证券之星消息，根据市场公开信息及 4 月 30 日披露的机构调研信息，嘉合基金近期对 8 家上市公司进行了调研，相关名单如下：
1）富临精工 （嘉合基金管理有限公司参与公司业绩说明会）
调研纪要：2024 年，富临精工新能源增量零部件业务稳健增长，智能电控产业的热管理系统和新能源电驱动系统业务获取多家车企项目定点，相关新产品批量交付。锂电正极材料方面，随着新能源终端消费市场转暖，锂电产业链排产提升，下游磷酸铁锂对上游的刚需采购增加，特别是快充高性能磷酸铁锂需求带动差异化磷酸铁锂材料放量。公司积极布局机器人电关节模组及零部件，已进行小批量生产并拓展主流机器人客户。一季度磷酸铁锂业务扭亏为盈，二季度产销量提升，盈利能力将持续改善。公司已形成多种零部件年产能，包括电驱动减速器、电磁阀、电子水泵等。公司新一代高压实密度磷酸铁锂材料进展顺利，第四代产品批量交付，第五代产品研发进展顺利。公司 2025 年经营发展目标是从传统精密加工向智能电控及机电一体化升级，提升机器人电关节研发制造水平。
2）保龄宝 （嘉合基金管理有限公司参与公司分析师会议）
调研纪要：保龄宝的核心产品为益生元、膳食纤维、减糖甜味剂。2024 年度毛利率提升主要得益于优化产品结构、降低单耗及采购成本下降。公司推行‘小精灵’商业模式，聚焦小批量、高价值、差异化订单，通过柔性化生产灵活响应市场需求。未来新产品包括藻油 DH、乳果糖、HMOs 等，并已配套建设相应产能。欧盟对赤藓糖醇征收反倾销税后，公司抓住市场机遇，赤藓糖醇产品在欧洲实现量价齐升，国内销售也受带动。面对国内阿洛酮糖市场放开，公司年产能超 5000 吨，并启动年产 2 万吨扩产项目。2025 年一季度中美贸易摩擦未出现抢出口情况，个别客户订单量有所增加。二季度为传统旺季，一季度生产成本下降有利于二季度业绩。
3）中际联合 （嘉合基金参与公司业绩交流会 & 线上调研）
调研纪要：2024 年一季度外销收入占主营业务收入的 55%，内销收入占 45%。2025 年 1-3 月新签订单同比增长约 50%，内销订单增长高于外销订单。合同负债指已发货但未确认收入的合同款，2025 年第一季度合同负债增长反映发货订单金额高于确认收入金额。2025 年第一季度毛利率增长主要因外销收入占比增加及内销产品结构变化，高价值产品销量增加。短期内关税不会对公司经营及业绩造成大影响，公司已提前准备库存并积极调整销售价格及策略。免爬器产品在美国风力发电市场既应用于新增市场也应用于存量市场，存量市场应用占比约 80% 以上。2025 年第一季度三项费用率下降主要受销售收入增长影响。烟台子公司主要布局应急与安全防护产品业务。
4）景旺电子 （嘉合基金参与公司特定对象调研 & 分析师会议 & 线上交流）
调研纪要：2024 年，景旺电子实现营业收入 126.59 亿元、同比增长 17.68%，归母净利润 11.69 亿元、同比增长 24.86%。2025 年一季度延续了 2024 年的良好势头，经营规模进一步扩大，泰国工厂建设进入主体厂房框架阶段。汽车电子业务保持 33% 的高增速，达到 58 亿元，为未来几年业务规模扩张和盈利能力增强打开新空间。2024 年下半年受原材料价格上涨等因素影响，公司毛利率出现一定压力。珠海金湾基地盈利能力改善明显，已步入高端产品发展正轨，实现了 I 服务器及高端光模块领域订单批量出货。泰国基地主要定位为面向海外客户的高端产品，建设按计划推进。未来，公司将继续深耕 PCB 主航道，提升核心竞争力，实现高质量运营和可持续发展。
5）欧科亿 （嘉合基金管理有限公司参与公司电话会议）
调研纪要：2024 年，欧科亿公司收入保持稳定增长，全年实现营业收入 11.27 亿元，其中数控刀具和硬质合金制品为主要收入来源。一季度数控刀具销量增长超 20%，硬质合金制品量价齐升。公司推出多款高端数控刀具、整体硬质合金刀具等新产品，整体解决方案应用于汽车、航空航天等多个领域。2024 年研发投入 8,585.61 万元，新增专利 49 项，获多项奖项。公司在人形机器人零件加工方面取得进展，产品部分用于机器人零部件加工。面对市场竞争，公司通过品牌建设、客户关系管理、战略合作及开拓国际市场保持竞争力。公司加大海外市场投入，与当地代理商合作，产品性价比高，满足降本增效需求。公司在国内 20 多个核心区域建立运营中心，销售人员深入一线市场，强化现场技术服务。
6）金石资源 （嘉合基金参与公司线上电话会 & 线下调研）
调研纪要：金石资源 2024 年分红预案为每 10 股派发现金红利 0.50 元，全年分红总额 8,996 万元，占净利润 35%。公司萤石矿山成本上升明显，主要因矿山监管趋严，导致供给收缩和成本增加。未来大规模整改投入不会再有，成本将趋稳。现金流增长主要因金鄂博氟化工产能释放，无水氟化氢及萤石粉销售增加。2025 年单一萤石矿计划生产 40 万 -45 万吨，选化一体项目计划生产萤石粉 60 万 -70 万吨，无水氟化氢 18 万 -22 万，蒙古项目计划生产 10 万 -20 万吨。蒙古项目预处理厂已建成，选矿厂预计下半年七、八月份建成。海外销售占比小，主要面向日韩，未对美出口，萤石在美国关税豁免清单内。金鄂博无水氟化氢、无水氟化氢生产线等已转固，硫酸生产线、提质再选生产线尚未转固。如果没有新项目，资本开支不会进一步扩大。金鄂博提质生产线提升低品位萤石粉质量，降低氢氟酸生产成本，再选单吨成本约 100-200 元。毛利率下滑因成本上升，外购矿增加，氢氟酸利润低拉低整体毛利率。一季度包钢金石产量超计划 30%，金鄂博盈利因无水氟化氢销售价格上涨及成本下降。800 元 / 吨成本包括生产车间的人工和折旧，不包括期间费用。矿产品贸易主要是金鄂博对外出售包钢萤石粉。2025 年营收增长点为金鄂博产能释放、蒙古国项目及单一矿山产量恢复正常。
7）华润微 （嘉合基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：华润微在汽车电子、新能源等领域成为重点发力及高增长领域。MOSFET 预期增长 15%，IGBT 预期增长 50%。2025 年一季度毛利率下降 1.1 个百分点，主要因高端掩模工厂投产导致折旧增加及 IC 类产品价格下降。模拟类产品接单情况良好，MEMS 产品订单情况明显好转。2025 年资本开支预计 20 亿元，主要用于封测基地产能爬坡及设备投资。消费领域以降本增效为目标，汽车、工控领域以提高产品可靠性为目标。重庆 12 吋产线产能利用率 70%，深圳 12 吋产线处于产能爬坡阶段。汽车电子占比 21%，新能源占比 20%，家电占比 18%，工业设备占比 16%，通讯设备占比 9%。碳化硅产品系列不断丰富，车规级 SiC MOS 和 SiC 模块在车企推进测试中。行业呈现温和复苏趋势，产品价格将稳定在一定区间内。
8）韦尔股份 （嘉合基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：韦尔股份在 2024 年抓住全球半导体行业复苏机遇，高端智能手机市场产品导入、汽车智能化加速等因素驱动下，经营业绩显著增长。汽车 CIS 需求因 L2+ 级智能驾驶方案向中低价位车型渗透而增加，单车摄像头装载量上升。车载模拟芯片产品布局推进，车载模拟 IC 销售收入同比增长 37.03%。手机 CIS 市场受益于移动终端性能升级和多摄模组普及。新推出的 5000 万像素传感器 OV50X 具备高动态范围、弱光性能等功能，计划 2025 年第三季度量产。新兴市场 / 物联网收入增长 42.37%，看好运动相机、视频相机及 R/VR 市场。2024 年综合毛利率 29.36%，2025 年 Q1 提升至 31.03%，有望进一步提升。
嘉合基金成立于 2014 年，截至目前，资产管理规模 ( 全部公募基金 ) 392.57 亿元，排名 89/210；资产管理规模 ( 非货币公募基金 ) 306.57 亿元，排名 88/210；管理公募基金数 46 只，排名 106/210；旗下公募基金经理 10 人，排名 108/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为嘉合锦元回报混合 A，最新单位净值为 0.83，近一年增长 13.28%。
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