ETF 净流入资金就高达 326 亿元，占到同期股票 ETF 净流入总额的近七成。
截至最新，全市场 A500ETF 规模已经达到 2438 亿元。
A500ETF 华泰柏瑞，最新规模已突破 412 亿元，成为首只规模超过 400 亿元的 A500ETF。更夸张的是，这个百亿跨越，只用了一周时间。
A500ETF 南方紧随其后，单周资金净流入超过百亿，最新规模达到 356.84 亿元。
华夏、国泰、易方达旗下的 A500ETF，规模也已经全部站上 260 亿元。
据公开报道的多方消息，本轮大举流入 A500ETF 的资金，极可能来自机构端，其中保险资金被视为最主要的推手之一。
时间点并非巧合。
12 月，监管层下调保险公司股票投资风险因子，直接降低资本占用成本，相当于为险资入市，打开了一道政策闸门。
这次调整，涉及两类核心资产：
第一，保险公司持仓超过三年的沪深 300 指数成份股，以及中证红利低波动 100 指数成份股，风险因子从 0.3 下调至 0.27；
第二，保险公司持仓超过两年的科创板普通股，风险因子从 0.4 下调至 0.36。
中信建投测算显示，这一 " 松绑 " 预计释放资本约 198 亿元，若全部用于增配股票，潜在增量资金规模可达 726 亿元。
除了政策的支持，还有资产结构本身：利率在往下走。
债券收益越来越薄，过去那套稳稳当当吃利息的日子，已经很难再复制。非标资产越来越稀缺，能装下大体量资金、同时又足够合规、安全的资产池，正在变小。
钱没少，能放的地方却少了。
这样的环境里，权益资产的权重被抬升，而险资要的从来不是短期波动，而是时间本身。
数据，也在印证这一变化。
险资上半年债券、股票投资占比双双创下近年新高，股票直投规模首次突破 3 万亿元。
在新会计准则下，ETF 的优势被进一步放大——流动性高、波动相对可控、成本低、透明度强，成为险资配置权益的重要工具。
Wind 数据显示，保险资管产品或保险机构，已经现身 486 只权益 ETF 前十大持有人，合计持有 ETF 份额 2497 亿份，对应规模 2688 亿元，较 2024 年底增幅均超过 10%。
从指数维度看，上半年险资合计布局了 229 种指数，其中前 30 只宽基指数规模合计 2030 亿元，占比超过 75%。
而变化最大的，正是最近被资金大幅买入的 A500。
上半年，中证 A500 已经超越沪深 300，成为险资重仓的第一大宽基指数。
其中，持仓份额从 325.6 亿份跃升至 454.8 亿份，对应持有规模由 317.5 亿元上升至 452.3 亿元。
如果再把视角拉远，会发现险资的动作不只发生在 A 股资产。在港股方向，险资动作同样明显。
恒生科技、港股通互联网、港股通科技，上半年持仓份额分别增长 28.5 亿份、33.6 亿份和 48.4 亿份。
而在 2025 年上半年重仓指数 TOP30 中，军工龙头、中证国防、国证芯片、中证全指房地产、机器人等指数新进名单，科创芯片、证券公司则被大幅增持。
在低利率、资产荒、制度松绑的背景下，长期资金正在重新安排对中国市场的站位布局。
