法国股市正成为欧洲乃至全球资金规避的核心标的，政治风险居高不下令做空情绪持续升温。
据巴克莱银行策略师，系统性基金与主动管理基金均在大幅削减对法国 CAC 40 指数的敞口，其中趋势跟踪基金（CTA）已将法国股市推至欧洲及美国市场中做空规模最大的标的。
与此同时，美国银行上周发布的基金经理调查显示，法国已成为欧洲最不受欢迎的股票市场，净 56% 的受访者计划在未来 12 个月内低配法国资产，这一比例为有记录以来最高。
CAC 40 今年相对欧洲斯托克 600 指数的年度表现差距，正处于 2010 年以来最大的轨道上，并连续第三年跑输后者。在更宏观的背景下，法国持续的政治动荡与债务压力正将风险溢价推向新高，进一步压制市场情绪与估值。
CTA 基金大举做空，法国成最大空头头寸
巴克莱策略师 Rex Feng 与 Anshul Gupta 在本周二发布的研报中指出，CTA 基金在重建美股多头头寸的同时，正积极降低欧洲风险敞口，法国政治风险是核心驱动因素。"CTA 在欧盟股票上的仓位接近持平，但在 CAC 指数上已做空至最大限度；与美国不同，欧洲大多数市场近期面临资金净流入。" 两位策略师写道。
CTA 基金通过市场信号决定对指数期货的多空方向，其仓位变化往往具有较强的趋势放大效应。当前该类基金集中做空 CAC 40，意味着短期内法国股市难以获得来自系统性策略的资金支撑，反弹空间受到明显压制。
政治动荡叠加债务压力，风险溢价持续走高
法国股市的困境根源于 2024 年 6 月总统马克龙宣布提前选举以来持续发酵的政治不稳定局面。此后，法国已更迭四位总理，财政赤字与债务规模不断攀升，推高了政府再融资成本。
生活成本压力引发的社会抗议演变为大范围暴力冲突，进一步冲击市场信心。法国 10 年期国债（OAT）与德国国债之间的利差——衡量法国债券风险的关键指标——已突破 150 个基点。
尽管 CAC 40 成分股来自法国本土的收入占比仅约 16%，指数仍深陷市场对法国整体的负面情绪之中。消费类股票的疲软同样构成明显拖累——该板块占 CAC 40 权重约 23%，涵盖 LVMH SE 及 Hermes International SCA 等奢侈品龙头。
主动管理资金同步撤离，低配情绪创历史极值
主动管理型投资者的态度同样日趋谨慎。据美国银行上周公布的基金经理调查，法国已位居欧洲最不受欢迎股票市场之首，净 56% 的受访者表示计划在未来 12 个月内低配法国资产，这是该调查有记录以来的最高读数。
系统性与主动型资金双双撤离，令 CAC 40 面临来自资金面的双重压力。在政治前景尚未明朗、财政整合路径仍不清晰的背景下，法国股市短期内难以摆脱 " 欧洲最不受欢迎市场 " 的标签。
