文 | 张佳儒
2025 年上半年，港交所以 1021 亿港元的 IPO 融资额夺得全球第一，业界调侃，" 港交所的锣不够用了 "。宁德时代拿下港股最大 IPO 之后，又一家锂电池巨头——欣旺达，也将目光投向了港股市场。
回顾欣旺达的经营业绩，2024 年，欣旺达营收超 560 亿元，创历史新高，但赚的可谓是 " 辛苦钱 "，净利率不到 1%。深入剖析不难发现，公司第二大业务——动力电池业务持续亏损，侵蚀净利润。
值得注意的是，早在两年前，欣旺达拟分拆动力电池业务子公司至创业板上市，至今未公告招股书。在分拆上市搁置的背景下，欣旺达转而筹划港股上市，核心目的是推进全球化战略。
近几年，欣旺达全球化布局动作频频，海外工厂、海外营销机构陆续建设。然而，2020 年开始，欣旺达国外营收占比连续下跌，这是怎么回事？
全球前十
净利率不到 1%
如今，提及欣旺达，多数人脑海中会浮现 " 动力电池巨头 " 的标签。根据韩国研究机构 SNE Research 公布的数据，2024 年，欣旺达是全球第十、中国第六大动力电池供应商。
实际上，欣旺达最初为外界熟知，并非动力电池业务。
1997 年，王明旺拉着兄弟王威，一起注册成立了欣旺达前身深圳欣旺达电子。创业初期，欣旺达一度发不出工资，王威偶然得知康佳集团计划生产自主品牌手机，于是多次主动上门拜访，凭借高品质和诚意价拿下手机电池订单。
当时的康佳集团是上市公司，有了知名企业的背书，欣旺达客户朋友圈越来越大，公司打入华为、苹果、飞利浦、亚马逊、联想、OPPO、步步高、海尔、华硕等知名品牌厂商的供应链体系。
2011 年，欣旺达成功在深交所创业板上市，成为创业板第一家以 " 锂电池模组整体研发、制造及销售 " 为主营业务的上市企业，锂电池产品中以手机、电脑等产品的消费电池产品为主。
福布斯 2021 年的专访文章报道，欣旺达的智能手机电池在全球出货量排名第一，约占 30% 的市场份额。2025 年 4 月，民生证券的研报显示，欣旺达智能手机锂电池出货量稳居全球第一位。
凭借对欣旺达的持股，在 2022 年胡润全球富豪榜上，王明旺以 190 亿元的身价位列全球第 1187 名，成为新晋 " 茂名首富 "。
欣旺达尽管稳坐智能手机电池全球第一，造富效应也较为显著，但公司本身赚钱可谓 " 辛苦 "，净利率不到 1%。
根据历年财报，2022 年至 2024 年，欣旺达营收分别为 521.62 亿元、478.62 亿元、560.21 亿元，归母净利润分别为 10.68 亿元、10.76 亿元、14.68 亿元，净利率分别为 1.45%、0.69%、0.93%。
欣旺达不足 1% 的净利率背后，第二大业务动力电池业务的业绩有着重要影响。
2024 年，欣旺达三大主营业务分别是消费类电池、动力电池和储能系统，营收占比分别为 54.27%、27.02%、3.37%。
2023 年 7 月， 欣旺达公告分拆动力电池业务子公司欣旺达动力至创业板上市。分拆公告显示，2020 年至 2022 年，欣旺达动力归母净利润亏损 7.07 亿元、10.53 亿元、10.94 亿元。
欣旺达年报显示，2023 年至 2024 年，欣旺达动力（合并）净利润亏损 15.61 亿元、18.73 亿元。
欣旺达动力的业绩表现，与激烈的市场竞争有关。当前，全球动力电池领域呈现两强格局，2024 年，宁德时代和比亚迪分别以 37.9%、17.2% 的市占率稳居全球第一、第二。欣旺达是全球第十，市场占有率为 2.1%。
动力电池是典型的规模经济行业，大规模生产能显著摊薄设备折旧、研发投入等固定成本。欣旺达无法充分释放规模效应，利润空间承压，进而影响了整体净利率。
正因如此，全球市场拓展对于欣旺达动力的规模还是盈利，都至关重要。
值得关注的是，在欣旺达动力创业板 IPO 进程搁置的背景下，欣旺达调整策略，以主体身份向港股发起冲刺。此次 " 换道 IPO"，不仅规避了分拆上市对净利润指标的严格要求，更为其打开了一条直通国际资本市场的通道。
国外收入占比连降 4 年
赴港 IPO 发力全球化
此次赴港 IPO，欣旺达剑指全球市场，其在公告中明确表示，" 为深入推进公司全球化战略，打造国际化资本运作平台，提升国际品牌形象及综合竞争力 "。
2024 年，欣旺达营收 560 亿元，距离 2300 亿还有 3 倍的差距，这无疑是一场艰巨的挑战。
在 2024 年报中，欣旺达已明确将全球化作为三大核心业务的发展路线，其中，动力电池业务是重点，公司表示，" 动力电池将会持续进行国际化拓展，加强海外市场和客户的开拓，为公司全球化布局奠定坚实基础。"
在竞争策略上，欣旺达动力电池业务制定了 " 差异化 + 高端化 " 的竞争策略。
早在 2018 年，欣旺达选择开发技术难度更大，对寿命、快充快放都更严格的混合动力车型 ( HEV ) 的电池。基于此，欣旺达后续推出了快充电池。此后，" 快充技术 " 成为欣旺达拓展市场的重要的差异化能力。
2024 年上半年，欣旺达发布 " 闪充 " 电池 3.0 系列产品，充电倍率达到 6C，全场景实现 10 分钟充电至 80% 电量。
至于高端化，欣旺达坚持高端定位，争取达到高端客户提出的世界最高水平的标准。欣旺达高管在 2024 年表示，在两强格局之下，如果二三线动力电池企业不去努力对标头部公司，没有意愿挑战领先者，那么未来连生存的机会都将不复存在。
从市场拓展轨迹来看，2023 年 8 月，欣旺达宣布投资约 19 亿元人民币在匈牙利建设新能源汽车动力电池工厂一期。2025 年 3 月，欣旺达旗下公司投资超 500 亿泰铢（约合人民币 108 亿元）在泰国建设电池生产设施获批，这是泰国首个大型动力电池生产基地。
不仅如此，欣旺达其他业务也同步开启海外建厂进程。经过多年发展，欣旺达已在印度、摩洛哥、匈牙利、越南形成四大海外生产基地。同时，在北美、欧洲、非洲、亚洲设置了海外营销机构。
值得注意的是，尽管全球化布局加速，国外收入从 2020 年的 145.10 亿元增长至 2024 年的 234.31 亿元，但国外营收占比连续 4 年下跌，从 2020 年的 48.87% 下降至 2024 年的 41.83%。
这意味着，欣旺达在国内快速扩张的同时，海外市场拓展还需要加快节奏。
目前，动力电池巨头借力港股布局海外已成趋势：2025 年 5 月，宁德时代港股 IPO 募资 46 亿美元，创下年内全球最大规模 IPO 纪录；6 月，亿纬锂能宣布赴港上市，近日已披露招股书。
欣旺达赴港 IPO，是其全球化的新起点，也是二三线动力电池企业突围的关键探索。未来，欣旺达能否凭借差异化竞争路线，在全球动力电池领域持续开拓，进而叩开全球 500 强的大门，我们将保持关注。
