上周五，Firmus 撤回了原定的澳股上市计划，公司原本计划通过 IPO 募资至多 55 亿美元。目前，这家澳大利亚公司正探索向现有投资者进行私募融资的可能性。
对于那些依赖未来盈利预期的人工智能基础设施项目，亚太投资者正变得愈发挑剔。
Private Portfolio Managers 投资组合经理 Max Herron-Vellacott 表示，" 投资者现在关心的是，究竟由谁来为这些项目买单，以及需要承担多高的资本成本。"
他说道，投资者正在决策中更加严格地审视风险与回报之间的平衡。" 这提高了所有交易的门槛，他们将不再轻易接受过于乐观的假设。"
汇编数据显示，年初至今，亚太地区的 IPO、增发配售和大宗股票交易合计募资近 2500 亿美元。与之相比，2025 年的募资总额约为 2600 亿美元。
投资者开始明确区分两类企业：一类拥有经过验证的经营业绩，能够将业务转化为实际收入和利润；另一类则仍处于发展周期的早期阶段，需要消耗大量现金。
纽约大学法学院 Global Public Investment Funds Forum 执行董事 Winston Ma 表示，"Firmus 撤回上市计划，明确释放了一个信号：公开市场正在重新评估 AI 基础设施的定价。"
" 这一事件提高了所有 IPO 的门槛。项目发起方需要拿出更有力的长期采购承诺、更清晰的通电容量兑现前景，以及更为保守的杠杆率假设。"
对于 Firmus 而言，其规划中的数据中心项目总容量为 912 兆瓦，但目前仅有 46 兆瓦建成。
Firmus 在美股市场中对标的 CoreWeave、Nebius Group 等 " 新云 "，也是美股 AI 板块中杠杆率最高、股价波动最剧烈的公司之一。
Aequitas Research Pvt. 股票研究主管 Sumeet Singh 表示，对于已经实现盈利的 AI 相关企业，例如印刷电路板制造商和存储芯片生产商，Firmus 事件的影响将十分有限。
"Firmus 当时尚未产生收入，也缺乏经过验证的经营记录。SB Energy 和 Nscale 也面临类似情况：它们现在筹集资金，但实际收入要在几年后才会开始形成。"
与此同时，华尔街对 AI 技术及其可能对其他行业造成的冲击越来越感到不安，这种担忧已促使投资者抛售一系列与 AI 相关的股票。
PrePublic Equity Partners 投资研究主管 Hans Stege 表示，围绕数据中心建设的负面情绪和公众反对声音日益增加，不仅提高了项目执行风险，还可能改变投资者对那些规模庞大、已经签订合同但尚未建成的未来业务所采用的折现率。
