该机构首席经济顾问 Vicky Redwood 在上周五的一份报告中表示，虽然 AI 具备提升生产力的潜力，但她对能否产生足够的收入来维持当前的投资增速持悲观态度。
少数几家超大规模云服务商今年的支出将达到 8000 亿美元，是去年的两倍，且 2027 年的投资额预计将达到 1 万亿美元或更多。很多预测认为，未来几年这些公司的年度资本支出将保持在 1 万亿美元以上。
但 Redwood 测算，若要证明如此庞大的支出是合理的，到 2030 年，来自外部客户的 AI 相关年度营收必须激增 10 倍。虽然这是可能的，但这意味着经济将面临远比当前所见更为剧烈和迅速的颠覆，例如现有企业和劳动力的大规模替代。
因此，她认为 AI 投资明年将继续增长，但增速会有所放缓，随后在 2028 年出现约 10% 的下滑。
鉴于去年较高的 AI 投资为美国 GDP 增长贡献了 0.3 个百分点，Redwood 估计，资本支出的放缓将使 GDP 增速减少同等幅度，而资本支出下滑 10% 可能会使 GDP 增速减少 0.1 个百分点。
AI 支出放缓对亚洲那些更依赖 AI 的经济体的影响更为明显。韩国明年实际 GDP 增速预计将减少 1 个百分点，并在 2028 年面临进一步的拖累。
标普 500 指数到明年底恐再跌 12%
与此同时，股市将更早地对即将到来的 AI 资本支出下滑进行定价。Redwood 预计，到 2027 年底，标普 500 指数将比当前水平低 12%，较 10 月初的峰值下跌 17%。
她补充道：" 我们预计科技股占比高的指数跌幅将更大。能源价格走高、期限溢价上行等因素导致金融环境收紧，也可能使投资融资变得更加困难。"
不会引发美国经济重大衰退
股价下跌也会通过财富效应传导至实体经济，进而影响消费者支出。据 Redwood 表示，过去一年的股市反弹使 GDP 提升了约 0.4%，因此股市抛售也应该会带来同等规模的经济拖累。
尽管对资本支出、GDP 和股市发出了警告，但 AI 将继续渗透经济并提高生产力。这得益于已建成的基础设施以及正在推进的新投资，尽管后者的增速会放缓。
事实上，Redwood 指出，即便资本开支回落，仍可能保持相对较高水平。因为超大规模科技公司需要继续支出来更换折旧设备、利用规模经济，并在 " 赢家通吃 " 的 AI 竞赛中保持领先。他们也可能将投资降幅分散到几年内，而非一次性削减。
Redwood 写道：" 对美国经济而言，我们的结论是预计 2028 年 GDP 增速将放缓，但不会出现重大衰退。诚然，在此前的资本支出繁荣与萧条周期（包括 2000 年代初的互联网泡沫破裂）之后，有时会随之出现经济衰退。然而，单单资本开支下滑，并不足以诱发经济衰退。"
与此同时，AI 应用应会继续扩大，从而提高生产力并支持产出增长。Redwood 估计，在未来几年内，AI 将使美国的生产力每年提高约 1%。
她并不认为在热潮结束时会出现 AI 投资的突然崩溃或严重的经济衰退。
" 相反，我们预计投资将调整至更可持续的步伐，仍有足够的产能增加以支持 AI 使用的进一步增长。" 她总结道。
