据格隆汇梳理，美银研究员 Simon Woo 发布报告，围绕全球内存行业 2026-2028 年的周期前景展开，与行业权威机构 TrendForce 进行了深入的多空讨论。
核心判断逻辑：该行与 TrendForce 达成共识，2027 年内存行业景气上行，2028 年仅温和调整实现软着陆，位元增长能够对冲 ASP 下滑，保障行业收入正增长；双方在短期涨幅、HBM 价格、价格回调时点存在分歧，美银预判涨价更保守，价格下行来得更早；SK 海力士依旧占据 HBM 市场主导地位，国内存储产能短期难以冲击全球供需；AIDC 建设存在选址转移风险，但整体需求韧性较强；LTA 长期协议能够平抑价格波动，支撑周期平稳落地。
关键数据：2026 至 2028 年行业收入依次为 0.97 万亿、1.47 万亿、1.58 万亿美元；4Q26DRAMASP 环比 +8%、NAND+3%；SK 海力士 HBM 市场份额接近 50%；2028 年 DRAMASP 同比降 8%、NAND 降 13%。
风险提示：AI 服务器需求不及预期，HBM 订单大幅萎缩；国内存储产能释放快于预期，加剧供给过剩；消费电子需求走弱，提前触发 NAND 价格大跌；长期协议落地不及预期，放大价格波动幅度。
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