蓝鲸新闻 10 月 13 日讯（记者 王晓楠）10 月 13 日，荣丰控股（000668.SZ）复牌一字涨停，报 20.56 元 / 股，涨幅 10.01%，市值 30.9 亿元。就在前一晚，公司公告控股股东盛世达拟以 18.63 元 / 股向广州昕图协议转让 29.99% 股份，总价款约 8.4 亿元，以本次股份转让实施完成为前提，还发起约 1.4 亿元占总股本 5.01% 的部分要约收购，交易完成后广州昕图将合计持有 35% 股份及表决权，实际控制人由王征变更为陈群萍。
停牌前一个交易日（9 月 30 日），荣丰控股股价已尾盘涨停，年内涨幅超 90%。然而公司的基本面却与股价狂飙相悖，除了深交所此前就已对盛世达高比例质押下发问询函外，荣丰控股 2026 年上半年扣非净利润亏损 2546.09 万元，同比扩大 6.36%；经营现金流净额 -4097.69 万元；跨境物流业务毛利率仅 1.78% 等也是上市公司正面临的窘境。现如今，一家三年扣非连亏、现金流告负的 " 转型壳 "，为何引来约 9.8 亿元总对价的接盘？
对于一家今年 4 月刚成立的公司即将成为控股股东，荣丰控股董秘办人士向蓝鲸新闻表示，" 具体情况不太清楚，也是昨天刚告知到的 "。至于交易对方的资金实力，该人士称双方已签署协议，收购资金 " 一部分是贷款，一部分是自有资金 "。而面对今年上半年仅 1.24 亿元的营收，关于盛世达承诺的上市公司营收不低于 3 亿元，该人士表示，" 要等到年底结算才知道 "。
8.4 亿元协议转让 +1.4 亿元要约，陈群萍入主带来算力预期？
从 "*ST 荣控 " 到撤销退市风险警示恢复为 " 荣丰控股 "，上市公司刚刚在 2026 年 6 月完成了 " 保壳 " 的关键一步，然而仅三个月后的 10 月 12 日晚，荣丰控股一纸公告宣告了公司控制权的更迭。
根据公告，控股股东盛世达与广州昕图签署《股份转让协议》，拟以每股 18.63 元的价格协议转让其持有的 4507.21 万股无限售流通股，占总股本的 29.99%，转让价款总额约 8.4 亿元。以本次股份转让实施完成为前提，广州昕图拟向除自身以外的全体股东发出部分要约收购，要约价格为每股 18.63 元，要约收购股份数量为 752.97 万股，占总股本的 5.01%，要约收购所需最高资金总额约为 1.4 亿元。
交易完成后，广州昕图将合计持有荣丰控股 35% 的股份及表决权，控股股东由盛世达变更为广州昕图，实际控制人由王征变更为陈群萍，盛世达剩余持股仅 4.97%。
10 月 13 日，荣丰控股复牌一字涨停。值得注意的是，这场交易发生在停牌前一个交易日的尾盘涨停之后。9 月 30 日，荣丰控股股价报收 18.69 元 / 股，涨幅达 9.94%，总市值约 28.09 亿元，年内涨幅已超过 90%。股价异动与控制权变更的时间节点高度重合，已引发市场对内幕交易的质疑。
斥资约 9.8 亿元拿下老牌房企荣丰控股实控权的陈群萍又有何来头？
公告显示，广州昕图企业发展有限公司（以下简称 " 广州昕图 "）成立于 2026 年 4 月，是一家暂未开展实际经营的持股平台，其控股股东、实际控制人为陈群萍。广州昕图直接控制的核心企业包括广州科探信息科技有限公司和广州桦丰科技有限公司，前者的主业为高性能服务器组装生产与销售、信息系统集群集成及信息技术咨询服务，后者的主业为软件和信息技术服务。
除了持有广州昕图 75% 股权，陈群萍还持有广东七号智算技术有限公司 56.7% 股权，是该公司实际控制人、董事长兼 CEO。官网显示，成立于 2023 年的七号智算，主营 AI 算力设备与 AI 算法应用的研发、生产、销售及解决方案定制。
从 AI 算力到房地产 " 壳 "，陈群萍的入主意图并不难猜。七号智算主营 AI 算力设备与解决方案，正是当前资本市场炙手可热的风口资产。一个持有算力资产的老板买下一家三年扣非连亏的壳公司，市场对其后续资产注入的预期几乎 " 路径显而易见 "。根据公告，广州昕图及其股东认同上市公司中长期价值，拟通过本次要约收购进一步增强对上市公司的控制权。
那么陈群萍将如何拿出这笔收购款来完成这笔交易，其收购资金来源无疑是市场最关心的问题之一。公告显示，广州昕图表示本次收购资金主要为自有及自筹资金，其中自筹资金拟通过向银行申请并购贷款取得，拟使用并购贷款不超过本次收购价款的 50%。这意味着，广州昕图至少需要自筹约 4.9 亿元，剩余部分依赖银行并购贷款。但对于一家今年刚成立且暂未开展实际经营的持股平台，其实控人陈群萍的出资实力与融资能力仍有待验证。
更值得玩味的是交易中的一系列承诺安排。广州昕图承诺 60 个月内不转让本次取得的股份、36 个月内不质押，同时明确 " 未来 12 个月内无改变主营计划，36 个月内无注入关联方资产计划 "。而盛世达则承诺 36 个月内不转让剩余股份，承诺上市公司 2026 年经审计营业收入不低于 3 亿元，并保证上市公司不会因 2026 年度报告或其他事项被实施退市风险警示、其他风险警示或被直接退市的，如果未达到约定承诺，将支付业绩补偿款。
眺远影响力研究院院长高承远对蓝鲸新闻表示，荣丰控股上半年扣非亏 2546 万元、经营现金流 -4098 万元；约 8.4 亿元对应 29.99% 股份，整体估值约 28 亿元，市净率 4.43 倍。他直言，这一估值 " 已隐含显著的‘上市地位’对价 "。注册制下纯壳溢价收窄，但 " 壳 + 产业转型预期 " 仍有市场，支撑定价的是陈群萍旗下 AI 算力资产七号智算的注入预期。
跨境物流 " 规模换不来利润 "，盛世达 99.76% 高质押率仍待解
荣丰控股的故事，本质上是传统房企在行业下行周期中艰难求生的缩影。
资料显示，荣丰控股原主营业务为房地产开发与经营，但房地产开发板块已无新增土地储备及新开发项目，仅持有长春国际金融中心项目及北京荣丰嘉园存量房产，其中长春国际金融中心商业综合体平均出租率仅 40.66%。公司自 2025 年起提出三年内逐步退出房地产行业，向跨境物流行业转型。目前，荣丰控股通过控股子公司广东荣控伟华国际物流有限公司开展跨境物流业务，主要聚焦跨境电商平台客户的国际空运出口全程物流服务。
近年来，荣丰控股营收大起大落，2022 年从房地产集中交付带来的 6.39 亿元高点，但因地产销售骤降跌至 2023 年 1.17 亿元，后逐步回升，2025 年靠跨境物流放量增至 4.06 亿元，勉强越过 3 亿元的退市风险警示红线。
同期，荣丰控股盈利持续承压，2022-2024 年扣非净利润连续亏损，分别为 -0.83 亿元、-0.61 亿元和 -3.77 亿元；2025 年虽靠非经常性收益实现归母净利 2614.68 万元、扣非 2502.47 万元，但前三季度扣非仍亏 2864.16 万元，全年转正主要依赖第四季度调节。
值得关注的是，转型带来了收入结构的剧烈变化，却未能改变荣丰控股亏损的本质。2026 年上半年，公司实现营业收入 1.24 亿元，同比增长 5.49%；但归母净利润亏损 2412.82 万元，扣非净利润亏损 2546.09 万元，扣非亏损同比扩大 6.36%。其中，跨境物流收入虽同比激增 2302.23%，达到 1.02 亿元，占总营收比重高达 82.61%，但该业务毛利率仅约 1.78%，盈利能力极为薄弱。
跨境物流业务虽已成为第一大收入来源，但其 " 规模换不来利润 " 的困境十分突出。荣丰控股调整经营策略，积极争取与航司直接签订 BSA 锁定核心运力，以降低运营成本，但效果尚未在财务数据中显现。与此同时，公司房地产开发收入同比骤降 89.64% 至 937.61 万元，物业管理及租赁收入同比下滑 36.46%，直播收入同比下降 95.45%，各业务板块全线收缩。
与此同时，荣丰控股的现金流状况更为严峻。2026 年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为 -4097.69 万元，而上年同期为净流入 2965.93 万元，同比大幅下降 238.16%。半年报对此的解释是，房地产开发收入同比下滑 89.64%，长春荣丰销售规模下降，导致经营活动现金流由正转负。
偿债压力则是公司面临的另一大风险。2026 年上半年，荣丰控股货币资金为 1.89 亿元，较年初减少 21.28%；但一年内到期的非流动负债由年初的 3236.6 万元飙升至 1.26 亿元，增幅达 288.36%。短期借款和长期借款虽已清零，但债务集中到期的压力显著加大。此外，荣丰控股对外担保余额合计 2.85 亿元，占净资产比例为 38.68%。
值得一提的是，盛世达的高比例质押风险是否因本次交易彻底解除，仍存悬念。截至 9 月 23 日，盛世达持有荣丰控股 6060.98 万股，其中 5992.61 万股被质押，质押比例高达 99.76%，另有 218.66 万股被司法冻结。深交所此前已就此下发问询函，要求说明盛世达是否存在流动性风险，以及相关风险是否会传导至上市公司，上市公司回复称，质押融资 " 主要用于自身业务发展需要，具备偿付能力 "。
虽然协议转让完成后盛世达持股将大幅降至 4.97%，高比例质押压力理论上有所缓解，但剩余股份是否仍处于质押或冻结状态，公司在公告中并未明确披露。
