来源：环球市场播报
丹麦珠宝商 Pandora 表示，美国市场需求在 5 月走弱后已经稳定在较低水平，目前没有进一步恶化，但也尚未出现明显复苏。公司认为，通胀、高燃油价格和经济不确定性正在持续压制中低收入消费者支出。
美国是 Pandora 最大的单一市场。公司首席执行官 Berta de Pablos-Barbier 表示，目前最明显的变化是需求不再继续下滑，但消费者仍然较为谨慎。
美国市场止跌，但消费压力仍在
Pandora 在美国销售的银制手链起售价约为 80 美元，因此业务对中低收入消费者的可选消费能力较为敏感。
近期通胀和高油价抬高了家庭日常支出，也压缩了用于珠宝等非必需品的预算。Pandora 因此认为，美国市场当前更像是 " 触底企稳 "，而不是重新进入增长阶段。
这意味着，公司短期内最大的挑战仍是如何在消费者购买力偏弱的情况下维持客流和销售。
亚洲市场表现更强
与美国相比，亚洲市场成为 Pandora 近期更明显的增长亮点。
公司表示，日本业务在大约三年内已经增长超过一倍。亚洲市场的强劲表现也帮助 Pandora 上调 2026 年全年有机收入增长预期。
Pandora 目前预计，2026 年有机收入增长约 3%，高于此前 -1% 至 2% 的指引区间。
作为对比，公司 2025 年有机收入增长 6%，2024 年则增长 13%。
因此，虽然整体增长速度较前两年明显放缓，但亚洲市场的扩张正在部分抵消美国消费疲软带来的压力。
越南新工厂将把产能提高约 50%
Pandora 同时正在扩大生产能力。
公司在越南投资 1.5 亿美元建设的新工厂已经投产，这是其首个位于泰国以外的生产基地。新工厂预计将使 Pandora 整体制造能力提高约 50%，全面投产后将雇佣约 7000 名员工。
该工厂年产能最高可达到 6000 万件。作为对比，Pandora 在 2025 年全球销售约 1.12 亿件产品。
公司预计，越南工厂初期将占全球产能约 15%，到 2030 年这一比例将升至大约三分之一。
Pandora 强调，越南工厂面向全球市场，而不是专门供应某一个地区。
提高镀铂产品比例，降低白银价格波动风险
Pandora 还在调整产品材料结构，以降低对白银价格波动的依赖。
公司计划从明年开始，将大约一半产品从银制品转向镀铂珠宝。
这一变化的背景是银价波动较大，而白银本身又是 Pandora 传统产品的重要原材料。提高镀铂产品比例，可以帮助公司降低原材料成本波动对利润率的影响。
越南产能也带来关税风险
越南工厂虽然能够扩大产能并分散生产基地，但同时也使 Pandora 面临美国对越南商品加征关税的潜在风险。
对此，公司表示，这是一项长期投资，不是基于短期贸易政策作出的决定。
Pandora 此前还在加拿大开设了线上配送中心，使加拿大订单不再需要通过美国海关，从而降低对美国关税政策的暴露。
总体来看，Pandora 目前面对的是明显的区域分化：美国需求已经止跌但仍偏弱，亚洲市场继续增长；与此同时，公司正通过越南扩产和材料结构调整，为未来增长和成本控制做准备。
