编辑 | 虞尔湖
出品 | 于见专栏
营业收入 5751.38 亿元，同比增长 15%，归母净利润 925.85 亿元，同比大增 36.1%。这个增速什么概念，翻看平安历年中报，利润增幅比这次更高的，只有 2019 年。
换句话说，这家 38 岁的金融巨头，跑出了七年来最有冲劲的一份半年成绩单。
数字之外，还有一个细节耐人寻味。中报发布前三个月，70 岁的马明哲在股东大会上亲自划定路线图，战略做融合，出海要谨慎，个险要稳妥，治理不松懈。二十个字，拳拳到肉。
这份半年报，就是对这些承诺的第一次集中验收，结果显然超出了市场预期。
七年最强中报，926 亿净利润的含金量
上半年平安实现营业收入 5751.38 亿元，同比增长 15%，创下 2020 年以来最快增速。归母净利润 925.85 亿元，同比增长 36.1%。归母营运利润 841.96 亿元，同比增长 8.3%。
截至 6 月末，集团总资产 14.3 万亿元，较年初增长 2.9%，首次站上 14 万亿关口，归母净资产 10281 亿元，在万亿平台上继续稳步抬升。
可能有人会问，36% 的净利润增速，是不是靠投资行情回暖堆出来的。
客观讲，资产端确实贡献不小，上半年总投资收益 1369.42 亿元，同比增长 42.3%。但平安的聪明之处在于，它从来不把鸡蛋放在行情这一个篮子里。反映主业成色的营运利润增长 8.3%，增速比一季度继续抬升，说明基本盘本身就在改善。
总经理谢永林在业绩会上用三句话定调，整体业绩稳健，增长迈向高质，服务创造价值。管理层对利润结构的清醒，比利润本身更让长期投资者安心。
拆开四大主业看，每一块都有拿得出手的硬数据。
寿险及健康险是集团的利润压舱石，上半年营运利润 558.72 亿元，新业务价值 248.47 亿元，同比增长 11.2%。
最值得关注的是产品结构的历史性切换，寿险新业务中分红险占比已经超过九成，分红险规模保费同比大增 143.5%。
这意味着利差损风险被大幅稀释，马明哲七年前力推的寿险改革，那个被他定义为引领世界百年寿险销售和经营革命的浩大工程，终于从阵痛期走进了收获期。代理人队伍的人均月收入达到 10418 元，同比增长 5.3%，大专及以上学历占比过半，队伍质态的改善实实在在。
产险继续扮演稳定器。原保险保费收入 1787.51 亿元，同比增长 4%，增速优于行业近 2 个百分点，综合成本率 95.1%，同比优化 0.1 个百分点，承保利润 84.2 亿元。
新能源车险是最大亮点，保费收入 264.15 亿元，同比增长 21.5%，市场份额 28%，承保新能源车 678 万辆。车险综合成本率 94.9%，连续十六年保持承保盈利，这种精细化的定价能力，同行想学并不容易。
银行板块在息差承压的大环境里守住了正增长，平安银行净利润 256.96 亿元，同比增长 3.3%，净息差稳在 1.8%。
投资端则彻底打了个翻身仗，保险资金投资组合规模 6.61 万亿元，上半年非年化综合投资收益率 2.1%。
把时间拉长到十年，平均综合投资收益率 4.9%，跑赢内含价值长期回报假设 90 个基点。短期看弹性，长期看纪律，平安的投资功力显然属于后者。
对股东，平安一向舍得。
中期股息每股 0.98 元，同比增长 3.2%，分红总额 177 亿元。从 2016 年算起，平安中期分红累计达到 3937 亿元，稳居行业首位。在充满不确定性的市场里，这种写在财报里的确定性，本身就是稀缺品。
2.53 亿客户的生意经，双轮驱动转起来了
如果说财务数据是结果，那商业模式就是原因。平安的商业模式，概括起来就是综合金融加医疗养老，两个轮子一起转。
综合金融这个轮子，核心是客户经营。截至 6 月末，平安个人客户数接近 2.53 亿，客均合同数 2.95 个，持有 3 类及以上产品的客户留存率高达 99%，服务 5 年以上的老客户占比 76.6%。
这组数据揭示了一个朴素的商业逻辑，客户在平安体系里待得越久，买的产品越多，离开的成本就越高。
一个客户，多个账户，多种产品，一站式服务，这套打法平安讲了十几年，如今已经内化成 2.53 亿人的使用习惯。
据于见专栏观察，获客方式也在悄悄进化。
上半年平安围绕信用卡和宠物保险打造宠物生态，新增客户里年轻群体占比超过七成。当别的金融机构还在网点里等客户上门，平安已经把触角伸进了年轻人的猫窝狗窝。
这种对客群代际迁移的敏感，正是马明哲多年强调的经营哲学，客户在哪里，服务就跟到哪里。
医疗养老这个轮子，正在从故事变成现金流。
上半年平安健康险保费收入 887 亿元，其中医疗险保费超 430 亿元。1151 万寿险客户使用了医养服务，这批客户的加保率提升了 5.9 个百分点，享有医疗健康权益的客户，寿险新单件均首年保费达到普通客户的 2.6 倍。
换句话说，医疗服务每多做一分，保险主业就厚一寸，两个轮子之间形成了清晰的增压回路。
线下的服务网络已经织得相当密。
合作医院超过 3.8 万家，国内百强和三甲医院全覆盖，合作药店近 24.5 万家。居家养老服务覆盖 140 个城市，超过 32 万客户获得服务资格，臻颐年高品质康养社区布局 5 城 6 项目，上海和深圳的项目已经投入运营。
中国正在加速步入长寿时代，养老是确定性最高的长坡厚雪，平安提前卡住了支付方和供应方两端，这个位置选得极有战略纵深。
日均 1200 亿 Token，70 岁马明哲的科技底牌
很多人还记得，马明哲多年前就把科技定为平安的核心标签，当时市场半信半疑。如今这份中报，给出了最有说服力的回应。
平安的 AI 应用已经不是点缀，而是深入骨髓的生产力。
日均 Token 消耗量从去年 12 月的 300 亿，跃升到今年 6 月的 1200 亿以上，半年翻了四倍。AI 坐席服务量约 9.39 亿次，覆盖了 81% 的客服总量。AI 智能体上半年辅助实现销售额 573.13 亿元。
产险反欺诈系统拦截减损 71.1 亿元，同比增长 10.4%。寿险 59% 的理赔案件实现 30 分钟内到账，94% 的车代渠道单件平均一分钟智能出单，AI 医生使用人数超 970 万，辅助诊疗准确率 96%。
于见专栏认为，技术底座同样硬气。
平安金融大模型在行业权威评测 CNFinBench 公开榜单综合排名第一，医疗大模型 3.5 在全球医疗 AI 权威评测集 HealthBench Hard 中拿到全球最高分，刷新基准纪录。
马明哲对科技的定位从来清醒，科技是手段，护城河才是目的。赋能综合金融，赋能医疗养老，技术最终都要折算成客户体验和经营效率，这正是平安科技战略和市面上讲故事者的本质区别。
科技之外，马明哲今年还做了一件容易被忽略但影响深远的事。
5 月的股东大会上，新版董事及高级管理人员薪酬管理规定落地，绩效薪酬占比不低于 50%，高管绩效薪酬至少 40% 延期支付，董事长和总经理等核心岗位延期比例不低于 50%，支付周期不少于三年，出现重大风险损失还可以依法追偿扣回。
刀刃向内，先把管理层的利益和公司长期价值焊死，这种治理自觉，在大型金融机构里并不多见。
从 1988 年蛇口的一家区域性保险公司，到今天资产 14 万亿、位列财富世界 500 强第 48 位的综合金融集团，马明哲用了 38 年。这 38 年里，中国保险业几经周期，无数公司起起落落，平安却始终站在牌桌的主位。
原因无他，掌舵者总能在行业拐点到来之前先动一步。寿险改革如此，科技投入如此，医疗养老布局亦如此。
结语
回到最初的问题，平安这份中报到底说明了什么。
净利润 36.1% 的增速会随市场波动，但营运利润的稳增，分红险转型的完成，医养生态的变现，AI 效率的释放，这些结构性的变化不会轻易逆转。
管理层在业绩会上罕见地把市值管理提到第一要务的高度，直言当前股价远没有反映真实价值，外资投行给出的目标价较现价溢价普遍超过五成。
70 岁的马明哲，还在给这艘 14 万亿的巨轮校准航向。
他在董事长致辞里写道，十五五期间金融保险行业将迎来黄金发展期。38 年创业路，他最擅长的事情，就是在别人犹豫的时候下注，在别人欢呼的时候修炼内功。
这份中报，不过是又一次例行的证明。对投资者而言，每股 0.98 元的中期股息是真金白银，36% 的净利增速是意外之喜，而平安这艘船继续向前，才是最大的确定性。
【天眼查显示】中国平安保险 ( 集团 ) 股份有限公司，成立于 1988 年，位于广东省深圳市，是一家以从事保险业为主的企业。企业注册资本 1810764.1995 万人民币，实缴资本 1810800 万人民币，并已于 2021 年完成了定向增发。
