10 月 14 日，中国人民银行披露 2026 年前三季度金融统计数据。初步统计，我国 2026 年 9 月末社会融资规模存量为 468.17 万亿元，同比增长 7.1%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为 279.9 万亿元，同比增长 4.8%；政府债券余额为 105.23 万亿元，同比增长 13.7%。此外，9 月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的 59.8%，同比低 1.3 个百分点。
中国民生银行首席经济学家温彬在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，9 月为传统季末信贷大月，稳增长政策继续加码，政府债发行加速、新型政策性金融工具启动投放，相关资金落地对企业中长期贷款和社融形成较大拉动。
对公中长期贷款继续担当主力
9 月末人民币贷款余额 283.44 万亿元，同比增长 4.8%。温彬分析，9 月人民币贷款增加 1.08 万亿元，环比大幅增加 1.02 万亿元，同比少增 2100 亿元；信贷增速 4.8%，环比小幅回落 0.1 个百分点。
" 两重 " 建设、" 六网协同 " 项目抢抓三季度施工窗口，多项稳经济促增长政策加快转化实物工作量，制造业市场需求整体稳定扩张，居民节前消费需求季节性改善，叠加消费贴息政策扩围落地、稳地产政策延续出台，均有助于融资需求改善。
温彬提到，贷款 " 降速提质 " 仍是新常态，债贷替换、融资结构转换是必然趋势，需考虑信贷和债券等各类渠道对实体经济的综合支持力度。
分部门看，温彬指出，9 月对公贷款明显改善，居民贷款温和修复，对公中长期贷款继续担当主力，票据冲量诉求减弱，信贷结构有所优化。
温彬分析，对公端，8000 亿元新型政策性金融工具进入加速投放阶段，国家发改委推动各地加快实物工作量形成，带来一定的信贷与投资增量。
进一步看，温彬指出，9 月以来，新型政策性金融工具已累计投放超 1000 亿元，涉及项目总投资约 2.1 万亿元，多地项目资本金落地，带动配套信贷跟进；国家发改委加大项目督导、专项债发行提速，" 两重 " 建设、" 六网协同 " 领域项目也在加快推进。
往后看，温彬判断，为进一步稳经济促增长，9 月底国务院常务会议作出重要部署，央行随之宣布调整完善若干货币政策工具，PSL（抵押补充贷款）降息扩围落地，利率下调 25BP、" 六张网 " 建设纳入 PSL 支持范围；科技创新和技术改造再贷款、支农支小再贷款额度增加。降低重点领域的融资成本、增加资金供给，配合新型政策性金融工具加快投放与财政发债，构成货币与财政协同宽信用、稳投资的政策组合。同时，10 月 9 日，财政部安排使用 5500 亿元地方政府债务结存限额，专门用于提高县区一般公共预算保障能力，以及针对有实际项目资金需求的地区，支持扩大有效投资。此外，工行、农行年内资本补充落地的效果逐步显现，银行信贷投放空间也有望拓宽。四季度对公信贷同比压力有望继续缓释，但传统行业需求偏弱仍将形成约束。
PSL 降息扩围后净投放规模有望增长
9 月末，广义货币（M2）余额 359.63 万亿元，同比增长 7.2%。狭义货币（M1）余额 116.76 万亿元，同比增长 3.2%。
温彬指出，9 月 M1、M2 增速受到存款的支撑较大。一是季末月份贷款投放加力，存款派生强度环比明显提升，尤其季末对公短贷等冲量增加企业账面活期资金沉淀。二是季末财政资金加快拨付，财政存款向企业、居民一般性存款转移力度加大，政府债缴款后快速下拨形成实物工作量，对存款形成支撑。过去 5 年，9 月存款增量均值 2.6 万亿元，较 8 月多增近万亿元。今年 9 月存款增量 1.77 万亿元，较 8 月环比多增 5700 亿元。三是季末月份理财回表促进存款增长。此外，央行加大公开市场操作力度，MLF 超额续作等投放中长期流动性，维护银行体系流动性合理充裕，落实适度宽松的货币政策。
温彬提示，高基数等因素也对 M1、M2 增速形成制约。一是去年 9 月末 M1 出现超季节性增长，M1 增速高达 7.2%，使得今年同期 M1 增速在较高基数上回落较大。二是资本市场波动、机构调仓，非银存款再次出现阶段性收缩。
往后看，温彬判断，PSL 降息扩围后净投放规模有望增长，叠加再贷款新增额度合计 7000 亿元，若陆续由银行申领，基础货币供给或将提升，进而拉动 M1、M2 增速，但政策最终效果仍取决于项目回报率与主体的融资需求。而为提振内需、稳定信用，央行还将综合运用各类公开市场工具，保持市场流动性充裕。
每日经济新闻
