文 | 预见能源
预见能源调研了解到，传音控股的储能业务营收从 2023 年的 417.8 万元飙到 2025 年的 3.58 亿元，两年时间年复合增长率约 825%。
与此同时，这家公司的净利润却从 55.97 亿跌到 26 亿，几近腰斩。一个卖手机的非洲之王，正试图用一块电池讲出新的资本故事。
传音在非洲卖电，它到底看中了什么
非洲撒哈拉以南地区约有 6 亿人缺乏稳定电力供应，尼日利亚等人口大国日均停电数小时是常态。据非洲太阳能产业协会数据，2024 年非洲储能总装机容量仅 1.64GWh，市场仍处于渗透早期。
这个数字放在全球储能版图里几乎可以忽略不计。但换个角度看，正因为它小，增长空间才大得惊人。
非洲户用锂电储能市场预计将从 2026 年的 4.5 亿至 5.5 亿美元增长至 2035 年的 28 亿至 36 亿美元，年复合增长率维持在 18% 至 25% 之间。也就是说这个市场现在小得不起眼，但未来十年会翻好几倍。而中国逆变器对非洲出口增速已经达到 49%，尼日利亚和南非是主要增长极。
传音切入的方式，和二十年前做手机几乎一模一样：找到大厂看不上、本地企业做不了的缺口，用性价比加本土化运营填进去。2023 年成立钛氪能源，推出 itel Energy 和 DYQUE Energy 两个品牌，前者 2kWh 基础款定价 199 美元支持分期付款，后者瞄准中高端搭配 AI 管理系统。经销商网络和 2000 余个 Carlcare 售后网点直接复用，这是别的储能厂商很难复制的渠道资产。
传音赌的不是技术领先，赌的是渠道下沉的速度比别人快。
825% 的增速背后，藏着一个容易被忽略的短板
增速确实漂亮，储能营收从 2023 年的 417.8 万元增至 2025 年的 3.58 亿元，2026 年前四个月更是实现营收 4.55 亿，已超过 2025 年全年，同比增长 240.74%。
但有一个关键数据容易被忽略：传音储能早期完全依赖 ODM 代工，2023 年和 2024 年 ODM 占比均为 100%，2025 年 OEM 自主制造占比才升到 6.7%，2026 年前四个月也不过 22%。
传音卖出去的储能产品，绝大部分是别人帮它造的。它自己只负责贴牌、铺渠道、做售后。这就像开了一家餐厅，菜全是隔壁厨房做的，你只负责端盘子和收钱。
这种模式的好处是轻资产、跑得快。问题是，护城河在哪里？如果头部储能厂商加速向非洲渠道下沉，传音靠渠道和价格打出来的优势窗口，可能比预想的要短。
事实上，竞争已经来了。华为与埃及本土企业签署合作，计划在埃及推进构网型储能系统的本地化生产，总规模达 4GWh。晶科储能在塞内加尔交付 15MWh 储能系统覆盖 45 个偏远村庄。天能股份也在快速抢占非洲储能市场份额。
传音面对的对手，比当年手机市场的非洲本土小厂商强太多。华为做储能的家底是三十年的电力电子积累，晶科是光伏组件全球龙头。传音拿什么跟它们打？渠道。但渠道的壁垒，远没有技术壁垒那么牢。
从卖手机到卖能源，跨度比想象中大
传音手机主业面临的局面并不轻松，存储芯片占比从 2023 年的 20.9% 攀升至 2026 年前四个月的 48.4%，三大原材料占销货成本 64.3%。2026 年上半年存货从 89 亿翻倍至 189.35 亿，经营现金流被压到 -58.61 亿元。
手机提价策略短期奏效了——智能机均价从 538.8 元提升至 705.5 元，上半年净利润反弹 46.22%。但这个反弹建立在低价库存尚未消耗完毕的时间差上，一旦高价原材料入账，毛利率压力会重新出现。
再看非洲手机基本盘，据 Omdia 数据，传音 2025 年在非洲出货市占率从 51% 降至 48%，小米和荣耀的出货增速分别达到 27% 和 144%，远高于传音的 7%。
储能业务的体量目前只占传音总营收约 2%，但增速是所有板块中最高的。港股 IPO 募资除了 AI 研发，储能是物联网生态布局中的核心投向。
问题在于，卖手机和卖储能之间的能力迁移，比表面上看到的要弱。手机是消费品逻辑，靠品牌、渠道、性价比就能跑量。储能是能源设备逻辑，客户关心的是安全性、循环寿命、系统效率，这些指标靠代工是攒不出来的。传音在非洲的手机品牌认知度确实很高，但一个非洲家庭买储能系统时，会因为 " 这个牌子我手机用过 " 就下单吗？未必。
传音在非洲的储能布局，本质上是一次渠道资产的二次变现。它把做手机时积累的经销商网络和售后体系，嫁接到了一个供给严重不足的新市场。这个逻辑在早期是成立的，825% 的增速就是验证。
但储能的竞争终究会从渠道竞争转向产品竞争。传音的 OEM 占比刚从零提升到 22%，核心技术积累仍是短板。港股 IPO 给了它募集资金补齐短板的窗口期，但窗口不会一直开着。华为的 4GWh 项目已经落地埃及，晶科储能正在撒哈拉以南铺开，留给传音从贴牌走向自主制造的时间，可能只有两三个财季。非洲的电力缺口是真的，市场增长是真的，但能不能守住这波红利，取决于传音愿不愿意在研发上真金白银地砸下去，而不是继续靠渠道吃老本。
传音做储能，起手牌是渠道和品牌，但渠道优势不像技术壁垒那样可以持续累积。手机业务从零到非洲第一用了近二十年，储能业务如果只是把现成的渠道拿来卖别人的产品，很难建立起同样深的护城河。真正的考验在于，传音能不能在渠道红利耗尽之前，把储能的自主技术和产品能力补齐，留给传音的时间窗口不会太久。
