AI 需求持续扩张，正驱动台积电进入新一轮更大规模的资本投入周期。
高盛在最新研究报告中大幅上调台积电 2027 年及 2028 年资本开支预测，分别至 850 亿美元和 980 亿美元，较此前预测的 780 亿美元和 820 亿美元显著提升。与此同时，高盛预计台积电在德克萨斯州的潜在新厂将于 2032 年后方才进入量产阶段，意味着本轮扩产周期的时间跨度远超市场此前预期。报告维持对台积电的 " 买入 " 评级，并将台股 12 个月目标价从新台币 3100 元上调至 3300 元，对应当前股价 28% 的上涨空间；美股存托凭证（ADR）目标价同步从 620 美元上调至 660 美元，上行空间约 40%。
高盛分析师 Evelyn Yu 及 James Schneider 在报告中指出，AI 加速器、网络芯片及服务器 CPU 需求的协同扩张，构成台积电未来两年业绩的核心驱动力。高盛预测台积电 2026 年及 2027 年收入增速（以美元计）分别达 42.0% 和 36.9%，并将 2027 年及 2028 年每股盈利预测上调 6.5% 和 8.2% 至新台币 150 元和 195.67 元。报告同时强调，Agentic AI 带动服务器 CPU 需求提速，是过去一年最显著的需求结构性变化之一。
资本开支大幅上调，德州新厂量产延至 2032 年后
高盛维持台积电 2026 年资本开支预测不变，为 640 亿美元，但将 2027 年及 2028 年预测分别从 780 亿美元和 820 亿美元上调至 850 亿美元和 980 亿美元。
高盛将此次上调归因于两方面：一是设备供应商成本通胀压力，二是德克萨斯州潜在新厂的初期支出。
然而，高盛明确指出，德州新厂预计要到 2032 年之后才会进入量产阶段，短期内不会对产能形成实质贡献。就现有规划而言，高盛维持对台积电 N3 及 N2 制程产能的预测不变：2027 年底 N3 和 N2 产能分别为每月 20 万片和 14 万片，2028 年底进一步扩充至每月 22 万片和 20 万片。
在先进封装方面，高盛预计 CoWoS 年产能将从 2025 年的 67.5 万片（晶圆）增至 2027 年的 273 万片和 2028 年的 348 万片，年均增速持续超过 100%，为 AI 芯片大规模出货提供关键支撑。
三季度环比高增，N2 爬坡带来毛利率短暂压制
高盛预计台积电三季度营收环比增长 15.3%（以美元计），四季度进一步增长 11.0%，全年在 AI 及高性能计算需求强劲支撑下保持高速扩张。
盈利能力方面，高盛预测三季度和四季度毛利率分别为 67.5% 和 67.3%，较二季度的 67.7% 小幅回落，主要反映 N2 制程爬坡带来的短期成本稀释效应。进入 2027 年，随着 N2 良率提升、产品组合优化及持续高利用率，毛利率有望回升至 67.5%，2028 年进一步改善至 67.8%。
高盛同步上调了 2026 至 2028 年盈利预测，2026 年盈利上调幅度为 1%，2027 年和 2028 年分别上调 7% 和 8%，主要原因是 N2 爬坡毛利率稀释效应低于此前预期，以及 N2/N3 制程受 AI 及高性能计算需求拉动、稼动率高于假设。
AI 需求版图扩展，服务器 CPU 成新增长极
高盛在报告中着重强调，台积电的 AI 需求驱动力正从 GPU 加速器向更广泛领域延伸。报告援引台积电管理层在 Communacopia 科技大会上的表态，AI 推理成本持续下降将刺激更大规模的 AI 应用消费，美国云服务商的持续投入也进一步巩固了需求能见度。
Agentic AI 的兴起正在推动服务器 CPU 需求加速，高盛将其列为过去一年最重要的需求结构变化。这意味着台积电的先进制程客户群体进一步拓宽，不再局限于 Nvidia 等 AI 加速器客户，而延伸至英特尔、AMD 等 CPU 阵营。管理层同时表示，尽管 N2 和 N3 产能持续扩张，供给仍难以满足旺盛需求。
高盛表示，在即将于 10 月 15 日举行的三季度分析师会议上，市场将重点关注管理层对 2030 年前 AI 需求展望的最新判断、美国扩产计划的规模与时间表，以及台积电在英特尔、三星及新兴竞争对手 Terafab 面前的技术领先优势能否持续扩大。
