
陈文辉称,如果一级市场估值高于二级市场,企业上市后股价必然承压,甚至可能跌破发行价,这显然不利于市场健康发展。因此," 我们必须重视这一问题,尤其要发挥香港市场的作用 "。香港市场背后连接的是国际投资者,有助于推动一级投资市场和股权投资市场形成更科学、更合理,也更可持续的估值体系。
此外,陈文辉表示,长期耐心资本是企业攀爬 " 科创珠峰 " 的最好伴侣。他举例表示,长鑫科技的融资路径充分体现了分阶段耐心资本接力赋能的价值。地方国资优先承担建设与技术风险,国家产业基金等在量产后扩大投入,保险资金与银行 AIC(金融资产投资公司)补充长期资金,公开市场继续支持先进制程研发和产能扩张。
对于长期耐心资本的形成与供给,陈文辉表示,短期来看,要将已有政策落实好,促进耐心资本规模壮大。我国金融资金主要集中在银行业,然而传统商业银行业务很难直接支持科创产业,因而要创新银行储蓄资金运用方式,从而有效促进耐心资本规模增长。长期来看,要将真正具有长期耐心资本特征的养老金、保险资金等社会资本引入创投市场,从而持续优化创投机构资金来源结构实现这一目标的举措,也包括积极将银行储蓄资金转化为养老金、长期寿险。
不过,陈文辉也表示,当下,我国民间投资不足,境外投资减少,政府资金愈发成为股权投资市场的重要参与者。此外,政府对于地区新质生产力发展高度关注,因而也在不断提高对股权投资市场的资金配置力度。截至 2025 年,我国累计设立政府投资基金 2164 只,总目标规模约为 11.08 万亿元,已认缴 7.19 万亿元。
谈及创投机构的退出,陈文辉表示,在欧美实践中,并购退出是创业投资基金最重要的退出渠道。并购对盘活存量资产、推动经济可持续发展意义重大,是今后应重点培育的方向。