【中国白银网 10 月 28 日讯】随着投机头寸减弱，白银仍处于 55 美元以下的看跌区间，美联储的决策可能决定银价是反弹还是下滑至 50 美元。
本周白银面临多项考验，货币政策核心焦点。尽管工业用途使白银的前景比黄金市场更广泛，但这也使得市场略显波动。
美联储会议将于周三结束，决议定于美国东部时间下午 2 点公布。实际问题在于，在没有伴随实物需求恶化的情况下，金融条件是否会变得更具支撑性。
CFTC 持仓
最新可得的持仓数据表明，投机者值得关注。截至 10 月 20 日的 CFTC 期货持仓数据显示，机构资金持有的白银合约多头为 16,180 份，空头为 12,675 份，净多头为 3,505 份合约。根据 10 月 13 日报告的每周变化数据重建后，显示为 5,619 手，减少了 2,114 手合约。
下图展示了这两个选定的周度观测值。由于报告于 10 月 23 日发布，下一份报告定于美国东部时间周五下午 3:30 发布，持仓数据描述的是较早的市场态度。它并不一定说明当前市场的即时状况，但能提供一个更广泛的背景，帮助我们了解大型参与者可能涉及的情况。
不过，投机性净多头减少是一把双刃剑。它可能表明该类别需求更为谨慎，同时也意味着可平仓的看涨敞口减少。它未必表明白银持仓不足或即将反弹，但有助于我们了解相关参与者的情况。
工业方面的表现略显复杂，并非一致疲弱或强劲。美联储 10 月 16 日公布的初步数据显示，9 月份制造业产出为 0.3%，工业总产出为 0.7%。第三季度制造业年化增长率仅为 0.7%。这些数据反映的是上一周期的完成情况，而非前瞻性指标。
第三季度半导体相关产量同比增长 28.4%，而 9 月份汽车零部件产量则下降了 3%。这种分歧表明，不应将所有制造业都视为对原材料的需求冲击，而使用白银的应用领域活动增强可能对白银有利。然而，更广泛的产出统计并未揭示使用强度、采购或库存情况。
第二个关注重点将是货币条件
周一，美国 10 年期实际收益率为 2.66%。较低的实际收益率环境可能削弱有息投资的相对吸引力，从而利好白银等贵金属。但需要注意的是，白银具有工业敏感性，这意味着经济增长担忧可能会抵消这一利好。
通胀也并未真正消失。10 月 15 日发布的数据显示，9 月最终需求 PPI 环比上涨 1.3%，同比上涨 6.3%。10 月 14 日发布的数据显示，9 月 CPI 环比上涨 0.6%，同比上涨 3.7%。这些数据有助于解释当前的政策困境，但既非新鲜信息，也非即时反应。
美国 GDP 初值
周四美国东部时间上午 8:30 将公布美国第三季度 GDP 初值及 9 月收入和支出数据，美联储周三的声明后，还将公布增长及个人消费支出（PCE）通胀信息。相较于因经济活动恶化而引发的收益率下降，银价更可能受益于需求趋于稳定以及通胀压力减弱。
融资成本
融资成本也会影响银价在工业领域的使用，而不仅仅受汇率影响。更高的营运资本成本会抑制企业对库存的谨慎积累，而能源成本上升则可能压缩利润空间并影响采购决策。这些是潜在的担忧因素，目前尚未证实为实际行为变化。
目前，货币宽松会有帮助，但工业确认至关重要。投机参与增加与生产证据走强同时出现，将强化白银的复苏叙事。若限制性政策预期软化，市场活动可能对其构成挑战。
技术分析
明天美联储的新闻发布会和声明可能成为下一步走势的主要因素。若要转为温和看涨，需要白银明显升至 55 美元上方，甚至可能升至 57 美元上方。若继续走弱，白银可能寻找下一个重要心理关口 50 美元。
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