来源：环球市场播报
华尔街押下数万亿美元赌注押注人工智能，如今部分投资者急于反向布局。
到目前为止，这一交易一直是持续的赢家。市场对 AI 变革经济潜力的乐观情绪，推高了科技巨头、公用事业企业以及芯片厂商的股价，同时在市场其他板块催生投机热潮。
近期，不少乐观预期遭遇现实检验，大大小小的企业都未能达到市场预期。眼下，投资者正在研究如何防范行情大幅反转的风险。
Gateway Investment Advisers 高级副总裁 Stephen Solaka 表示：" 大量客户想要对冲下行风险。"
焦虑情绪已经在多个方面显现：放贷机构为数据中心大型项目、购买芯片索要更高收益率；CoreWeave 这类大举举债的 AI" 新云 " 企业股债价格大跌；Alphabet、英特尔等科技热门标的遭遇猛烈抛售，部分个股创下史上最大单日跌幅。科技股集中的纳斯达克综合指数周五收跌 2.9%，创下 2025 年 3 月以来最差月度表现。
Solaka 负责管理客户投资组合，这些客户往往重仓单只个股，包括近年拉动大盘的科技巨头。他说，越来越多客户——其中一部分正是这些科技公司前员工——想要另一种东西：保险。
" 这些人赚了很多钱，现在专门拿钱对冲手里的股票。"Solaka 补充道，不少企业对员工交易设有约束。
投资者和科技高管纷纷借助期权、信用违约互换来避险。
看跌期权赋予投资者在未来某一时间以特定价格卖出股票的权利，其成交量持续走高。芝加哥期权交易所全球市场数据显示，本月与新云厂商 CoreWeave 挂钩的期权合约规模飙升至历史新高，之后维持高位。
市场上交易最活跃的 CoreWeave 期权，是 2028 年到期的看跌期权：如果该股跌至 35 美元，这份期权即可行权获利。本周该股价格大约在 55 美元附近波动。
与此同时，债券数据服务商 Solve 的数据显示，过去一个月，亚马逊、Alphabet、微软、Meta、甲骨文这类超大规模云厂商的债务违约保护成本走高，触及 2021 年以来最高水平。Solve 联合创始人尤金 · 格林伯格称：" 没有一家例外，说明市场担忧的是整个板块，而非个别公司的独立信用事件。"
甲骨文的信用违约互换利差变化尤为突出，扩大幅度超过 1 个百分点。
市场预期 AI 基建投入规模会持续膨胀，交易员因此开发出其他对冲相关风险的工具。
量化交易公司 Jump Trading 近期设立算力交易台。这个新业务板块正在利用不同服务商之间巨大的价差套利，这类套利机会在股票、期权等主流市场已经很难找到。该公司还在设计场外衍生品，供想要对冲算力价格大幅下跌风险的客户使用。
Jump 总裁 Dave Olsen 说：" 市场参与者开始仔细甄别谁是赢家、谁是输家，提出更严苛的问题，大家正在深入研究商业模式。"
这类交易的运作逻辑如下：
一家出租英伟达芯片的新云或 AI 基建企业，可以买入看跌期权，对冲一种风险：一旦需求下滑，它收取的每小时算力租金会大幅走低。
这份期权让它有权在约定日期前，按约定价格出售算力，缓冲利润遭受的冲击，而 Jump 作为交易对手承接该头寸。Jump 也可以协商现金结算合约，直接向服务商支付现金；或者由交易公司承接算力租赁，再转租给其他方赚取差价。
Silicon Data 指数显示，今年英伟达 B300 芯片租赁价格大涨约 56%，至每小时 7.56 美元。举例来说，Jump 可以约定，当算力价格跌到每小时 4 美元时承接买入。
Olsen 和交易团队会仔细审核交易对手的信用状况，评估对方违约的可能性。
各大交易所和交易机构也计划推出一系列算力衍生品。
华尔街大型交易机构 Susquehanna International Group 负责机构预测市场的 Nick Volbi 称，多家数据中心、未上市新云厂商已经直接或通过经纪商向公司咨询，希望对冲芯片敞口。如果算力价格因为需求下滑或者供给增多而下跌，这类合约就会兑现收益，对冲买方其他业务的亏损。
他说，其中包括算力指数挂钩看跌期权，这类产品相当于一份保险，可以用来向银行放贷机构证明风险可控。
Volbi 表示：" 我会去找潜在放贷方说，我买入这个结构、拿到这份保险之后，你能不能给我放款？放款条件是什么？"
部分州暂停新建数据中心的相关预测市场也出现少量交易。Kalshi 平台上线相关合约，押注 2028 年前哪些州会叫停新建数据中心项目，包括新罕布什尔州、密歇根州、缅因州。不过目前这类交易十分清淡。
Olsen 称，整体对冲策略的规模，和 AI 主线交易相比仍然很小，很多投资者依旧看多。
" 我不觉得自家房子会着火，但我还是会买保险。"Olsen 说，" 想要买一份保险，并不代表你必须看空后市。"
