【中办、国办：高质量建设债券市场 " 科技板 "】
中共中央办公厅、国务院办公厅发布关于推动科技创新和产业创新深度融合的意见。其中提出，促进科技、产业、金融良性循环。构建与科技企业全生命周期融资需求相适应的科技金融体系。发挥国家创业投资引导基金作用。政府出资的创业投资基金和国有资本创业投资基金强化投早、投小、投长期、投硬科技，健全长周期考核、差异化监管和退出机制。推广 " 创新积分制 "，强化对科技型中小企业创新能力的量化评估。高质量建设债券市场 " 科技板 "。建立科技保险政策体系。
【交易商协会就《不良贷款资产支持证券信息披露指引（2026 版）》公开征求意见】
据交易商协会官网发布，根据中国人民银行公告〔2015〕第 7 号，交易商协会于 2016 年制定发布了《不良贷款资产支持证券信息披露指引（试行）》。为进一步规范不良贷款资产支持证券信息披露行为，促进资产证券化业务规范化、常态化，维护投资者合法权益，交易商协会修订了《不良贷款资产支持证券信息披露指引（2026 版）》（征求意见稿）和配套表格体系。现面向市场成员征求意见。
相较此前版本，征求意见主要增加了注册环节信息披露的规定，需在注册后 10 个工作日内披露《注册申请报告》，同时保留至少 5 年同类不良贷款回收历史统计数据。
【央行政策利率 " 换锚 " 同业活期存款利率或将下调到 1.30% 或 1.25%】
据华源固收研报显示，央行隔夜逆回购利率或将成为主要政策利率，有望产生 10-15BP 降息作用。10 月 19 日，人民银行行长潘功胜在金融街论坛上表示，" 为了进一步提高利率调控的精准性，我们将研究择机把央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率。" 这说明，央行隔夜逆回购利率将取代 7 天成为主要政策利率。
目前，央行 7 天逆回购利率为 1.40%，隔夜逆回购利率或为 1.25%，隔夜逆回购成为主要操作品种，将降低银行拿央行公开市场操作资金的成本 10-15BP，产生实质性降息效果。适度宽松的货币政策导向之下，隔夜逆回购成为主要操作品种后，我们预计会全额满足银行需求，即 1.25% 的隔夜资金银行报多少给多少，这或将使得 1.25% 成为 DR001 利率的新中枢。
与此同时，非银同业活期存款利率或将下调到 1.30% 或 1.25%。由于近期资金市场利率下行，且同业活期存款为银行负债成本率偏高的负债类型，大行或主动下调同业活期存款利率。
【官方数据出炉，理财 " 暖流 " 涌动！三季度增逾 1.7 万亿，前三季度创造收益 4469 亿】
21 日，银行业理财登记托管中心下发《中国银行业理财市场季度报告（2026 年三季度）》（以下简称 " 报告 "）。报告显示，2026 年三季度末，全市场理财存续规模 35.37 万亿元，同比增加 10.08%，较今年 6 月末增加 1.71 万亿元，较年初增长逾 2 万亿元。
结构端，封闭式产品占比升至 23.64%，混合类产品占比抬升至 3.03%，较去年同期增加 0.45 个百分点。投资端，理财产品公募基金投资占比进一步增大。三季度末，理财产品投向公募基金的资产占比升至 7.9%，规模约 2.96 万亿元；较 2025 年末的 5.1% 提高 2.8 个百分点，规模增加 1.14 万亿元；与此同时，非标投资规模持续压降，三季度末投资规模 1.71 万亿，较年初缩减 0.11 万亿。收益端，三季度理财产品累计为投资者创造收益 1417 亿元，前三季度累计 4469 亿元。
【银行优先股 " 退潮 "，今年合计赎回 1555 亿，永续债接棒】
银行优先股正从 " 稀缺高息资产 " 加速变为 " 存量退场资产 "。
21 日，中信银行公告，拟赎回全部已发行的本次优先股 3.5 亿股，每股面值人民币 100 元，总规模 350 亿元，根据公告，10 月 22 日是最后交易日，于 10 月 23 日登记赎回，10 月 26 日进行股份注销并发放赎回款。
根据各银行公告，2026 年以来已有 7 家银行披露优先股赎回安排，合计规模 1555 亿元。同时，银行优先股新增发行自永续债推出后基本停滞，银行资本工具 " 以新换旧 " 的成本账、投资者再配置难题浮出水面。
【一锁就是五年七年，超长封闭债基赚的是什么钱？】
买入一只债券基金，七年多不能赎回，究竟值不值？
近日，一只成立于 2020 年的债券基金再次受到关注。惠升和煦 88 个月定开债券截至 10 月 16 日成立以来累计回报达到 31.07%，但距离首次开放仍有一年多。按照基金合同约定，首个封闭期长达 88 个月，投资者预计要到 2028 年初才能办理赎回。
如此长的封闭期，在公募基金中并不多见。财联社记者梳理发现，2020 年成立的 3 只 88 个月定开债基，截至今年 10 月 19 日累计回报均接近或超过三成，其中兴全恒祥、惠升和煦累计收益率均超过 31%。这类产品的持有人以机构投资者为主。
【政策利率 " 换锚 " 点燃短端，1 年期同业存单盘中下破 1.40%】
政策利率 " 换锚 " 的消息落地后，同业存单成为最短时间内作出反应、且反应幅度最大的资产之一，1 年期国股行品种在二级市场上一度被买至 1.395%。
10 月 19 日，央行行长潘功胜在 2026 金融街论坛年会开幕式上表示，为进一步提高利率调控的精准性，央行将研究择机把公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率。次一交易日，短端多头情绪集中释放。
10 月 20 日存单二级市场交投活跃，成交收益率快速下行，曲线全线下移且中长端幅度更大：1 年期国股大行日终收在 1.3975% 附近，较前一交易日下行约 4BP；9 个月、6 个月品种分别收在 1.3975%、1.39%，下行约 3.75BP 和 4BP；3 个月品种下行约 2BP 至 1.38%。当日 1Y-3M 期限利差收窄 2BP 至 1.75BP。
作为对照，本轮下行启动前，10 月 16 日 1 年期 AAA 存单二级收益率尚在 1.44%，10 月上旬主流运行区间为 1.44%-1.455%。换言之，三个交易日该品种累计下行逾 4BP。
【地方政府密集尝试提前还债！安徽将提前偿还 3 亿政府债券】
近日，安徽省财政厅公布《关于提前偿还部分安徽省政府债券的通知》，计划今年 10 月 27 日提前偿还合肥滨湖特色金融科技产业集聚区专项债券项目的本金 3 亿元，而偿债资金来自该项目资产整体出让净收益。继北京、陕西、天津之后，又一个省份加入提前偿债队伍。目前已有 4 个省份尝试提前偿还部分政府债务。目前上述地方政府提前偿还专项债规模合计不足百亿，相比于存量专项债务规模（约 42 万亿元）来说十分微小。
【法国财政困局发酵，10 年期法债收益率逼近 5%，机构称法德利差或继续走阔但难演欧债危机】
受财政可持续性担忧驱动，法国国债遭遇持续抛售，截至 10 月 20 日，法国 10 年期国债收益率升至 4.929%，法德 10 年期国债利差扩至约 151 个基点，抛售情绪正向意大利、西班牙、希腊等市场蔓延，欧元近期承压走软，机构普遍预计法德利差仍将进一步走阔，但暂不认为欧债危机将重演。全球利率环境与财政风险叠加共振，法国国债抛售压力持续加大，8 月底其 10 年期国债收益率约 4.2%，9 月下旬突破 4.6% 创 18 年来新高；10 月法国公布 2027 年财政预算草案及国债发行计划，未缓解市场对财政可持续性的担忧，反而成为新一轮收益率上行的催化剂，10 月 2 日其 10 年期国债收益率一度触及 4.994%，逼近 2002 年三季度高点 5.115%，法德 10 年期利差一度升至 159 个基点。
【20 年期美国国债招标认购需求不及预期 中标收益率创纪录高位】
美国财政部续发行的 130 亿美元 20 年期国债中标收益率为 5.469%，创该期限国债 2020 年恢复发行以来的最高水平。投标截止时，发行前交易收益率为 5.460%，表明需求不及预期。一级交易商获配比例为 10.3%，低于此前三次拍招标；间接投标人获配比例升至 58.2%，直接投标人获配比例为 31.6%，投标倍数为 2.73 倍，过去六次续发行平均为 2.71 倍。
公开市场：
公开市场方面，根据公开市场业务一级交易商的需求，10 月 21 日 7 天期逆回购操作量为零。同时，开展了 800 亿元隔夜逆回购操作。数据显示，当日 560 亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放 240 亿元。
信用债事件
■富力地产：境外债重组期限延至 2027 年 3 月底，重组协议修订纳入酒店贷款；
■新世界发展：美元债交换要约期届满，最终接受交换本金合计约 1.993 亿美元；
■龙光控股：公布 6 只债券购回获配结果，拟使用购回资金合计 2.43 亿元；
■融侨集团："H19 融侨 1" 分配到拟使用购回资金金额 4265.55 万元；
■温氏股份：养猪业务大额亏损致前三季度净亏 49.61 亿元；
■达州投资：因涉工程施工合同纠纷，被判需支付工程价款 3154.79 万元及利息；
■国药控股：子公司云南国药控股东昌医药 2876 万元债务逾期；
■用友网络：拟发行 5 亿元中债增担保科创债，募资用于企业 AI 核心技术研发等；
■广州天建：子公司 3.75 亿元股权被冻结，单项资产受限超上年末净资产 10%；
■南靖县农村信用合作联社：被罚款 160 万元，因违规设立存款考核指标等；
■深交所：终止审核山东沂河产业投资集团 10 亿元私募债项目；
■深交所：终止审核南京鑫元数据科技 20 亿元数据资产 ABS 项目；
■宁德时代：第三季度归母净利润 212.46 亿元，同比增长 14.54%。
市场动态：
【货币市场 | 货币市场利率多数上行】
10 月 21 日，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率 1 天期品种上行 0.15BP 报 1.2621%，7 天期上行 0.51BP 报 1.3246%，14 天期下行 1.48BP 报 1.3501%。
Shibor 短端品种多数下行。隔夜品种下行 0.1BP 报 1.261%，创 2026 年 5 月以来新低；7 天期上行 0.4BP 报 1.324%；14 天期下行 0.4BP 报 1.346%，创 2026 年 5 月以来新低；1 个月期下行 0.97BP 报 1.388%，创 2026 年 6 月以来新低。
银行间回购定盘利率多数下跌。FR001 持平报 1.31%；FR007 跌 0.5 个基点报 1.37%；FR014 跌 2.0 个基点报 1.4%。
银银间回购定盘利率表现分化。FDR001 持平报 1.26%；FDR007 涨 1.0 个基点报 1.33%；FDR014 跌 2.0 个基点报 1.35%。
【利率债 | 资金利率创阶段新低，止盈压力显现，长端债券迎来回调】
10 月 21 日，国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.38% 报 117.980 元，10 年期主力合约跌 0.10% 报 109.870 元，5 年期主力合约跌 0.06% 报 106.765 元，2 年期主力合约跌 0.01% 报 102.688 元。
银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午 16:30，10 年期国债活跃券 260016 收益率上行 0.5bp 报 1.63%，30 年期国债活跃券 2600004 收益率上行 1bp 报 2.061%，10 年期国开活跃券 260205 收益率上行 0.8bp 报 1.67%。
业内人士指出，随着收益率持续创新低，市场对隔夜资金利率或者流动性投放工具可能成为调控债市运行的工具有所预期。一旦隔夜利率中枢从现在的 1.25% 附近向上反弹，近期下行较为显著的中长端均会面临较大的上行压力。即使不考虑后续 " 有形的手 " 进行调控，收益率连续加速下行之后，市场自发止盈的动能也会显著增强。
【信用债 | 收益率普遍下行，期限利差和信用利差普遍收窄，全天总成交金额 1555 亿元】
10 月 21 日，信用债收益率普遍下行，期限利差和信用利差普遍收窄，全天总成交金额 1555 亿元；"23 山西文旅 MTN004B"、"26 新集 02"、"26 陕建集团 SCP007" 收益率居前。AAA 级中短期票据中，1 年期收益率下行 0.57 个基点报 1.4574%；3 年期收益率下行 1.1 个基点报 1.5641%；5 年期收益率下行 0.64 个基点报 1.6455%；AAA 级城投债中，1 年期收益率下行 0.99 个基点报 1.4696%；3 年期收益率下行 1.33 个基点报 1.5841%；5 年期收益率下行 0.57 个基点报 1.6726%。
涨幅超 2% 的信用债共 9 只，其中 "24 华宝投资 MTN001B"、"25 华润 MTN002B"、"24 鲲鹏投资 MTN004B" 涨幅居前，分别涨 4.66%、3.95%、3.42%，分别成交 2108.11 万元、2057.62 万元、4171.98 万元。Wind 数据显示，"22 杭州交投 MTN001"、"24 伊川财源 PPN001"、"25 自贡城投 MTN001" 跌幅居前，分别跌 1.34%、0.96%、0.89%，分别成交 8072.23 万元、2060.01 万元、1023.05 万元。
高收益债：共 99 只收益率高于 5% 的信用债有成交，其中 "23 山西文旅 MTN004B"、"26 新集 02"、"26 陕建集团 SCP007" 收益率居前，分别为 8.89%、7.78%、7.5%，分别成交 6033.21 万元、20 万元、9884.52 万元。
【欧债市场 | 欧债收益率多数上涨，英国 10 年期国债收益率跌 3.2 个基点报 5.377%】
10 月 21 日，欧债收益率多数上涨，英国 10 年期国债收益率跌 3.2 个基点报 5.377%，法国 10 年期国债收益率涨 8.5 个基点报 5.011%，德国 10 年期国债收益率涨 2.1 个基点报 3.418%，意大利 10 年期国债收益率涨 5.9 个基点报 4.575%，西班牙 10 年期国债收益率涨 4.7 个基点报 4.071%。
【美债市场 | 美债收益率多数上涨，2 年期美债收益率涨 2.77 个基点报 4.802%】
10 月 21 日，美债收益率多数上涨，2 年期美债收益率涨 2.77 个基点报 4.802%，3 年期美债收益率涨 2.27 个基点报 4.886%，5 年期美债收益率涨 1.97 个基点报 4.947%，10 年期美债收益率涨 0.85 个基点报 5.119%，30 年期美债收益率跌 1.2 个基点报 5.409%。
