本文来源：时代商学院 作者：陆烁宜
作者丨陆烁宜
编辑丨郑琳
4 月 29 日，李子园（605337.SH）终于披露了 2024 年年报及 2025 年一季报。年报显示，2024 年该公司的营收、净利润分别为 14.15 亿元、2.24 亿元，同比增速分别为 0.22%、-5.55%。
自 2022 年李子园的营收达到 14.70 亿元后，连续三年都在 14 亿元徘徊，业绩增长似乎陷入停滞。
时代商业研究院发现，虽然 2024 年李子园大单品出现降价，但是并未能带动收入的增长。在业绩前景不佳的同时，2024 年第四季度，李子园有 41 名股东减持了股票，其中包括 6 名董监高。另外，该公司董事、副总经理苏忠军还因存在短线交易行为被罚。
4 月 8 日、30 日，就公司营收与净利润双降、产品结构单一，以及两个月内 41 名股东减持股票等问题，时代商业研究院向李子园发送邮件并致电询问，但电话无人接听。截至发稿，对方仍未回复。
大单品收入占比超 90%，降价并未刺激收入增长
李子园是浙江金华一家主营甜牛奶的企业，主要市场覆盖华东、华中和西南地区。2021 年 2 月，李子园成功登陆上交所主板。
上市首年，李子园就交出了一份亮眼的 " 成绩单 "。Wind 数据显示，2021 年，李子园的营收和净利润分别为 14.70 亿元、2.62 亿元，同比增速分别为 35.14%、22.34%，营收和净利润均创下了自 2016 年以来的最高水平。
然而，这种高速增长似乎并不具有可持续性。
Wind 数据显示，2022 — 2024 年，李子园的营收分别为 14.04 亿元、14.12 亿元、14.15 亿元，同比增速分别为 -4.50%、0.60%、0.22%；净利润分别为 2.21 亿元、2.37 亿元、2.24 亿元，同比增速分别为 -15.80%、7.20%、-5.55%。
另外，李子园的营收和净利润增速也不及行业均值。Wind 数据显示，2022 — 2024 年，其所属的软饮料行业（申万三级，下同）营收同比增速均值分别为 -1.61%、8.40%、4.37%，净利润同比增速均值分别为 -13.36%、-48.78%、28.96%。除 2023 年净利润同比增速高于行业均值外，其他年份的营收和净利润同比增速均低于行业均值。
从单个企业来看，2022 — 2024 年，在软饮料行业 8 家 A 股上市公司中，李子园的营收和净利润同比增速也都处于中下游水平。
李子园业绩表现不济，或与该公司产品结构单一导致抗风险能力较弱有关。
同花顺 iFinD 显示，2021 — 2024 年，含乳饮料的收入占李子园同期营收的比例分别为 97.12%、96.80%、97.78%、95.69%，明显存在 " 大单品依赖症 "。
年报显示，2021 — 2024 年，李子园含乳饮料的收入分别为 14.27 亿元、13.59 亿元、13.81 亿元、13.54 亿元，销量分别为 27.73 万吨、25.49 万吨、25.07 万吨、25.17 万吨。时代商业研究院由此测算，2021 — 2024 年，李子园含乳饮料的单价分别为 5147.46 元 / 吨、5328.93 元 / 吨、5507.08 元 / 吨、5379.35 元 / 吨。
或为了挽救业绩颓势，2024 年，李子园含乳饮料单价同比下降 2.32%。不过，这一举措并未能刺激其收入增长，由于销量同比仅上涨 0.41%，含乳饮料的收入反而下降了 1.92%。
不过，除含乳饮料外，李子园其他产品的收入同比均出现不同幅度上升，总营收才勉强维持增长。其中，乳味风味饮料、复合蛋白饮料的收入同比增速分别为 31.00%、18.19%，其他产品收入同比增长 270.84%。不过，由于其他产品的收入占比较小，在刺激营收增长方面并未能激起太大的水花。
41 名股东两个月内集中减持股票，副总经理短线交易被罚
在业绩连年增长停滞，甚至出现净利润负增长的情况下，李子园的核心管理层出现集中减持现象。
李子园于 2024 年 10 月 1 日发布的公告显示，该公司董事兼总经理朱文秀、董事兼副总经理苏忠军、董事兼副总经理王顺余、董秘程伟忠、财务总监孙旭芬、监事崔宏伟计划减持公司股票。
2024 年 12 月 21 日，李子园披露的公告显示，2024 年 11 月 16 日— 12 月 20 日，在上述 6 名董监高中，朱文秀、王顺余、程伟忠、孙旭芬、崔宏伟 5 人分别减持该公司 27.11 万股、11.94 万股、40.13 万股、4.61 万股、12.58 万股股票，共计减持 96.37 万股，减持金额共计 1214.32 万元。
另外，今年 2 月 6 日，李子园披露的公告显示，2024 年 11 月 26 — 29 日，苏忠军减持该公司 16.50 万股的股票，减持金额为 175.91 万元。
也就是说，上述 6 名董监高共计减持李子园 112.87 万股的股票，减持总金额为 1390.23 万元。
而根据上交所 2024 年 12 月 6 日发布的《关于对浙江李子园食品股份有限公司时任董事、副总经理苏忠军予以监管警示的决定》，苏忠军在减持了上述 16.50 万股股票后，又于 2024 年 11 月 29 日以集中竞价方式买入该公司股票 4 万股，买入金额为 44.20 万元。上交所表示，苏忠军此举构成短线交易，因此对其予以监管警示。
在李子园董监高集体宣布减持股票之后，紧接着又有 35 名股东进行了 " 清仓式减持 "。
李子园 2024 年 11 月 26 日发布公告称，朱卫君、徐樟能等 35 名股东计划减持其持有的李子园股份。截至该公告披露日，朱卫君等 35 名股东合计持有 301.86 万股李子园的股份，占其总股本的 0.7653%。
公告显示，李子园原股东衢州市誉诚瑞股权投资合伙企业（有限合伙）解散清算后，其持有的股份登记至 35 名合伙人，即上述 35 名股东名下。
2024 年 12 月 21 日，李子园披露的公告显示，上述 35 名股东已于 2024 年 12 月实施减持，减持总金额共计 3750.66 万元，此次减持完成后，这 35 名股东的持股数量均降至 0。加上上述 6 名董监高，2024 年 11 — 12 月，李子园共有 41 名股东减持，减持总金额达 5140.89 万元。
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