文 | 万联万象，作者 | 初一
10 月 21 日晚，温氏食品集团股份有限公司（以下简称 " 温氏股份 "）披露 2025 年第三季度业绩报告。
公告显示，2025 年前三季度，公司实现营业收入 757.88 亿元，同比下降 0.03%，整体保持稳定；归属于上市公司股东的净利润 52.56 亿元，同比下降 18.29%。基本每股收益 0.7930 元，同比下降 18.25%。
作为畜禽养殖龙头，温氏股份业绩波动背后，是生猪、肉鸡行业均处于周期底部的双重压力。
不过，最新市场信号显示：猪价已出现反弹迹象。
净利下降超 6 成，双主业收入不及预期拖累盈利
单季度表现来看，温氏股份第三季度营收 259.37 亿元，同比下降 9.76%；归属于上市公司股东的净利润 17.81 亿元，同比下降 65.02%，降幅显著大于前三季度整体水平。
温氏股份在公告中明确指出，由于其主产品市场价格下降，使得养殖产业经营利润同比减少。作为国内生猪出栏总量第二、肉鸡出栏总量第一的龙头企业，温氏股份的业绩与行业景气度高度相关。
在生猪业务方面，2025 年第三季度全国外三元生猪均价仅 13.88 元 / 公斤，同比大幅下跌 28.9%，创近年同期低位。而根据温氏股份发布的 2025 年 9 月销售简报显示，其同期毛猪均价 13.89 元 / 公斤，同比下降 29%，其中 9 月毛猪销售均价进一步跌至 13.18 元 / 公斤，同比降幅超 30%。
前三季度温氏股份产能与销量均有所提升，生猪出栏量 2766.77 万头，其中第三季度单季出栏 973.58 万头，同比增幅达 28%，但耐不住价格跌幅太大，难以凭借销量一端拉升整体业绩。
肉鸡业务同样面临价格承压的困境，根据农业农村部畜牧兽医局数据，2025 年上半年鸡肉集市均价连续 6 个月下跌，创 2022 年 6 月以来新低，白羽肉鸡、黄羽肉鸡价格全线走低。
6 月全国白羽肉鸡销售均价 7.18 元 / 公斤，养殖户每羽亏损 1.02 元；黄羽肉鸡均价 10.31 元 / 公斤，月环比下降 5.29%，温氏股份 6 月肉鸡销售均价 10.29 元 / 公斤，同比下跌 24.78%。
温氏股份销售简报显示，尽管第三季度后期肉鸡价格逐步回暖，黄羽鸡 8 月均价回升至 14.39 元 / 公斤，环比上涨 10.2%，公司 9 月毛鸡销售均价达 13.53 元 / 公斤，环比上涨 11.36%，带动第三季度肉鸡业务实现单季盈利，但前三季度整体仍受低价拖累，肉鸡销售收入 229.06 亿元，同比下降 6.3%，毛鸡均价 11.17 元 / 公斤，同比下跌 15.8%。
供需失衡，行业行情持续低迷
温氏股份的业绩承压，背后是生猪行业整体处于周期底部。2025 年生猪行业正处于第五轮周期底部向第六轮过渡的关键阶段，价格震荡筑底，供需失衡的格局未变。
供应端来看，行业产能仍处于相对高位，据国家统计局数据，2025 年 6 月底，我国能繁母猪存栏 4043 万头，为正常保有量的 103.7%。8 月末存栏仍达 4038 万头，环比微降 0.1%；同时，集团企业扩张态势显著，据开源证券研报，6 月 12 家上市猪企合计出栏 1614.81 万头，同比增长 45.98%，9 月同比再增 22.47%，持续加大市场供应量。
需求端则呈现持续疲软态势，国庆中秋假期对猪肉消费的提振效果有限，节后需求偏弱，终端走货一般，对高供应承接力度不足。9 月全国规模以上屠宰企业生猪开工率同比下降，冻品库容率同比上升 3.07 个百分点，供强需弱的矛盾进一步加剧。
在此背景下，行业盈利水平大幅收缩，9 月自繁自养猪肉平均亏损 7.27 元 / 头，10 月亏损情况进一步加重，中小散户头均亏损已达 200 元，散户加速退出市场。
为缓解市场供需矛盾、推动行业高质量发展，政策层面持续发力调控。5 月相关部门引导头部企业暂停能繁母猪扩产、控制出栏体重；7 月农业农村部召开专题座谈会，明确要求合理淘汰能繁母猪、减少二次育肥、严控新增产能。在政策调控与市场自发去化的合力作用下，9 月能繁母猪存栏环比下降 0.46%，去化速度有所提升。
面对猪肉价格的持续走低，中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员朱增勇表示，猪价持续下跌是由于供给量的增加，而 10 月中旬的猪价或已是全年低位。
预计十月之后，猪肉价格或会出现触底反弹趋势。
结语
对于企业而言，当前 " 猪周期 " 既是挑战，也是优化产业结构、提升质量的契机，短期内猪肉价格也许会在低位震荡，但随着供需格局的改善与产业升级的推进，生猪行业有望在新一轮产业周期中实现更稳健、更可持续的发展。
