证券之星 陆雯燕
近日，奇瑞汽车 ( 09973.HK ) 旗下 OMODA5 车型在马来西亚发生后桥脱落事故，公司紧急召回 8878 辆涉事车型，当地监管同步叫停新车注册。这已是该款车型第二次在马来西亚出现断轴，两起质量风波暴露了奇瑞汽车在全球化扩张下的安全隐患。
证券之星注意到，奇瑞汽车海外销量持续高增，今年上半年海外业务贡献了近七成营收，而国内市场则大幅收缩。不过，海外市场的高歌猛进并未换来利润端的强劲增长，公司外汇波动同比直降 54.9 亿元，是造成今年上半年利润滑坡的重要推手。同时，奇瑞汽车旗下多品牌销量冷暖分化，星途、智界、捷途增长遇阻。面对海内外市场与多品牌发展难题，奇瑞汽车启动高管分工调整，但最终成效还需要时间检验。
OMODA5 再现断轴事故，多重疑问待解
10 月 6 日，马来西亚一辆 2023 款奇瑞 OMODA5 发生后桥脱落事件，行驶中后轴连带两个后轮整体脱离车身，所幸无人员伤亡。
事发后，奇瑞汽车于 10 月 11 日发布《关于马来西亚 OMODA5 车辆问题的说明》，称该批次车辆可能存在后桥纵臂局部焊接位置焊接强度不足的问题，极端情况下存在焊缝撕裂风险。该结构车型此前已停产。奇瑞汽车此次说明指向焊接位置的强度，但未解释缺陷形成的原因。
奇瑞汽车表态，奇瑞马来西亚子公司配合 JPJ ( 马来西亚陆路交通局 ) 的相关安排，已对受影响的 8878 辆 OMODA5 车型启动召回，对相关零部件进行检查，并视情况免费更换。对于国内用户，奇瑞汽车已启动国内及相关市场同批次 OMODA5 车型的风险专项排查，此次排查为预防性主动安排。
据《联合早报》报道，事故发生后，JPJ 已暂停 OMODA5 型汽车的车辆类型认证及新车注册，直至完成技术调查及确认安全为止。这意味着在此之前，这款汽车不得继续在马来西亚发售。根据公开资料，JPJ 极少因为乘用车安全事故而暂停某款车型的新车注册。
证券之星注意到，这并非是 OMODA5 在马来西亚出现的首次断轴事故。奇瑞汽车于 2024 年 3 月在马来西亚推出 OMODA5 休旅车，一个月后，便有车主投诉车辆在行驶中后桥断裂，左后轮随之陷入车身。
根据当时奇瑞马来西亚发布的声明，该事故的问题源头指向供应商，系供应商工厂升级期间，自动焊接机更换新焊头后导致设备校准出现偏差。马来西亚共有 60 辆于 2023 年 8 月 15 日生产的 OMODA5 车型搭载了这些受影响部件，彼时奇瑞汽车将召回范围扩大至 2023 年 8 月 14 日至 17 日生产的 600 辆同款车型。值得一提的是，当时 JPJ 下令召回该款汽车，但未实施任何暂停令。
两年多后桥区域两度出事，且均指向焊接环节。两起事故是否源于同一缺陷？涉事车辆又是否属于 2024 年被召回的那批？诸多疑问仍待奇瑞汽车后续回应。后桥故障反复出现，无疑让奇瑞汽车在马来西亚的安全与质量口碑面临严峻考验。
出口热内销冷，汇兑损失拖累利润
此次事故发生恰逢奇瑞汽车海外出口业务高速扩张之际。
根据奇瑞集团发布的销量数据，今年前三季度，奇瑞集团累计销售汽车 220.68 万辆，同比增长 9.9%，创同期历史新高；累计出口 155.12 万辆，同比增长 65.6%，超越去年全年出口总量，占总销量的比重达到 70.29%。经估算，奇瑞集团国内累计销量为 65.56 万辆，同比下滑 38.8%，占比 29.71%。
作为港股上市公司的奇瑞汽车今年前三季度累计销量为 207.69 万辆，较 2025 年同期的 187.98 万辆增长 10.5%。
证券之星注意到，海外市场已成为奇瑞汽车的核心收入来源。2025 年，奇瑞汽车海外营收首次反超国内，今年以来差距进一步拉大。今年上半年，奇瑞汽车实现营收 1432.8 亿元，同比增长 1.19%。其中，海外市场营收 989.68 亿元，同比增长 50.99%，占总营收的比重为 69.07%。
值得一提的是，受白热化的国内市场价格竞争拖累，国内板块销售承压，与海外市场的扩张节奏存在显著差异。今年上半年，国内市场营收同比下滑 41.74% 至 443.12 亿元，几乎抵消了海外市场带来的营收增量。
与此同时，出海体量急剧放大了汇兑风险。2025 年上半年，人民币处于贬值通道，出口型车企普遍受益于汇兑收益。今年上半年，人民币汇率走势逆转，奇瑞汽车录得外汇亏损 20.92 亿元，2025 年同期为外汇收益 33.98 亿元，这中间差额高达 54.9 亿元。外汇收益的剧烈波动导致其他收入及收益由 2025 年同期的 82.66 亿元减少至 60.28 亿元，降幅为 27.1%。
诚然，汇兑风险也成为拖累利润的重要因素。今年上半年，奇瑞汽车实现期内利润 90.16 亿元，同比下降 8.98%；母公司拥有人应占利润 85.67 亿元，同比下降 11.73%。
多个品牌销量下滑，高管分工调整
奇瑞汽车旗下主要涵盖五个主要品牌的乘用车，包括奇瑞、捷途、星途、iCAR 及智界，覆盖价位段从几万到三十万不等。
今年前三季，公司各品牌经营出现明显分化。其中，主品牌奇瑞实现销量 148.81 万辆，同比增长 23.2%，在各品牌中增速最快，占总销量比重为七成。iCAR 面向热衷科技和崇尚自由的 Z 世代客户，录得销量 7.55 万辆，同比增长 13.4%。
作为奇瑞汽车培育的中高端品牌，星途前三季累计销量同比直降 40.9% 至 5.2 万辆，在所有品牌中降幅最大。智界是销量垫底的品牌，前三季累计销售 4.36 万辆，同比下滑 24.5%，这已是其连续第 9 个月销量同比下滑。
为扭转品牌销售颓势，奇瑞汽车于近期启动组织架构调整。根据 10 月 7 日发布的关于深化全球化 3.0 战略高管分工调整的公告，为做大做强捷途品牌，由执行副总裁李学用分管捷途品牌事业部，聚焦推动捷途品牌高端化发展，打造更具全球竞争力的越野品牌。
此番任命，是李学用再次执掌捷途。从 2018 年参与创建捷途开始，李学用先后担任了捷途的营销一号位、进而升任捷途品牌总经理，并成功进入奇瑞汽车核心管理层。
公告同步披露，为全面推进全球化 3.0 战略落地，奇瑞主品牌整体纳入全球市场体系，由常务副总裁张贵兵直接分管奇瑞品牌国内事业群。近期，张贵兵还接手了星途品牌。在多品牌销量承压的节点上，这一系列人事权责调整能否重塑增长动能，仍需时间检验。 ( 本文首发证券之星，作者 | 陆雯燕 )
