本文来源：时代财经 作者：周立
苏州 " 硅王 " 朱共山，在锂电赛道再有动作。
10 月 19 日晚间，协鑫科技（03800.HK）发布公告称，拟向控股股东协鑫集团收购其持有的四川协鑫锂电科技有限公司（下称 " 协鑫锂电 "）约 81.91% 控股权，实现财务并表，交易对价初步估计约人民币 25 亿元。
交易结构上，本次收购采用现金与发行股份相结合的方式支付，背后亦有务实考量。由于标的股权中包含政府产业引导基金等股东所持部分，而此类股东无法持有香港上市公司股份，因此政府股权对应比例将全额以现金支付；其余股权则大部分以股份支付。
值得注意的是，公告提到，新增股份的发行价格不低于截至 2026 年 6 月 30 日的每股净资产，意味着控股股东协鑫集团将以每股不低于 1.3 港元的价格溢价认购上市公司新股。
" 收购事项将使公司业务进一步拓展至受国家碳中和政策支持、且受益于电动汽车及储能系统需求快速增长的磷酸铁锂正极材料领域，同时降低对多晶硅及硅片产品价格周期的依赖，提升盈利稳定性，利用协鑫锂电的研发能力、生产设施及客户网络，为公司打造新的增长引擎。" 协鑫科技在公告中表示。
据官网介绍，协鑫科技创立于 2006 年，系朱共山家族实控的协鑫集团旗下的上市公司之一。作为全球化多产品新能源材料平台，协鑫科技长期深耕能源材料技术研发创新，围绕 " 硅、锂、碳 " 等核心方向，持续推动多元材料协同发展。
过去三年，光伏行业扩产热潮带来了硅料、组件等核心产品价格的持续探底，陷入 " 越产越亏、越亏越产 " 的恶性循环。2025 年，协鑫科技虽然通过硅烷流化床法（FBR）颗粒硅技术，将平均现金制造成本同比下降近四分之一，但仍处于亏损局面。
财报显示，自 2023 年以来，协鑫科技的营收就逐年下滑，从 337.00 亿元降至 2025 年的 144.25 亿元，三年营收已然腰斩；归母净利润则从 2024 年起由盈转亏。到 2026 年上半年，协鑫科技则变成 " 增收增亏 "：营收终于有所企稳，同比微增 0.7% 至 57.77 亿元，但归母净利润亏损则同比增加 17.2% 至 20.81 亿元。这意味着，两年半时间里，协鑫科技已经亏近 97 亿元。
主业持续失血，协鑫科技想要穿越光伏周期低谷，发展 " 第二增长曲线 " 变得尤为重要，而朱共山选择的赛道，正是当下新能源产业链中相对火热的磷酸铁锂正极材料。
据央视报道，今年以来，储能、新能源汽车等终端领域需求增长，磷酸铁锂电池凭借性能和成本优势，受到市场青睐，电池企业也加大磷酸铁锂原料的采购量，保证电池生产。当前，磷酸铁锂在国内锂电池正极材料市场出货量占比约八成，随着下游电池企业需求爆发，上游磷酸铁锂企业的订单量也出现大增，有企业的订单已经排到年底。
从价格来看，在碳酸锂、硫磺等原材料不断上涨之下，今年上半年的磷酸铁锂正极材料价格随之整体呈上行趋势。SMM 数据显示，碳酸锂价格从年初的 11.95 万元 / 吨涨至 6 月末的 15.65 万元 / 吨，区间涨幅超 30%；作为磷酸铁生产的关键原料，硫磺价格的持续攀升引发了连锁反应，磷酸铁均价从 2025 年末的约 1 万元 / 吨上涨至 2026 年 6 月的 1.45 万元 / 吨，涨幅超 40%。受此影响，磷酸铁锂材料均价亦呈现相应的上行走势，上半年磷酸铁锂价格最低时达 4.5 万元 / 吨，最高达 6.6 万元 / 吨。
不过，当前磷酸铁锂行业处于低端产能过剩、高端产能紧缺的结构性矛盾中，" 从行业结构来看，磷酸铁锂的产能呈现明显分化：通用型产品产能趋于过剩，但面向 800V 快充、高端储能等场景的高压实材料，由于技术壁垒高、量产难度大，预计到 2028 年仍将持续处于供不应求的状态。" 协鑫锂电首席市场官邓松曾在接受时代财经等媒体的采访时表示。
而协鑫锂电恰好卡在了这条 " 高端紧缺 " 的赛道上。
公开资料显示，协鑫锂电仁寿基地目前磷酸铁锂年有效产能达 15 万吨，产能利用率 100%，主要生产及销售四代及以上高压实高附加值产品，除原材料外的净利润保持行业前三。作为协鑫集团旗下正极材料核心平台，该基地已于 2025 年向宁德时代批量供货。
凭借 GCL-PHY 一步法铁红工艺在成本、能耗与环保方面的差异化优势，协鑫锂电板块的技术实力已获得头部客户认可，并据此锁定了一大批意向订单——与宁德时代签署长期供货协议，至 2028 年底预计向宁德时代供货 100 万吨；2028 年年底前，远景动力、海辰储能的需求各约 45 万吨、保底供货量各 35 万吨，赣锋锂业需求 30 万吨、保底供货 20 万吨，此外还有融捷等多家客户订单在谈。这些订单已充分覆盖协鑫锂电及协鑫科技的全部规划产能。
协鑫锂电订单排满给了协鑫科技买入的底气，但 25 亿元的交易仍需一道 " 安全阀 "。
为保障标的资产的盈利确定性，交易双方同时约定了业绩承诺及补偿机制——协鑫锂电 2027 年度、2028 年度合计经调整净利润将不低于人民币 6.2 亿元，且要在 2028 年 12 月 31 日前开发出压实密度在 2.8g/cm 以上的第 6 代磷酸铁锂正极材料产品。如未能达标，协鑫集团需从其本次交易获得的对价中向买方支付相应补偿。
除了增厚业绩，这笔收购还有一层更现实的考量——解决协鑫集团内锂电板块的业务协同问题。
时代财经从协鑫科技处了解到，协鑫锂电与协鑫科技旗下锂电板块在渠道共用、客户重叠等方面存在潜在的合规风险点，通过将协鑫锂电纳入上市公司体系并表，可整合双方客户渠道、研发、供应链与产能资源，实现共赢局面，赋能上市公司战略转型规划，增厚业绩以回馈股东和社会。
作为协鑫科技 " 第二增长曲线 " 的核心抓手，正极材料业务近期持续放量。旗下乐山基地一期 20 万吨已于 2026 年 6 月投产，预计 10 月底满产，二期 20 万吨也已启动建设，预计 2027 年一季度末投产。此次整合落地后，协鑫科技正极材料现有产能将达 35 万吨，业务版图进一步夯实，" 硅基 + 锂基 + 碳基 " 的多产品平台格局加速成型。
对于磷酸铁锂的未来展望，SMM 表示，2026 年下半年磷酸铁锂市场将面临总量增长与成本博弈并行的局面。高压实产品将继续保持较好的盈利能力，常规产品的价格和利润压力仍将持续。行业正处于从粗放扩张向精细化竞争过渡的关键阶段，成本控制能力、客户质量和技术迭代速度将共同决定企业的最终走向。
