科技股一直是近年来推动股市上涨的重要力量，但 AI 基础设施投资带来的资本开支、现金流、债务及循环融资等问题，已引发市场多轮波动。
截至 11 月 9 日收盘，纳斯达克综合指数年内仍上涨约 8.7%，但 10 月累计下跌 5.3%，11 月以来下跌 0.7%。韩国 KOSPI 指数 10 月下跌 16.2%，11 月以来跌幅超过 8%。与此同时，MSCI 全球信息技术指数 10 月下跌 7%，11 月以来进一步下跌 4.6%；MSCI 美国信息技术指数自 10 月以来下跌 11.5%。
与科技股形成对比的是，防御性板块近期表现强劲。有报道称，MSCI 全球必需消费品指数 10 月上涨 10.6%，创近 30 年来最大单月涨幅；全球医疗保健指数同期上涨 9.8%，为本世纪以来第二大单月涨幅。与此同时，MSCI 全球科技股指数自 10 月初以来下跌超过 13%。
汇丰银行新兴市场及全球股票策略主管 Alastair Pinder 周一在一份报告中表示，近期市场波动 " 非常剧烈 "，且在他看来已经过度。他指出，市场已计入 AI 项目执行风险上升及资本开支延迟等因素。美国半导体股票的未来 12 个月预期市盈率目前为 13.5 倍，自 6 月以来估值已下调 45%。
Pinder 认为，企业基本面整体仍然健康，当前向防御性板块的轮动可能过于极端。他指出，沃尔玛的预期市盈率达到 40 倍，接近历史高位，而英伟达的预期市盈率为 13 倍，接近历史低位。
AJ Bell 投资总监 Russ Mould 也表示，从投资者调整行业配置的情况来看，股市正处于一种 " 警戒状态 "。AJ Bell 对标普全球 1200 指数中 11 个行业板块的分析显示，2026 年下半年以来，医疗保健和必需消费品板块表现仅次于能源板块，而信息技术板块则从上半年的领跑者转为下半年的表现最差板块。
数据显示，信息技术板块 2026 年上半年上涨 28.4%，下半年以来跌幅已超过 11%。Mould 指出，能源、必需消费品和医疗保健板块表现相对稳健，而工业板块明显疲弱。他认为，这些变化可能反映出市场对明年经济前景的持续担忧，以及对 AI 泡沫是否正在破裂的疑虑。
