太平洋证券股份有限公司刘强 , 钟欣材近期对隆基绿能进行研究并发布了研究报告《隆基绿能 2026 年中报点评：BC 出货占比持续提升，积极推进储能业务》，给予隆基绿能买入评级。
隆基绿能 ( 601012 )
事件：公司近日发布 2026 年半年报。2026 年上半年实现营业收入 270.45 亿元，同比 -17.58%；归属母公司净利润 -36.84 亿元，同比亏损幅度扩大；扣非归母净利润 -40.32 亿元，同比亏损幅度扩大。2026 年第二季度，实现营业收入 158.53 亿元，同比 -17.26%，环比 +41.66%；归属母公司净利润 -17.64 亿元，同比亏损幅度扩大，环比亏损幅度收窄；扣非归母净利润 -18.97 亿元，同比亏损幅度扩大，环比亏损幅度收窄。
BC 出货占比持续提升，集采规模取得突破。报告期内，公司 BC 产品进入量产领先、规模化提速阶段。从出货数据看，2026 年上半年公司 BC 组件国内集采入围规模突破 10GW，工商业市场市占率持续领先，同时海外高端市场订单快速放量。2026 年上半年公司实现 BC 组件销量 19.55GW，同比 +125%，出货占比提升至 65% 以上。
降本增效持续推进，ACM 技术开始规模化交付。自从银价上涨以来，光伏行业电池片低银无银化进程加速，2026 年低银无银电池、组件产品交付规模加速提升。隆基绿能自研 ACM（纳米合金矩阵式接触）技术实现 GW 级电池、组件规模化投产。ACM 技术可使 BC 电池量产转换效率提升 0.2%-0.3%，实现 BC 组件功率提升的同时，进一步提高长期可靠性，现已开始规模化交付。
电池组件出货有所下滑，海外出货占比提升。在行业调整持续，2026 年上半年需求承压明显，公司持续优化出货结构应对行业调整。上半年，公司实现硅片出货量 48.91GW（其中对外销售 18.98GW），组件出货量 29.93GW，电池对外销量 0.86GW，硅片、电池组件出货同比有所下滑。公司全球化战略效果明显，海外组件销量同比增长超 26%，组件海外收入占比跃升至 65% 以上，其中美洲市场组件销量同比增长超 36%，欧洲市场组件销量同比增长超 34%，亚太市场组件销量同比增长超 20%，出货结构持续优化。
光储产品矩阵落地，海外多区域标杆储能项目陆续并网。2026 年上半年，公司持续推出新品，搭建起覆盖集中式电站、分布式工商业、孤岛微网的全场景光储一体化产品矩阵。公司实现高效 BC 技术与储能全系统 5S 高度融合，光储业务协同效应明显。凭借自研储能集成技术与全球品牌渠道优势，公司推动多项国内外重大储能项目合作落地，上半年累计签单量 3GWh 以上，同时在德国、意大利、芬兰等地多个标杆项目实现并网。
投资建议：公司作为光伏一体化龙头，引领行业技术迭代。周期深度调整以来，公司努力挖掘新的增长点，随着 BC 产品出货与占比提升，储能业务规模持续扩张，公司盈利水平有望得到修复。受到行业需求波动与竞争格局动荡影响，我们调整了公司盈利预测，预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 622.05 亿元、762.04 亿元、877.25 亿元（前值为 731.44 亿元、881.57 亿元、1020.49 亿元）；归母净利润分别为 -55.57 亿元、17.45 亿元、58.15 亿元（前值为 -19.23 亿元、26.93 亿元、54.13 亿元），对应 EPS 分别为 -0.73 元、0.23 元、0.77 元（前值为 -0.25 元、0.36 元、0.71 元），维持 " 买入 " 评级。
风险提示：下游需求风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、政策风险。
最新盈利预测明细如下：
本文数据来源于太平洋证券股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。
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