蓝鲸新闻 9 月 2 日讯（记者 何天骄）华东医药的医美板块正在经历一场典型的新旧动能断档——曾经扛旗的伊妍仕（Ellans é 少女针）在独占窗口关闭后迅速坍缩，而接棒的新品矩阵虽已摆上货架，却还没到能单独撑起大盘的体量。
2026 年 8 月末，华东医药（000963.SZ）交出一份反差强烈的半年报：集团总营收 220.67 亿元，同比增长 1.81%；归母净利 18.61 亿元，同比增长 2.53%，基本盘稳固；但医美板块（剔除内部抵消）上半年合计实现营业收入 6.51 亿元，同比下降 41.43%；其中国内医美业务收入 3.45 亿元，同比下降 52.46%；海外医美业务收入 3.32 亿元，同比下降 36.59%。
或许是为了对冲医美板块大幅下滑的利空，在财报发布前夜，8 月 25 日，华东医药公告称旗下医美板块全资子公司欣可丽美学代理的 MaiLi Precise（眼窝针）拿下国内首张 " 眶下凹陷 " 三类械证，似乎给深蹲中的华东医药医美线添了一抹亮色，但短期来看，对华东医药医美业绩的改善作用似乎并不大。
华东医药医美核心产品伊妍仕（市场俗称 " 少女针 "）一度风光无限，如今却从 " 十亿级独家单品 " 跌回深蹲期的主角。伊妍仕独占红利仅维持三年半即宣告破产，再生类少女针 2021 年国内首上市时稀缺性极强，但 2024 年 8 月国产塑妍真（PCL）获批后，目前再生赛道（少女针 + 童颜针）已近 20 款产品；据央视网等媒体报道，少女针终端价从 1.5 万 / 支跌至 3000 — 5000 元。在此趋势下，欣可丽美学国内收入从 2024 年 11.39 亿掉到 2025 年 7.80 亿（同比下降 31.5%），2026 半年报国内医美业务收入持续下滑，可以说，老品伊妍仕系列的缩量直接拖累大盘。
与此同时，行业牌照红利落幕进一步加剧了行业竞争。据观研天下《中国医美注射用材料 NMPA 获批情况》（2026 年 3 月更新表），截至 2026 年 3 月，国内Ⅲ类械注射产品达 121 款（玻尿酸 82 款），2025.7 — 2026.6 密集批近 50 款。东方证券就在研报中指出：" 上游供给扩容直接推高机构议价权，价格竞争压力持续 "。当然，这一冲击是针对全行业，除了华东医药，爱美客、华熙、昊海 2026 上半年营收都有不同程度下降，净利降幅则更大。
华东医药的新品端不是没东西，但概括来说是 " 有矩阵、无量级 "。
2026 年 3 月重组 A 型肉毒毒素芮妥欣 获批，财报显示，截至 2026 年 6 月末，半年末合作医院超 1600 家，是全球首款仅含 150KD 核心蛋白的重组路径，差异化最清晰、量级想象最大，但肉毒本身处红海，1600 家只是覆盖数不是动销数，上半年难言破亿；MaiLi Extreme （魅俪魅俪朔盈 ）2025 年 1 月获证、5 月商业化，搭 OxiFree 无氧交联，进全国 100+ 机构，8 月同系 MaiLi Precise 拿国内首款眶下凹陷三类证，定位精细化填充锚点而非面部大部位爆品；V30 光电 2026 年 6 月获证，酷雪 / 芮艾瑅 / 芮颜瑅等光电合作机构超 500 家；伊妍仕 M 型恒耀进公立九省数十家三甲、S 型新增额部适应症 2026 年 6 月受理。这套 " 再生 + 玻尿酸 + 重组肉毒 + 光电 " 四赛道齐全，但单品上半年营收贡献都还在千万级爬坡，芮妥欣的 1600 家覆盖、MaiLi 的 100+ 机构、V30 刚挂网，对应的是 " 铺货期 " 而不是 " 放量期 "。
以近期获批的 MaiLi Precise 为例，虽然该产品把长期靠 " 通用玻尿酸超适应症打泪沟 " 的眼周项目，第一次写进注册证（眶下区皮下、骨膜上层，中至重度眶下凹陷）。但行业市场规模有限，据博研咨询等研究报告显示，眼周透明质酸填充国内市场规模预计从 2025 年 141 亿增至 2030 年 453.9 亿，全球泪沟填充 2025 年 12 亿美元增至 2034 年 24 亿美元。
" 市场规模不算很大，眼周单支用量小、医生操作门槛高、容错率低，它是高客单、合规溢价产品。尽管很难达到水光级爆品的销售额，但首年国内销售乐观预估千万级还是有的。" 前述分析师表示。华东医药也在公告内用 " 不会对当前财务状况产生重大影响 " 来形容该产品。若首年只有千万级别销量，这显然很难填补 " 少女针 " 下滑留下的缺口。
此外，随着行业大量产品上市，市场竞争也将进一步加剧。《中国医美行业 2026 年度洞悉报告》显示，2025 年 7 月— 2026 年 6 月注射类三类械获批 46 款（玻尿酸 25+ 胶原 12+ 再生 9+ 肉毒 2），加光电类近 30 款。不过，对于华东医药而言并非坏事。" 虽然断档不一定会立刻焊上，但结构性修复的路径是清楚的。" 有券商分析师表示，" 华东的牌在于别人只有单品类、它有 Sinclair（华东医药英国全资子公司）全球货架以及国内双渠道（公立 + 民营）和芮妥欣的重组差异化。"
